事项:我们调研了同花顺和某家证券公司(A 证券公司)网络证券部,了解了同花顺新业务开展情况。

　　流量优势明显,有望成为券商互联网化的唯一平台:目前同花顺日均活跃人数过千万,和东方财富、大智慧大体相近,但具有移动端占比高、接近交易端,拥有大数据等优势,这顺应未来发展趋势,也有利于精准定位客户,提供财富管理服务。由于东方财富、大智慧分别通过收购券商发展成独立的互联网券商,因此同花顺成为唯一仅剩的传统证券的互联网平台。

　　与券商深度合作,合作开户业务二季度大爆发:2015 年3 月份下旬每周新增股票账户数首次超过3000 万,受益于新股民入市,同花顺作为平台为券商导入的新股民数量暴增。以A 证券为例,日均导入流量超过千人,占总体的10%,分成模式下收益可观,预计15 年将贡献4.47 亿收入。后续,公司作为平台还将与券商进行投资咨询、融资融券、产品开发等合作。

　　大数据开启人工智能投资:公司自身积累了大量的用户行为数据,在与券商的合作中还将分享交易数据,丰富的大数据既能精准定位投资者,又能开发出丰富多样的投资策略。4 月份,公司推出“大金融”人工智能炒股软件,良好的投资效果让产品一抢而空;公司成立同花顺大脑资产管理公司,未来与投资机构合作开发基于大数据的金融产品,分享管理费收益。

　　投资建议:预计公司15-17 年EPS 分别为1.01、1.3、1.49 元,目前股价对应PE 为97.6、75.9、66.4 倍,进低于同类公司。公司流量规模和东方财富相差不大,又具有移动端、大数据的优势,通过服务于众多券商来变现,盈利模式不弱于互联网证券自营,参考东方财富的1300 亿市值,预计随着新业务逐渐揭开面纱,市值将达到1000 亿,给予“推荐”评级。