云峰基金入主，给予了瑞东集团极大的故事想象空间，昨天股价一天暴涨了151%。

阿里系在海外的资本运作动作越来越频繁和精彩。继阿里影业(1060)、阿里健康(241)双雄双双市值过800亿之后，阿里系在香港的第三个资本运作动作果熟蒂落：5月29日，香港投行瑞东集团(376)发布公告，称公司对部分投资者以每股2港元的发行价配股发行19.42亿股，总金额达到38.85亿港元，占扩大后公司总股本的81%。其中云峰基金(马云和虞峰联合创立的投资基金)的控股子公司认购13.42亿股，占发行后的总股份的56%，表明阿里系正式入主瑞东(376).

瑞东(376)相信大家并不陌生，这是香港资本市场超级大佬高振顺在09年收购的一个频临破产的壳公司，之后经过高振顺5年的苦心调整经营，最终成为老高资本运营的旗舰公司，并在2014年第一次实现了盈利，之后的事情大家都已很清楚了：2015年5月，公司迎来了超级大佬阿里和马云的进驻。

昨日复牌后瑞东股价一天暴涨了151%。各路人马，唏嘘者有，赞叹者有，当然还有更多的看热闹者。但作为一个投资者，我们更应该在别人看热闹的时候，去认真思考其中的价值逻辑和投资机会。即便机会可能不在眼前，但时刻准备着，总是没错的！

话不多说，直接进入主题！

云峰入主，只有两种可能

1、 借壳上市，但云峰已用大量的现金收购，令这一种可能在缩小。

2、 入主瑞东，致力于改造集团业务，打造海外投资平台。

从云峰基金以及马云一贯的风格来看，后一种可能性偏大。

结合瑞东目前的投行牌照和资源情况，未来一个周期内，可以想象的业务基本就是经纪业务、投行业务、资管业务、咨询顾问业务，至于未来会不会涉及保险、银行等等，目前看还较为遥远，而资管、投行、经纪业务是瑞东集团通过目前所拥有的优势，能够较为顺利的开展的！

下面这张图，是我对未来一段时间瑞东业务与阿里系可能的优势资源整合猜测图：

当然，瑞东可以打造这些业务，但凡事都有轻重缓急，打造全能型金融平台是一个中长期的战略，为山九仞，非一日之功，在长远的战略周期中，步步为营是多数战略家会采取的策略，古往今来，商场、战场皆是如此！

发展经纪业务为竞争生存之根本！

从操作可行性层面来讲，经纪业务最适合成为瑞东的后方基地，也是引入阿里这个流量大王后最有弹性的业务之一。无论何种竞争，先得生存之本为重中之重，进可攻，退可守，才可立于不败之地！对于瑞东集团，综合性金融集团为徐图进取之道，而经纪业务，则为安身立命之本！

经纪业务最重要的客户的规模(客户数量和客户资金规模)。用互联网+的思维就是流量为王，瑞东之后发展经纪业务有哪些优势呢？

1、阿里巴巴集团掌握海量的互联网+流量数据，在内资南下做港股渐成趋势之时，阿里集团做个顺水人情对此引流并不难。(虽然阿里平台的流量并不一定完全符合瑞东，但耐不住阿里平台掌握的流量大啊，100个人里面有1个人炒港股，引到瑞东来，都将是一个非常庞大的客户群)

2、本次收购股份，为公司注入了巨大的现金流！根据公告，本次共获得投资者股份认购额为38.85亿港元。那么公司将会有足够的现金去开展融资贷款业务。

顾问和咨询业务将会锦上添花

瑞东自从高振顺入主以来，擅长的也并非在传统证券经纪业务，而是涉及资本运作的顾问咨询业务，这与公司大股东高振顺的背景有较大关联。高振顺是香港壳王之王，其经手的上市公司经典重组案例不胜枚举，在香港资本市场人脉甚广，且其本身的在资本运作这一方面的手法也非常漂亮，基本最后都属于是多赢的局面！

云峰基金是PE公司，马云和虞峰在资本界更是人脉广泛，马云在香港也算耕耘多年，阿里集团和云峰基金未来将会有大量的资本运作，资本大佬的联手预计将进一步带动公司顾问和咨询业务的强势发展！

投行业务将是后备力量

股票投资小常识：“外盘”和“内盘”相加为成交量。人们常用“外盘”和“内盘”来分析买卖力量那方占优势,来判断市势。但有时主力利用对冲盘来放烟幕。

可以想见都是，随着中国资本市场的开放，以及企业的国际化需求，未来仍将有大量的企业赴港IPO以及增发配股业务，而投行业务从来都讲究人脉和实力，而香港本土券商在内地企业IPO方面，缺乏人脉关联，港资券商是心有余而力不足！但云峰入主之后，会为这项业务带来丰富的想象力。

云峰的背景是大陆10多个知名的企业家，包括马云、史玉柱、江南春、沈国军等等大佬！其背后的人脉关联一般人只能望其项背！

当然，一切都是可以想象的，包括其他的业务，如保险、银行、信托、融资租赁等等，甚至于未来云峰借壳上市，都是可以想象的，即便目前来看，这种可能很小！

对于其业务的综合计算和估计

38亿港元现金的涌入以及后续云峰基金的背书，让瑞东有了扩展的实力，其在净资产规模方面将超越英皇和耀才等香港本地传统券商，业务规模向其看齐或者超过他们并不为过(其实我的理解，瑞东未来的对标对象断然不会是英皇和耀才这些香港本地券商，PK对象至少应该是中信、海通这些大型的内资券商).

由于券商是一种依赖于资本规模的行业，因此净资产的规模基本也就决定了公司业务的规模。从几家具有代表性的港股券商股的数据来看，营业收入与净资产的比例大概在(0.3-0.4)：1左右，ROE的中值水平在15%左右。以此来估计瑞东的营收规模，预计将会达到15-19亿之间，净利润会在7.35亿港币左右。考虑到2015年以来，港股的火爆行情以及内资南下的背景，预计瑞东的业绩还有较大的升幅！

对于故事，你该如何判断？

毫无疑问，云峰基金入主，给予了瑞东集团极大的故事想象空间，但故事实现的概率是需要咱们自己去判断的。不管出于何种原因，如果你不相信这个故事会成为现实，那么请不要参与投资！判断故事的水分程度，肯定首先要去判断讲故事的人，其次是看这个故事的合理程度！

1、马云大产业布局的风格让人值得期待

云峰基金是马云、虞峰联合众多企业大佬联合创立。马云一贯的特点在于产业布局，取势而后优术！之前的阿里健康和阿里影业都是最好的证明。根据瑞东最新的公告，公司后续大概率会有进一步的资产购置计划，以马云的风格，这并不会仅仅只会是个承诺！

2、云峰的大蓝图

云峰基金成立于2010年，基本由中国一群最为成功的创业型企业家所创立，包括马云、史玉柱、刘永好、沈国军、江南春等等10多名鼎鼎大名的企业家。目前的布局主要在于医药、互联网以及消费这三块，对于金融布局明显不足。

所以，瑞东应该算是其在海外金融方面，第一次大的并购，一举获得控股地位，大展宏图的意愿还是值得期待！

估值如何参考，各位需仔细思考

算上新发行的股份，瑞东此时的市值已经达到543亿，加上本次所得的38亿港币现金，公司的净资产将在49亿左右，那么公司的PB讲达到11倍，如果以传统的金融企业估值，这已经算是非常高了！但亏损阶段的阿里影业和阿里健康都分别有761和891亿市值，瑞东的估值是不是就真的高呢？

所以，是参照传统企业的估值体系，还是参照阿里双雄的估值体系，这个得各位自行判断！

总结来看，大量的现金收购股份，公司业务整合将会尽快展开无疑，加之经纪业务的门槛不高，预计不久之后，业绩方面就会有所反应；而加上公司在咨询顾问业务方面固有的优势以及大股东的金融背景，这项业务同样值得期待，其他如资管业务、投行业务将会成为公司业务发展的后备力量。所有，整体来说，公司的未来是很值得期待的。

但股票投资，是择时和择物的合并选择。基本面解决择物的问题，而择时则是时点估值问题，而公司是参考金融企业的估值方法，还是参照阿里双雄的估值方法！短期走势，对于大部分不掌握内幕的投资者，都是难以判断琢磨的，阿里影业在公布赵薇进入这一利好之后，股价持续走低，普通投资者有大把机会买得比赵薇还低，这种情况持续了超不多一个月之久。

股票投资小常识：垄断性的行业具有长期的火热度，因为这样的行业不容易倒闭，竞争压力比较小。

但一个月后的股价走势，大家去看看K线图就知道了。

无论如何，两个超级大佬的握手，各自强强的优势资源结合，以及中国资本输出的大背景，让阿里系在香港的第三只股票瑞东集团(376)拥有很多的想像空间。我们可以且研究，且观察。

股票投资小常识：量价齐升是一对矛盾。要么量向价妥协，要么价向量妥协。要么双方互相妥协。