网下询价，是市场化定价的过程，投资者报价高低都属于正常现象。不过，读懂君发现，有个别投资者或许在故意“低价顶格”申报，以达到拉低企业发行价的目的。

　　比如张某萍，参与了20家企业的网下询价过程，虽然大多是顶格申购，但出价却极低。显然，他的目的不是为了中签，而是为了“压价”。

　　网下询价，最终发行价的参考依据是，线下报价中位数与报价加权平均数。顶额低价申购，无疑会拉低最终的定价结果。

　　在线下询价过程中，投资者的报价不受限制，最低可为0.01元每股，但拟申购数量有最低和最高限制。

　　若最终拟申报总量超过网下初始发行量15倍，将剔除报价最高部分的报价，剔除总量不低于拟申报总量的10%；若不超过15倍，则剔除总量不低于5%。

　　由于询价并不需要冻结资金，所以在这样的询价发行规则下，会存在一种可能：线下投资者以发行底价或低于底价，进行最高申购数量申购，从而拉低最终发行价。

　　从最终询价结果，我们可以明显看到：连城数控的个人投资者报价加权平均数远远低于报价中位数，以及其他类型投资者的报价加权平均数。

　　在连城数控的线上询价中，共有五位个人投资者分别以发行底价18元每股，顶额申购840万股；另有三位个人投资者更是分别以18.01元、18.06元、18.10元的价格，申购820万股、836万股、830万股。

　　最重要的是，这八组报价，最终有七组进入了报价统计。在剔除占10.28%的最高报价之后，连城数控剩余申购总量为34804.92万股，仅仅上述7位个人投资者的申报总量占比高达16.80%。

　　这无疑将极大地影响个人投资者报价的加权平均数，进而影响企业最终确定的发行价。最终，连城数控确定发行价为37.89元每股，远低于机构报价。

　　事实上，在采取询价发行的29家精选层企业中，有28家企业都遭遇到了极少数个人投资者，以发行底价或低于底价的价格，顶额申购的情况。

　　但不同的是，有的个人投资者未按要求提交资格核查文件或属于禁止配售范围，报价无效被剔除，从而对整体报价情况影响较小。

　　最典型的一位是“张某萍”，他参与了中航泰达、永顺生物、润农节水、恒拓开源、翰博高新等共计20家精选层企业的询价过程，绝大多数都是顶额申购，但报价均为发行底价。

　　如中航泰达，自2020年以来，股价一直位于5元以上，停牌之前最后一个交易日收盘价更是达到了7.79元每股。本次精选层发行，张某萍就以发行底价3元每股顶额申购600万股。

　　虽然“张某萍”拉低了中航泰达的发行价，但因为报价过低，“张某萍”最终没能入围中航泰达网下配售名单。实际上，“张某萍”参与的询价，大部分都因为报价过低，而未能最终入围。

　　更有意思的是，张某萍不是“个例”。一个名叫徐某民的投资人，他参与了19家企业的报价，仅比张某萍少了一家创远仪器。而他除了贝特瑞之外，其余18家企业的报价策略，与张某萍完全一致。

　　据读懂君不完全统计，除张某萍和徐某民之外，更有徐某婷、谢某成、谢某强、林某生、陈某珍等多位个人投资者，总是顶额申购，但价格却极其低。

　　询价制度，投资者可以根据自己对于企业的价值判断，进行报价。初步询价时，投资者确实可以申报低于底价的价格。