甲醇产业链概述

甲醇的上游原料主要有煤、天然气和焦炉气，而在我国的甲醇工业中，煤制甲醇占比最大。目前就我国而言，以煤为原料的甲醇产能占到八至九成，此外还有少量的天然气和焦炉煤气制甲醇，近三年以来，煤价在甲醇生产成本所占比例也不断提高，由2019年的2-3成提升到目前的近四成，所以煤炭价格对国内甲醇的成本有重要影响。此外，对于原油来说，虽然原油的不是甲醇的上游原料，但原油价格对化工板块的走势有重要影响，且原油会通过对烯烃等产品价格的影响从而对甲醇的价格产生联动影响。上半年煤炭价格先强后弱，日耗攀升、港口高库存使得煤炭价格波动较大，甲醇工厂在高成本低价格的压制作用下运行困难。

甲醇下游产品方面，它是一种重要的有机化工原料，应用广泛，可以用来生产甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF、甲胺、氯甲烷、合成橡胶等一系列有机化工产品； 甲醇可以加入汽油掺烧或代替汽油作为动力燃料；甲醇制烯烃技术也日益凸显；农业方面，甲醇也是生产敌百虫、甲基对硫磷、多菌灵等农药的原料；甲醇经生物发酵可生产甲醇蛋白，用作饲料添加剂。此外，近年来，由甲醇出发合成乙二醇、乙醛、乙醇等工艺路线也日益增多。

数据来源：wind

截止至2022年11月23日，国内甲醇（港口）现货价格为2840元/吨，甲醇2301主力合约当天结算价为2553元/吨，基差为287，现货与甲醇主力合约2301相比处于深度升水状态，处于历史偏高位置。

西北工厂停售较多，价格坚挺。港口强基差以及流通货源偏紧仍是目前主要的利多支撑。

三、供需分析

截止至2022年11月17日，当周国内甲醇装置的开工率为69.17%，开工率处于过去一年的较高水平；

截止至2022年11月17日，全国甲醇产量为150.73万吨，环比增加0.23万吨，产量处于过去一年较高水平。

数据来源：wind

整体而言，甲醇后期考虑到存量装置重启、新增投产和进口到港回升，而烯烃需求支撑不足情况下供需压力将逐步增加。

数据来源：wind数据来源：海关总署

港口库存方面，从八月份进入大幅去库的阶段，反映在盘面上也是带动了一波凌厉的上涨，目前沿海港口库存有所提升，根据海关总署的相关数据，今年累计进口1032万吨，近一个季度以来的甲醇进口量也远远超过了去年的同期水平，目前整体市场供应量稳定提升、较为充足。

我国甲醇主要以煤制甲醇为主，生产成本与国内煤炭价格关系密切。根据wind相关数据显示，一般情况下，企业制取1吨甲醇，需要耗煤1.5至1.8吨左右。成本估算公式可以表示为：2.36*动力煤期货价格+744.54。

如图显示，截止至2022年11月23日，按照估算公式计算甲醇当日盘面成本为2,866.18元/吨，利润为-313.18元/吨，利润处在过去三年的平均水平。国内煤制甲醇工艺的利润率为9.65%，利润率处在过去三年的较低水平。整体下游需求需求疲软，煤炭价格稳中有升，对于产业利润率的提升有较大压制。

数据来源：wind

2.需求堪忧，供需矛盾凸显

随着甲醇加工应用技术的逐步成熟，甲醇的下游应用不断拓展，当前甲醇的下游市场主要包括能源领域和传统的化工领域。一方面，甲醇作为一种新能源，下游需求来自于甲醇汽油、甲醇燃料电池行业；另一方面，甲醇作为一种基础化工原料，下游产品有甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF和甲醇制烯烃等主要原材料。甲醇制烯烃（MTO）指的是甲醇制乙烯和丙烯的工艺。从2010年后，MTO技术的成熟为甲醇开辟了一个高速增长的下游市场，目前已经成为甲醇最重要的下游需求来源。

经过多年的发展，甲醇制烯烃（MTO）和甲醇制丙烯（MTP）技术逐步成熟，甲醇的下游需求得到了较大的拓展，目前甲醇制乙烯和丙烯已经成为最重要的下游需求来源。由于聚乙烯和聚丙烯最终将运用到建筑地产、塑料、家电和纺织等重要周期性行业，甲醇价格受到的宏观周期影响加剧，波动也更为剧烈。同时，MTO工艺制得的PP和PE，与传统石油路线制烯烃产物重叠，这导致我国甲醇与国际原油的价格联动更为密切。

截止至2022年11月23日，东北亚地区CFR乙烯现货价格为881美元/吨，东南亚地区CFR乙烯现货价格为881美元/吨；当日中国CFR丙烯的价格为871美元/吨，较上一日无变化。

数据来源：wind

甲醛市场是甲醇在传统领域的最大需求来源，我国工业甲醛的生产都以甲醇为原料，下游为家具和装修业。截至11月23日，我国甲醛现货价格为1,350元/吨，行业平均开工率为25.85%，开工率处于过去一年的较高水平。

二甲醚（DME）也是甲醇重要的下游需求来源，二甲醚作为一种典型的清洁能源，主要用于液化石油气的掺混。目前我国二甲醚行业平均开工率为22.07%，开工率处于过去一年的较低水平。

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醋酸是甲醇另一大重要下游来源，通过甲醇羟基法制醋酸成本优势明显，发展相对成熟。当日我国醋酸现货价格为3,050元/吨，较上一日无变化，行业平均开工率为83.43%，开工率处于过去一年的较低水平。

甲基叔丁基醚（MTBE）是通过甲醇与异丁烯反应制得，主要作为高标号汽油的添加剂，使汽油燃烧更充分。MTBE现货价格为7,429元/吨，较上一日上涨54元/吨，行业平均开工率为49.62%，开工率处于过去一年的平均水平。

二甲基甲酰胺（DMF）是一种用途极广的化工原料和优良溶剂，被称为万能有机溶剂。我国二甲基甲酰胺现货行业平均开工率为48.4%，开工率处于过去一年的较低水平。

综上所述，除甲醛开工率处于相对较高的水平，DME、醋酸、MTBE、DMF都还处于过去一年的较低水平或者平均水平，所以需求面并没有太多的需求刺激。叠加疫情控制的因素对于产业开工也是有着不利的影响，需求疲软，有待改善。

四、技术面分析

甲醇主力2301合约目前在2450-2650之间宽幅震荡，短线支撑在2500左右，上方压力半年线粘合位置2650。日线连续五天减仓，多头增量不足，而且2301基本上个人投资者还有一个月左右的交易时间，排除提前逐渐换月的因素，简而言之，留给2301的时间的不多了，突破新高的可能性较小。

三十分钟级别震荡上行趋势，但已趋近于平台上沿，中枢位于2570左右，17日的21万手增仓下跌，经过六个交易日基本上已消耗殆尽，追高有风险，空头机会逐渐凸显。

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