“这一段时间，真是太紧张了，我们周末一直在开会研究讨论接下来该怎么办。”说起过去的一周多时间，身为某股票配资平台高管的(化名)仍然心有余悸。无论监管层还是股民，抑或是配资公司，都笼罩在上周的巨幅震动之中。但就是在这痛苦的死寂中，却让人依稀看到未来：政府一系列针对的政策在周末集中出台，抄底者似乎已经蠢蠢欲动，股票配资也正在复苏。

　　“平台现在看来必须转型了，单纯做股票配资前途堪忧。”专营股票配资的P2P平台CEO李梦瑶(化名)言语中透着无奈，相比年初北京晨报记者采访她时的兴奋与，判若两人。

　　今年2月至6月，牛市的大好形势让困于盈利能力薄弱的P2P平台看到了快速赚钱的机会。据网贷之家不完全统计，4月份时，涉足股票配资的平台达到了20余家，5月份多家股票配资平台相继成立，至今涉足股票配资的平台则多于40家。

　　但近日连连下跌，单日最大跌幅超过5%的交易日天数并不少见，这让原本靠牛市吃饭的配资平台十分难过。6月底，巧牛网公开建议配资客减仓，赚了点平台则要求1比5倍杠杆以上的配资用户限时清仓……股票配资平台的动向，亦是引起业界诸多关注。更有不少业内人士直言，股票配资躺着赚钱的时候已经过去了。

　　李梦瑶坦言，上半年配资客平均可以盈利30%左右，但下半年却远没有这么轻松了：在1比3的杠杆下，配资客只能经受1个跌停；如果上半年赚了30%仍未离场，最多能经受得起5个跌停就会被平仓。

　　根据申万宏源日前发布的数据，目前场外配资规模约2万亿。不过，在看来，2万亿元的规模应该是5月份配资最兴盛的时候，现在恐怕只有5000亿元的规模了。

　　“最开始的时候，配资平台最关心的是配资的速度，越快越好；但现在最关心的则是风险了。”李梦瑶说。这种“借钱炒股”的方式，正是有了杠杆率才让炒股的风险更大。

　　据北京晨报记者了解，上半年各家平台的配资杠杆比例通常在1比5左右，而最高能达到1比10左右。但现在各家平台中，1比3的杠杆就已经算是较高水平了。

　　“P2P配资模式的资金在整体股票配资当中，只能算是一小部分，而大部分的配资资金来源于银行，即通过伞形信托募集到的资金。”李梦瑶坦言，伞形信托的杠杆比例只有1比3。但随后“深V”调整，出于对风险的管控，配资平台甚至出现了1比1的杠杆比例。

　　就是因为股票配资中含有杠杆，配资客挣钱速度比以前更快，但赔钱速度也同样翻倍。她举例道，以1比5的杠杆为例，配资客可以用1万元的本金，在股票配资平台上配得5万元，将这一共6万元的资金一起投向。“这意味着配资客可以得到高于本金5倍的盈利，但也同样意味着可能承担5倍的亏损。”

　　配资炒股与自有资金炒股不同的是，配资平台通常设有警戒线和平仓线，配资客需要在平台可控的账户内，如通过恒生Homs等软件炒股。一旦配资客的赔率达到平台规定的一定比例时，平台就会发出警告或强制平仓，以保证配资资金的安全，平仓线往往是配资客本金金额左右。也就是说，如果平仓，平台配出的钱如果不是极端连连跌停无法平仓的情况，基本是安全的；但配资客的本金则基本上会赔光。

　　的深度调整，在配资平台来讲应该是一场灾难：越来越多的配资客出局，平台洗牌也面临挑战。但戏剧性的是，配资平台的总体交易量并没有因的深度调整而出现大幅下降，业务量与此前只是略有下降。

　　盈灿咨询行业研究员陈晓俊说，这可能就预示着有更多配资客新近入场。而财猫网联合创始人高耀华也表示，尽管股票配资的总成交量的确有所下降，但从数据上看，来配资的人仍然持续不断，但在高耀华看来，配资的客户群已经发生了变化。

　　“以前几乎谁都能通过配资在赚到钱，但现在可能要更讲求技术了。”高耀华说，下跌，所有人都无法赚钱，但一些资本实力比较雄厚的配资客和更懂风险对冲的配资客，更能在震荡的中坚持下去，继续接盘。

　　“现在新进入的可能都是奔着抄底来的。”说起客户群体的变化，李梦瑶说，上半年不乏初入者前来配资，也是赚得盆满钵满，被平仓出局后短时间内回来的可能性并不大。

　　实际上，上周政府出台了一系列针对震荡的措施，市场抄底的情绪已经越来越浓厚。陈晓俊就认为，未来仍然是还会以牛市为主，只不过变为“慢牛”，配资平台仍将有发展的机会，但随后比拼的则是平台自身的风控能力。

　　“这次的深度调整，已经给了配资客和平台很深刻的风控教育。”陈晓俊说，这次调整速度之快，是几乎所有平台始料未及的，疯狂最终会趋于理性。

　　场外的股票配资合法吗？当股票配资平台刚刚火热时，这样的问题就一直萦绕在业界。监管层尽管对此并未直接表态，但一系列的打压动作，用业内人士的话说，“让这个原本处于灰色地带的领域，变成了深灰色”。不过，监管层对场外配资的口径，也一直在变化。

　　今年4月份，证监会在周五例会上再度叫停伞形信托新开户，从根源上切断了股票配资的资金来源。据了解，目前不少平台是赶在该禁令出台之前就与信托公司签订协议的，所以这条禁令对后来成立的配资平台影响较大。

　　对配资平台最有杀伤力的政策，应属6月份证监会叫停恒生Homs接入，称未经批准，证券公司不得为客户与客户、客户与他人的融资融券活动提供任何便利和服务。据了解，市场上有大约80%的配资平台使用的均是恒生Homs接入。

　　态度转折则紧随其后。证券业协会提出，证券公司可以向符合条件的第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口，条件包括签署正式协议并经证券公司测试和验收后，由证券公司进行发布、升级等运营管理的；经证券公司评估认证的客户自行开发或购置、租用且经专线接入证券公司的第三方客户端；直接连接证券公司服务端的通用浏览器。而证券业协会将从8月份开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请。

　　“这也就是说，未来可能会给符合要求的平台颁发牌照，股票配资业务有望脱离灰色地带，拥抱监管。”高耀华向北京晨报记者说。

　　借钱炒股已经并非新鲜事。与融资融券等场内配资相对应的，则是来源于民间的放贷融资平台给股民配资，也就是场外股票配资。与融资融券一样，场外股票的配资客也根据一定的杠杆比例配资，并设有警告线和平仓线，一旦配资客亏损至平仓线，配资平台就会将其资金全部清仓。

　　这种配资形式最早起源于温州，但在上海等地发扬光大。去年底到今年初，的异常火爆，让股票配资蔚然成风。其资金不仅来源于P2P平台或其他民间借贷形式，还通过伞形信托得到银行的资金。实际上，而P2P平台涉足股票配资业务是今年才开始，场外股票配资仍多以线下配资为主。

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