周六，2019世界浙商上海论坛暨上海市浙江商会年会在杭州开展，浙商总会会长马云出席并发表演讲。他在演讲中称，2019年对大部分企业来说都“非常不容易”，会议前一天就有5个朋友打电话借钱，而这可能只是开始。

　　民企融资难已是老生常谈的话题，而以股权出质融资仍是企业融资的重要方式。去年A场一场大跌，上市公司股权质押风险浮出水面，无股不押、高比例质押成为市场关注的话题。随着近日四券商因开展股权质押业务不审慎被交易所处罚，这一线年底再次引发热度。

　　截止12月25日收盘，A股3755家上市公司（含科创板），总市值64.41万亿元。其中，存在股权质押的企业共有3232家（以中国证券登记结算有限公司统计口径计，下同），占比86.07%；质押市值约为4.69万亿元，质押市值占比7.28%。Choice数据显示，近年股权质押市值占比在2018年3月达到高点，随后逐渐回落。

　　若从质押规模来看，可以看到2017年A股质押规模达到高点，2019年4月质押市值达到近三年次高点，随后稳步回落。

　　股票质押风险形成受多种因素影响，防范化解股票质押风险具有一定长期性和复杂性。就在上周，申万宏源发布公告，披露了合并范围内子公司申万宏源证券有限公司新增的2起重大诉讼事项。这2起诉讼与申万宏源证券与中信国安投资及中信国安集团的2起股票质押式回购交易有关。

　　2018年，中信国安集团以子公司“中葡股份”股票作为质押标的，分两次向申万宏源融入合计5.43亿元资金。2018年10月，因“中葡股份”股票收盘价跌至3.5元/股，导致2起股票质押协议项下履约保障比例已低于约定的最低履约保障比例，同时中信国安投资、中信国安集团未依约履行提升履约保障比例至约定值以上的义务，且未能如期足额支付到期利息及质押股票被司法冻结，申万宏源经过部分平仓减持后，目前2起诉讼的标的本金合计达7.79亿元，均于12月11日被上海金融法院受理。

　　这并非年内个例。截止最新披露数据，有14家企业的股权质押预警状态为达到平仓线家企业为已到预警线亿元。，股权质押比例排名前三的个股分别是藏格控股、贵人鸟、印纪退，其中藏格控股质押比例高达78.96%

　　Choice市场质押比率分布显示，质押比率大于50%的企业有91家，占比2.95%；质押率在20%-50%的企业有512家，占比16.59%；两部分合计约19.44%。

　　在质押比例达50%以上的企业中，房地产企业有9家，数量最多。2019年国内经济增速放缓，房地产行业迎来寒冬，资金流动困境明显；其次是纺织服饰、医药制造业，各有6家上榜。

　　除存量风险延续缓释态势外，股权质押市场的另一特点是增量风控要求更加严格。在信息披露不断强化、业务合规和净资本风控等监管要求不断深入的外在推动下，出资方开展增量业务也更加审慎。

　　据统计，年内超30家券商因股权质押业务受到监管。而其正是上市公司股权质押出资方的单一最大来源。

　　12月20日，沪深交易所同时发布了对申港证券、联储证券、华宝证券和国盛证券4家券商的纪律处分决定，决定指出，4家券商在开展股票质押式回购交易业务过程中存在部分项目融资用途管理不严格、未严格执行公司的内部制度、未落实合规经营要求等问题。

　　联储证券是其中问题较为严重的一家，被处以暂停质押业务9个月的处罚。交易所指出，其在开展股票质押式回购交易业务过程中存在对部分项目融入方尽职调查不到位、尽职调查报告等文件内容出现错误、个别项目内部审核机制不完善、对融出资金的用途持续跟踪不及时等问题。

　　除此之外，今年还有南京证券曾因股票质押业务违规操作同时收到两大交易所开出的罚单等事项，就不完全统计，年内还有中邮证券、财富证券、英大证券等超30家券商因开展股票质押业务违规受到监管部门处罚。从客户准入、授信定价、贷后管理等方面实现监管趋势明显。

　　针对A股质押的排雷行动启动已有时日，监管层重点推出股票质押新规，重点限制股票质押集中度，限制股票质押率上限，限制融入方资格，提高融资门槛、严控资金用途等。

　　但由于前期股权质押业务前期开展较为粗放，存量风险化解尚需周期；从企业方来看，12月22日，国务院发布《中央 国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》，支持资管产品和保险资金通过投资私募股权基金等多种方式积极参与民营企业纾困。

　　民企纾困一年多来，开展了股权纾困、债权纾困、金融纾困、信用纾困、信心纾困等多种有益探索，对两市股票质押业务的平稳运行具有重要意义。返回搜狐，查看更多