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机构资金占比近100%，解析嘉银金科（JFIN.US）的转型与裂变尤果网三美

智通财经APP了解到，国内领先的金融科技机构嘉银金科近日发布了2020年第二季度业绩，实现收入2.45亿元，股东净利润0.41亿元，股东净利率16.57%，近三个季度持续升，较2019年第四季度提升10.04个百分点。此外，期间机构资金占比达到98.6%，从四月起，所有的新增贷款都来源于机构资金。

实际上，经过一年的业务转型，嘉银金科机构提供的贷款资金已占到近100%，成功从网络借贷信息中介机构转型为拥有近20家持牌机构合作伙伴的金融科技公司。该公司创始人及CEO严定贵称，将进一步扩大和分散机构资金来源，继续致力于降低资金成本，为未来的业绩增长奠定坚实的基础。

机构资金占比近100%

2019年“三降监管”政策后，该公司一方面积极适应新的监管需求，主动收缩了贷款规模，由个人助贷导向逐步过渡到机构助贷导向，向金融科技转型，另一方面提高精细化运营，提高业务盈利能力。从今年上半年两个季度看，转型成果显著。

2020年第二季度，嘉银金科缩小贷款规模，促成贷款金额22.38亿元，同比下降55.7%，其中机构资金占比达98.6%，去年同期为零，而相比于第一季度提升了71.7个百分点。且从四月起，新增资金中机构资金占比达100%。可见，该公司凭借自身行业地位以及资源优势，短短三个季度的时间内，满足监管的同时，迅速实现了业务转型。

从收入数据看，该公司机构资金服务收入得到大幅度提升，2020年第二季度，实现收入1.6亿元，环比大增107.8%，收入占比贷款撮合服务98.16%，占比总收入65.13%，环比分别提升68.2个百分点及40.79个百分点。

用户复借率达72%

该公司在顺应监管趋势的同时，保证了资产质量稳步提升，以及风控体系的优化。2020年第二季度，该公司客群上聚焦高质量借款人，复借率高达72%，同比提升21.2个百分点，用户粘性显著增强，而坏账准备1072万元，较第一季度下降64.3%，而较去年同期大幅下降85%。

值得注意的是，2020年起，美国上市公司采用ASC 326准则（CECL Model）评估金融资产的预期信用损失，新准则对于未来可能发生的风险和损失要在当期有所准备。美股网贷公司普遍受此影响较大，其中360金融两个季度计提或有负债准备金均超过10亿元，合计27.2亿元，不过与之相比嘉银金科受到的影响则很小。

2020年第二季度，嘉银金科盈利水平持续优化，实现净利率16.57%，近三个季度环比持续提升，盈利能力显著改善。而费用端，从2019年第四季度至2020年第二季度，销售费用率由37.5%下降至26.37%，下降了11.13个百分点，行政费用率则由21.56%下降至14.94%，下降了6.62个百分点。

实际上，嘉银金科在提升资产质量以及盈利水平的同时，也在加大科技投入，三个方向一起抓，实现全方位的金融科技转型。

研发费用率连续3年增长

智通财经APP了解到，早在2016年，嘉银金科就前瞻性布局了金融科技板块，成立极融子公司，这几年也一直在加大研发投入。

2020年第二季度，该公司研发费用率为13.9%，季度创下历史新高，同比提升5.96个百分点，相比于2018年提升了7.52个百分点。

实际上，嘉银金科在较短的时间内，从个人助贷完成向机构助贷转型，成为金融科技服务公司，主要为两大要素：一是该公司前瞻性布局金融科技，通过往年的资源积累以及科技赋能现有业务；二是公司管理层正确决策，优秀的管理层往往能够力挽狂澜，在艰难的行业生存环境中，实现逆势翻盘。

从政策上看，在今年5月份，中国银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》，是政策支持机构助贷行业发展的信号，为该公司机构业务发展提供了契机。

转型突出，获各大投行机构看好

网贷行业大浪淘沙，残酷的生存竞争已经淘汰掉大部分企业，而嘉银金科是行业中为数不多成功转型，且盈利仍持续优化的优秀标的，因此也得到了诸多投行机构的持续看好。近半年来，该公司获得多家投资机构增持，包括JP Morgan Chase & Company、巴克莱PLC、美国银行以及摩根士丹利。

日前，华尔街研究机构New Magazin Research和中概股的研究机构Roth Capital、Zacks以及Simply Wall St均看好给公司，给予持有评级。而根据FactSet提供的市场分析师综合建议显示，嘉银金科目前的共识预测为“持有”评级，现阶段没有分析师给出“卖出”或“弱于大盘”评级。

综上看来，2020年第二季度，嘉银金科资产质量、盈利水平以及风控能力均得到显著性提升，目前已完全从个人助贷完成向机构助贷转型，成为金融科技服务公司，站上了政策风口，基本面正在朝着良好方向发展。而随着其机构业务业绩释放，后期整体业绩有望实现增长，值得投资者持续关注。

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