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股东回报率超过30%，煜盛文化（01859）是如何做到的？透明女内衣

以综艺节目起家，以“综N代”强势获得成长，依托电视综艺制作领域积累的丰富经验，进而进军网络影视、中视屏及直播等领域，快速成长为“文化+消费”内容服务集团，这家上市不到一年的煜盛文化（01859）受到市场的关注和期待。

煜盛文化自2014年创立以来，在创始人刘牧先生带领下，公司收入利润保持高增长，近三年实现收入及股东净利润复合增长率分别高达72.2%和62.4%。

该公司向大众提供优质内容，如《谁是你的菜》及《你好！面试官》等，获得比行业更高的收视率水平，为企业赞助商与媒体平台提供高商业价值的节目以及赋能商业利益，并通过B端进行流量变现。该公司不仅获得了高成长水平，同时通过费用控制，盈利水平也在持续提升，提高股东回报率。

优质产品输出+优越商业模式

煜盛文化目前的流量变现模式主要在B端，收入构成包括媒体平台和企业赞助商，变现模式可塑性强，进军中视屏领域后，变现结构或更加多元化。目前来看，该公司核心收入为媒体平台，2020年上半年收入3.19亿元，同比增长227.6%，其中媒体平台收入2.28亿元，收入贡献71.5%，收入同比增长147%，近三年收入复合增长率105%。

该公司凭借“综N代”打响在行业的名气，并以美食、职场、科技、大健康、文化旅游及司法作为行业入口，满足不同观看人群的需求，同时布局网络视频及短视频，扩充和多元化节目组合。2020年，该公司计划推出9部电视综艺、2部电视剧，6部网络电视剧、1 部网络电影及 1 部网络系列短视频，节目数量同比增长近100%。

该公司向大众提供优质的节目，《谁是你的菜》是煜盛文化研发的第一档节目，推出第一季收获市场广泛好评，第二季14期节目中有 10 期为同时段内全国收视率第一。《你好！面试官》是煜盛文化打造的定位为“职场”的综艺节目，第一季于 2017 年在深圳卫视播出，节目吸引了可口可乐及强生等知名企业关注。

优秀的产品配备优越的商业模式，实现成长及利润的双重突破，不断巩固煜盛文化在行业的地位，以及品牌价值。

煜盛文化作为全能型内容制作商位于产业链中游，是少数拥有研发、制作、营销及发行综合能力的参与者。该公司商业模式，为贯通产业链上游的企业赞助商与下游的媒体平台，通过制作高商业价值的节目收获一批高粘性企业赞助商，向上收取广告费，向下收取节目制作费和发行费，并解决行业及上下游痛点。

值得一提的是，行业高度分散，目前电视综艺行业中游的独立节目制作商达 18000 个，优质资源仅掌握在少数几家具备优势的企业。煜盛文化作为其中一家优势企业，解决赞助商需要高质量的广告投放渠道，达到有效产品推广需求，以及媒体平台需要具有商业价值的高质量节目需求。

稳定可靠且具有行业竞争力的商业模式，是煜盛文化业绩保持旺盛生命力的核心原因。该公司积极拓宽收入来源，2020年6月份，公告与北京京喜达供应链管理公司签订战略合作，在电子商务和直播领域建立合作，进入电子商务及直播领域。该公司可在新的“流量”业务复制现有成熟的商业模式。

盈利持续提升，股东回报率高

任何做企业的，最终还是为了赚钱，都以股东利润最大化作为目标，而煜盛文化在满足成长的同时，也兼顾了股东最大利益，实现利润持续优化，盈利水平持续提升。

2020年上半年，该公司毛利润1.6亿元，同比增长245.1%，毛利率50.16%，同比提升2.57个百分点，期间，由于卫生事件提取了贸易款较大的减值准备，不过后期仍有拨回的可能，若排除影响，经调整的净利润1.12亿元，同比增长3.87倍，经调整净利率35.07%，同比提升11.48个百分点。

2020年上半年，该公司成本比率49.8%，同比下降2.5个百分点，由于上市开支为非经营性费用，需要扣除，以年度看管理费用率持续优化，而上半年管理费用率4.9%，同比大幅度下降6.1个百分点。此外，该公司的销售费用率按年也处于持续优化中，上半年为2.2%，同比下降2.1个百分点。

由于盈利水平提升，煜盛文化股东回报率（ROE）也得到明显提高，2020年上半年，由于该公司刚上市，募资的钱没多少投入经营，扣除募资净额（募资额扣除发行费用）后，用经调整的净利润算，持续经营的ROE为17.83%，年化高达35.66%，分别较2018及2019年度提升5.16个及3.9个百分点。

值得注意的是，该公司往年股东回报率均高于30%，并非高杠杆所致，2018及2019年负债率分别为24.1%及39.2%。

该公司股东回报率较高，有两大原因：一是有稳定且具有竞争力的商业模式，保持成长的持续性，二是经营杠杆发挥作用，以及成本费用持续优化，盈利水平得到显著性提升。该公司财务杠杆目前较低，有息负债水平仅为5.9%，适当的提升杠杆水平，其ROE水平仍可有提升空间。

综上看来，煜盛文化布局以综艺+影视+中视频三大流量变现场景线，而2020年优质节目储备充足，凭借成熟的商业模式驱动成长及盈利，实现股东利润最大化。从过往业绩看，该公司具有高成长、高盈利、高回报率以及低负债四大亮点指标，后期优质节目持续变现输出，未来前景预期非常乐观。

透明女内衣 当地时间5月27日，北美职业冰球联盟NHL宣布了重返赛场的计划，共有24支球队将参加斯坦利杯的比赛，将以16支球队参加的8轮预选赛以及东西部联盟的前四名进行的循环赛的形式决定参赛种子队