南下资金,炒了个寂寞……

  • 2021-02-27
  • John Dowson

智通财经APP数据显示,1月20日,腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)南向资金净流入金额位列市场前三,分别净流入38.86 亿、16.74 亿、14.66 亿 中国平安(02318)、龙湖集团(00960)、吉利优衣库11分24秒视频

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世界变得太快

还记得1月份南下资金每天200多亿浩浩荡荡扫货港股的盛况吗。

今天,我想弱弱地问一句:南下资金们,你们在哪里?你们还好吗?

今天港股暴跌,最直接的原因就是港府逆势加税——

今日午间,香港财政司司长陈茂波在新闻发布会上称,香港将提高股票交易印花税,由双向0.1%增加到0.13%。

难怪巴菲特到今天还在感恩他爸妈帮他中下的卵巢彩票。。。

更重要的是,香港作为一个自由港,免税港,向来以低税率吸引全球资本登陆,方才成就了亚洲第一,世界第三大金融中心,连成交量和上市公司基数远大于香港的沪深两市都难以匹及。

所以,这条税政出来,无差别地打击了股市和中产,毫无疑问,绝对是杀鸡取卵的做法。

那么问题来了,港府有那么傻那么笨吗?

要知道,与居民和投资者相比,政府一般是占据信息优势的一方,即政府所掌握的信息会比普通投资者乃至金融机构多。在这样的环境下,港府不惜牺牲股市和中产,甚至不惜让香港多年以来所维持的“免税港”和“低税率”的良好形象受损,也要加税,只能说明一点:

前景预期变差了,地主家也没有余粮了。那么只好提前屯点粮,过冬。

所以,这一波加税出来之后,尽管做足了戏码,先“走漏风声”试探反应,然后从官网上撤下去,最后再正式公布……但它背后的逻辑,资本市场读懂了,所以今天港股的表现可以说是不计成本地抛售。这哪是抛售,简直是

逃命。

恒指这三个大阴线——虽然今天跌到20日均线的位置似乎止住了,但持续放量,显然没跌透。

恒生科技就更不客气了,直接跌破20日均线,直奔60日均线支撑。

3

后市

后市怎么看?

在我看来,未来港股头上高悬一颗达摩克斯之剑。即:全球金融收紧从预期到现实,将制约香港市场的流动性。这个趋势的苗头已经显现。从哪里看出来?

答:港币汇率。

去年6月格隆汇的文章(港币汇率持续走强,一个不容忽视的重要信号!)中指出,港币汇率保持在强方兑换保证,说明全球资金流入香港,有利于保持香港宽松的流动性环境。从图中可以看出,2020年4月到11月这段期间,除了少数波动,港币汇率几乎是被死死地“按”在7.75的极限位置。

然而从去年12月开始,港币汇率出现松动,从7.75的“红线”开始向上偏移。虽然幅度还不大,但说明预期在发生改变。这与国际市场上美债收益率“蹭蹭蹭”往上窜几乎是同时发生的。

香港的货币制度采取的是与美元挂钩的“货币局”制度。如果美国收水,香港受制于汇率限制(7.75-7.85),将不得不被迫收水;否则要么外汇储备耗尽,要么汇率大幅贬值。这两个结果中的任何一个,都将给香港的金融稳定性带来毁灭性打击。

所以,一旦全球金融的流动性收紧,香港将被迫收水。而港股市场历来是不折不扣的资金市。数据统计结果表明,港币M2与恒指的相关性高达85%。图中可以看出来,几乎是同涨同跌。

因此一旦流动性收紧,股市将难以支持哪怕是目前稍高的估值。要知道,2018年港股扑街之前,恒指的平均PE也就只有12、3倍的样子!

2018年,美国加息进入实质性阶段,港币汇率持续触碰弱方兑换保证(7.85),导致港股经历了一年的持续大跌。而下跌最凶猛的一段时期,正是港币汇率被牢牢地“顶”在7.85的红线的那段时期——7月和8月。

香港目前的汇率制度,导致她的金融市场是全球流动性的一个终端,而垓心在美国。美国的货币松紧,当经过全球货币体系传导到香港的时候,得到的只有放大。

2021年剩下的六分之五时间,美国收水波及港股,导致扑街的戏码,是否会重演呢?

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结语

但,历史的车轮终究是滚滚向前,港股的改革也在持续演进。今天的港股,和2018年相比,已经是天翻地覆——有价值的公司越来越多,能够代表未来全球经济发展前景的公司,越来越多。

暴跌不可怕,怕的是被暴跌所吓怕。春节前的一致预期,是2021年是前高后低,而近期的大跌,多少有点预期自我实现进而引发抢跑乃至踩踏的味道。

港股长期的特征一直是低估值;而能够改变港股低估现状的力量只有一个:南下资金。所以无论如何,南下资金不应该被亏待!但是从2018到今天,为什么每次被收割的,永远是南下资金!

当然,随着港股市场与内地经济的深度融合,两边交易习惯的互通有无,甚至在不久的将来“5万美金”换汇额度可以灵活参与香港市场的投资,港股的历史终将被改写!内地居民也终将享受港股改革的红利!

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