上一篇新股分析美因基因这个票，由于篇幅有限，就没有做基本面的具体介绍了，这一篇来具体给大家聊一聊美因基因的基本面情况，这里也分以下7个方面来写。

　　美因基因有限公司是中国领先的基因检测平台公司，专注于消费级基因检测及癌症筛查服务。自2016年成立以来，美因基因公司进行了超过12百万次基因检测，2021年平均每月进行逾246,000次检测。根据弗若斯特沙利文的资料，按累计已进行检测量计，美因基因公司为中国最大的消费级基因检测平台；按2020年已进行检测量计，美因基因公司也是中国规模最大的癌症筛查基因检测平台。

　　美因基因公司已推出数十种检测服务，涵盖营养及新陈代谢、癌症风险评估、慢性病易感性、癌症筛查及传染病诊断等广泛领域，以满足消费者日益增长的预防性医疗需求。凭借先进的综合技术平台体系、市场领先的流程自动化水平，美因基因公司的高通量检测平台每日可处理50,000个样本，属行业内最大能力。同时，美因基因公司积极探索基因技术于健康管理、精准医疗及新药研发方面的潜在应用。截至2021年12月31日，美因基因公司与中国超过340个城市的逾1,400家医疗保健机构合作。此外，美因基因公司与多家电子商务及在线医疗保健平台建立战略合作，让服务延伸至更多地区，让更多的人通过基因测试，更好的管理健康。

　　美因基因是中国一家具备一体化能力的基因检测公司，实现了上中下游全产业链覆盖。美因基因采用服务与产品研发和商业化双轮驱动的平台型业务模式。因此，能够从开发与商业化的结合中产生协同效应，促进业务增长。这种结合使美因基因能够成为具有高增长、可持续盈利能力及可扩展业务模式的遥遥领先的市场领导者，筑起极高的进入壁垒。以下图表说明美因基因的平台型运营模式。

　　美因基因业务的上游分部涉及由内部研发团队开发的技术以及与第三方合作伙伴合作开发的技术。美因基因的研发工作目前专注于开发LDT服务及IVD产品。LDT通常并非一个独立的产品或设备，而是一个使用未在国家药监局注册的内部开发的检测试剂盒的自研程序。IVD产品指在国家药监局注册并作为医疗器械进行监管的试剂或检测试剂盒。截至2021年9月30日，美因基因就消费级基因检测及癌症筛查制定90项度已商业化的检测解决方案，涵盖广泛的价格范围。于90项检测解决方案中，其中79项包括美因基因自主研发的LDT服务，其中11项配有自独立第三方采购的IVD检测试剂盒。除现有服务组合外，美因基因也一直在开发产品管线中的八种IVD候选产品。截至最后实际可行日期，美因基因尚未为任何IVD候选产品在国家药监局注册。美因基因亦不时推出新检测解决方案，以满足新兴消费者需求。举例而言，为应对新型冠状病毒疫情蔓延，美因基因于2020年5月开发了核酸检测能力并提供新型冠状病毒相关检测服务。

　　美因基因业务的中游分部包括先进而全面的基因检测技术平台，其包括终点法荧光PCR平台、qPCR平台、NGS平台（多重PCR建库测序技术、全外显子╱ 基因组测序技术）及全基因组芯片平台，能以具成本效益的方式进行大量检测。凭借美因基因市场领先的流程自动化水平，美因基因目前的检测能力高达每日50,000次检测，属行业内最大能力。此外，美因基因正在开发额外自动化检测平台，以进一步降低生产成本。

　　美因基因业务的下游分部包括一个广泛的销售及营销网络。截至2021年9月30日，美因基因与中国超过300个城市的逾1,400家医疗保健机构合作，而体检中心约占美因基因机构客户总数的58%。美因基因的销售及营销网络使美因基因能够向大部分中国人口提供基因检测服务。截至最后实际可行日期，美因基因的基因检测服务未纳入中国任何国家医疗保险计划的承保范围内。此外，美因基因与多家电子商务及在线医疗保健平台合作，以扩大及完善销售及营销网络。

　　美因基因的业务涵盖基因检测业务的整个价值链，整合上游（检测服务和产品研发）、中游（美因基因技术平台的检测性能）及下游（销售网络）。就上游而言，美因基因通过检测试剂盒及试剂提供有关各种易感基因和疾病的全面检测服务。在中游，美因基因拥有一个自动化操作的高级实验室，以管理各个技术平台的检测并大量发布检测报告。此外，美因基因通过多种渠道在下游建立广泛且忠诚的消费者群体。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，于2020年，中国五大癌症筛查市场（包括胃癌、结直肠癌、肺癌、乳腺癌及肝癌）的合并市场潜力达约人民币 2,015亿元。

　　• 三种试剂盒是消费级基因检测产品，包括(i)叶酸代謝能力评估检测试剂盒，可用于评估患多种心脑血管疾病的风险；(ii) ApoE基因检测试剂盒，可用于评估患阿尔茨海默的风险；(iii)BRCA1/BRCA2基因突变检测试剂盒，可用于评估患遗传性乳腺癌的风险。

　　• 五种试剂盒是疾病筛查产品，包括(i)阿尔茨海默筛查试剂盒，根据弗若斯特沙利文的资料，其有可能成为世界上首個作此用途的基因检测产品，(ii)结肠癌筛查试剂盒，(iii)胃癌筛查试剂盒，(iv)肺结节辅助诊断试剂盒及(v)宫颈癌筛查试剂盒。美因基因的疾病筛查管线产品涵盖了目前缺乏有效筛查方法的的主要高发疾病。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，中国基因检测市场规模于2020年达到人民币151亿元，2016年至2020年的年复合增长率为20.3%。中国基因检测市场规模预计将进一步增至2025年的人民币487亿元，2020年至2025年的年复合增长率为26.4%，并增至2030年的人民币1,536亿元，2025年至2030年的年复合增长率为25.8%。下图表明2016年至2030年中国基因检测市场的历史和预测规模。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，于2020年，美国消费级基因检测的累计用户数为29.3百万人，渗透率为8.8%。相较而言，于2020年，中国消费级基因检测的累计消费者为12.1百万人，但由于中国人口众多，渗透率仅为0.8%。于2025年，美国消费级基因检测服务及产品的累计用户数预计将达到43.7百万人，渗透率为12.7%，而中国累计用户数预计将达到52.3百万人，超过美国累计用户数。然而，于2025年，中国3.7%的渗透率预计仍将大大低于美国，行业及商业增长空间巨大。于2030年，美国累计用户数有望达到82.0百万人，渗透率为23.1%，而中国累计用户数预计将达到167.2百万人，渗透率为11.6%。尽管预计2030年中国累计用户数将是美国累计用户数的两倍以上，但中国的渗透率仍仅为美国渗透率的一半。因此，中国的消费级基因检测市场具有显著增长潜力。下图显示2016年至2030年中国和美国消费级基因检测的历史和预测累计消费者数量和渗透率。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，中国消费级基因检测市场的年复合增长率预期在未来的十年保持相对较高，原因是该市场处于早期开发阶段，且人口老龄化及不断提高的基因检测意识等因素有望提高市场渗透率。

　　竞争格局方面，中国消费级基因检测市场竞争激烈，约有20名市场参与者，美因基因是其中的绝对龙头。

　　目前，从市场格局来看，消费级基因检测服务市场竞争激烈。弗若斯特沙利文的数据报告显示，2020年按收入计算，美因基因在中国消费级基因检测服务市场的市场份额最大，为34.2%，远高于紧随其后的竞争对手的10%市占率。按收入计算，在市场排名第一，大于第二名至第六名的总和，其他所有竞争对手的市占率都不足10%。

　　而如果按检测总数计算，美因基因2020年进行了270万次检测，占市场总数的65.8%，是紧随其后的竞争对手的10倍。

　　同时，根据弗若斯特沙利文的报告，美因基因目前是国内所有消费级基因检测厂商中唯一一个已经实现盈利的公司。

　　招股书显示，美因基因2019年、2020年和2021年的营收分别为1.24亿元、2.03亿元和2.37亿元，毛利分别为7847.6万元、1.46亿元和1.67亿元，期内利润（净利润）分别为2969.1万元、7919.7万元和7901.5万元。

　　报告期内，美因基因的毛利率分别为63.4%、72.0%和70.3%，净利润率分别为24.0%、38.9%和33.3%。而按非香港财务报告准则计量，美因基因2019年、2020年和2021年的经调整净利润分别为4622.4万元、9379.7万元和8514.0万元。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，中国基因检测市场于2020年为人民币151亿元，预期于2025年将达到487亿元，自2020年至2025年的年复合增长率为26.4%；并预期于2030年将进一步增长至1536亿元，2025年至2030年的年复合增长率为25.8%。

　　在招股书中，公司的业务利用并在一定程度上倚赖与美年大健康或俞博士有关联的实体。2019年到2021年期间，与关联方交易所得收入分别占该公司于同期收入的51.1%、57.9%及43.1%，毕竟美年大健康是他们的大股东之一呀。

　　消费级的基因检测我在群里还给大家做过调查，的确还真的有人做过，基本上几百块到上千元就能做一次，然后检测的项目也都不相同，基本上就是查一查有没有患病或者什么的，做个提前预防。

　　像新生儿的唐氏综合症筛查，这种疾病可以通过检测未出生婴儿基因发现，发生概率超过千分之一。在各个医院，唐氏综合症检测的收费不尽相同，价格在2000元/次到3000元/次之间，而一旦查出婴儿有此疾病，患者一般会选择流产。

　　通过基因检测，可以让顾客了解到某些肿瘤或者其他疾病的发病率比较高，因此能够做出有效预防。数据显示，美国近年来通过基因检测和提前预防干预，使乳腺癌的发病概率降低了90%，直肠癌的发病率降低了95%。

　　不过这种属于消费级基因检测，不是属于临床级，临床级的上市公司是诺辉健康，燃石医学这些的，无论是准确度还是专业性，都远高于消费级基因检测。

　　消费级基因检测明显是更加偏重于宣传并非研发，所以夸大成分会更多一些，准确性也不好说，口碑或者评价也会差一些，相比而言，行业门槛也更低，那么同行竞争也会更激烈，同质化严重，价格战飞起。毕竟消费级基因检测这个事情就是门店那边拿机器测一下采集到数据，然后让公司后台去做数据分析，到最后比拼的就是谁的数据更全面，谁的分析结果都有说服力，对于有些公司弄的这东西准不准，我还真的存在疑问。

　　不过好在美因基因背后的大股东有美年大健康，美因基因已经与国内超过300个城市的超1300家医疗机构合作，除公司战略合作伙伴美年大健康的500多家医疗机构外，美因还和800多家三甲医院、公立医院、保险公司、电商平台进行了深入合作，形成了完善的销售网络，所以基本上大部分市场份额已经被他拿下来了。

　　美因基因2021年在完成B轮融资后，估值约27亿人民币，相对应的应该是32亿港币市值。在中国消费级基因检测市场中，同行业其他公司分别为：

　　竞争对手其他公司估值基本上都还没成型呢。这次美因基因发行的总市值：43.06亿港币-52.63亿港币，就按照下限定价43亿来算，还是有11亿空间，比起最后一轮的估值贵了35%，实话说这个溢价还挺多的，对应40多倍的市盈率也不算便宜了。众所周知，2021年下半年之后。新股估值基本上都一降再降，有的新股甚至估值都已经降到。IPO轮前投资者开始亏钱的情况了，这个票相比比最后一轮ipo还有35%估值增幅，真是这样，那确实实属罕见了，难不成这是属于给予龙头股的溢价吗？互联网的那些科技股。包括医药股这一年下来好多估值都要腰斩了，即便说公司每年都盈利，对于整个大环境不好的情况下，这样特立独行真的好吗？

　　不管怎么说，至少这个还是个每年都能赚钱的公司吧，况且好歹也是个行业龙头，市场占有率也都已经拿下了。像那些临床级的基因检测公司好多都是亏损的，基本上都是在资本市场上讲故事，不过自从2021年资本寒冬之后，这种讲故事的模式已经维持不下去了，从股价的表现也反映出来了，

　　消费级基因检测公司龙头股，美因基因(06667) ——2022年6月港股打新分析返回搜狐，查看更多