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Hello，欢迎继续收听渤海证券推出的书享汇节目。节目的第四期，让我们一起继续阅读《股市趋势技术分析》。今天的分享内容是书中的第3章——道氏理论。

本章主要介绍了道氏理论观察市场的角度、描述市场的方式和判断市场的方法。

一、观察市场的角度

查尔斯·道被认为是第一个系统性用多支代表性股票的平均价格来反应市场整体趋势的人。多支代表性股票的平均价格就是我们常说的股票指数，大盘指数、上证指数等都是用来反应相应市场的整体趋势的指标。

通过指数来掌握市场整体趋势的意义在于：牛市中，一些股票确实会领涨其他股票；熊市中，有些个股比大势跌得更快，另一些却相当抗跌。但无论如何，绝大多数证券仍趋向于同进同退，这种情况也会一直延续下去。在牛市，做多总会容易一些，在熊市，做空总会容易一些。这个看似简单的道理，背后关乎的其实是交易的胜率，不要忘记从事交易这一举动就是在做高频的试错，逆水行舟会让我们出错的概率大幅上升。

指数强调了市场的整体趋势，它难以被操纵，是技术分析初学者的首选。而现如今出现的跟踪指数的ETF基金，同样也是投资者新入市的优选标的。

二、描述市场的方式

道氏理论通过三类趋势和两大方向来描述了市场的运行特征。三类趋势是指按照趋势的级别分位长线趋势（major trend或primary trend）、中线趋势（secondary trend）和短暂趋势（minor trend）。

这三类趋势可以通过持续时间、波动幅度等指标来进行分辨。这里备注上他们的英文，是想提示投资者，这三类趋势的划分更为重要的是趋势的影响力、持续性逐级递减。道氏理论认为长线趋势和中线趋势无法被操纵，而可被操纵的短线趋势不是其理论的重点。

长线趋势按方向分为牛市与熊市。牛市意味着长线趋势向上，只要每一波连续的上涨达到一个新的高度，且每一次回调的低点都高于前一次回调的低点，即为牛市。熊市意味着长线趋势向下，只要每一波下跌达到一个新的低点，且每次反弹的高点都低于前一次反弹的高点，即为熊市。牛市、熊市通常都会经历三个阶段，书中有着清晰的介绍，历史不会简单的机械重复，但依然有着他的规律。这里摘取牛市第一、第三阶段的市场行为，投资者可以比照自己的经历，重新感受市场的波动。

第一个阶段称为建仓期：此时有远见的投资者嗅到了经济向好的气息，逐步建仓。在这个阶段，公司财报毫无亮点，甚至一塌糊涂。普通民众对股市毫无兴趣，交投清淡，但随着市场的转暖，成交量开始增加。

最后，市场进入第三阶段。民众大批涌进股市，交易活动频繁。所有财报都释放出积极信号，股价飙升，媒体纷纷唱多，公司纷纷上市圈钱。在这个阶段你的朋友或许会打电话向你咨询该买什么股票，却完全没有意识到股市已经涨了两年，现在该问卖什么股票了。在牛市的最后一个阶段，投机猖獗，成交量持续放大，但股价频繁跳水，垃圾股被炒上了天，绩优股则大多落后大盘。

三、判断市场的原则

在这一部分，文中介绍了以下几个判断市场的原则:

1、两个平均指数必须相互验证；

2、成交量验证趋势原则；

3、横盘可以取代中线走势；

4、只使用收盘价；

5、在明确的趋势反转信号出现前，应该认为趋势将持续。

关于成交量验证趋势原则，作者认为这句话描述的是当价格随着长线趋势变动时，交投趋于活跃的现象。在牛市，价格上升时成交量放大，价格回落时成交量缩小；在熊市，价格下降时成交量放大，价格回升时成交量缩小。在量与价的关系中，道氏理论认为，有关市场趋势的决定性信号最终都是通过分析价格变动得出的。交易量只作为附加证据来进一步验证趋势是否确立。

在关于横盘的描述中，道氏理论认为，通常横盘的持续时间越长，价格区间越窄，其最终突破的基数意义就越大。但横盘的突破方向无法预测。至于如何判定突破，道和汉密尔顿都认为，收盘价只要突破了前期顶部或底部，哪怕只突破了0,01点，都是有效信号，也就是说，任何突破都是有效的。

最后一条原则，在明确的趋势反转信号出现前，应该认为趋势将持续存在。文中强调：这条原则讲的其实是概率问题。它警告投资者不要过早改变仓位，不要在信号出现前过早行动。这条原则传达了这样一个经验：耐心等待趋势明朗再出手的投资者更有可能获利，不等走势明朗就过早出手的投资者更有可能亏损。这些概率无法量化，并在不断变化。牛市迟早会见顶，熊市迟早会见底。

时至今日，道氏理论作为投资工具略显粗糙，但它提供了技术分析的基本思路。沿着一代一代先行者的思考历程去理解市场，也是一个由浅入深的过程，有助于我们更好地理解后来衍生技术行之有效的原因。

股票投资小常识：没有一直增长的企业。如果有一直增长的企业，那么未来一定有一个很大的坑在等着他。

本期节目就到这里，我们下期再见。

往期回顾

股票投资小常识：好企业、好行业的好股票，出现了技术买点以后还不能简单的去买入，这个时候就可以开始分析大盘的走势了，大盘在牛市和震荡市的时候可以买入。

第一期书享汇 | 股市趋势技术分析

第二期书享汇 | 股市趋势技术分析——交易与投资的技术方法

第三期书享汇 | 股市趋势技术分析——图表

作者：李晓东

云际道营业部  投资顾问

执业证书编号：S1150613040019

主播：靳峻妍

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渤海证券

滴水藏海 演绎未来

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股票投资小常识：总能抓住最高点卖出和最低点买入的概率几乎是零，可人们还是投入了大量的时间试图摸清市场的走势，研究K线的涨跌，这么做太不值得了。