私募基金对于金融资源的配置、金融安全、市场完善、投资收益的影响不容置疑，截止到2017年6月底，中国的私募基金规模已到13.59万亿元，私募基金的投资范围从原来的股权投资、证券投资已经扩展到房地产、非标债权、红酒艺术品等领域。其中不良资产属于我国证券投资基金业协会的分类中，属于其他类别。国外著名的橡树资本，通过逆向投资的策略，在2001年和2008年两次大危机中，逆势大举募集资金收购不良资产，为投资者带来高额回报。国内的私募机构与AMC公司合作的方式进军不良资产一级市场，例如地方AMC

　　私募基金存在多种投资方式，但是不论哪种投资方式，变现退出是行业的核心关键，相对与不良资产的私募投资基金管理人来看，如果以传统的法律程序例如诉讼程序，时间周期长、成本高，并且在现行司法制度下具有较大的法律风险。基金行业里面资金的成本的巨大压力，资金合作模式和金融工具多样化等都驱使着基金管理人不停的思考如何快速变现和退出。以金融不良债权为例，过去债务人向银行融资都会提供抵押标的物，而抵押标的物包括土地、生产设备、建设用地使用权、交通工具等。基金管理人对这些抵押标的处理手段，最有效的就是迅速将抵押物变现，变现手段上面提到的传统司法拍卖还有目前比较受欢迎的方式，专卖、盘活重整、债转股、资产证券化等方式，通过金融创新一方面可以实现标的物的快速变现，另一方面可以把控法律诉讼带来的风险。而通过这类商业化运作方式对于管理人有很高要求，此类运营模式如何从前期项目的选择到后期投资资金的退出一整套的运营模式。本文就运营模式提出几点方向：

　　AMC公司通过收购重组模式使资产形成溢价获得收益，而具体的业务流程如下：主要收购来源为暂时出现流动性困难的金融机构和非金融企业，私募基金机构与AMC合作，然后通过与债权人债务人分别达成协议的方式（与债权企业收购债权同时与债务企业达成重组协议），约定还款金额、方式、时间、抵押物以及还款时间。重组模式主要采用变更债务条款、实施债务合并等方式，同样对于房地产、矿产等企业核心资产增值前景较好的不良资产参与运营，通过资产整合方式优化企业资产质量，利用风险重定价转移信用风险，从而盘活不良债权价值并修复企业信用，实现资产价值发现与提升。例如房地产行业的不良资产，在项目尽职调查期，通过对于债权项下抵押物的调查，已经可以与行业地产龙头公司进行并购的洽谈。特别是专注在一、二线核心地区的不良资产私募投资基金，具备大量城市的优质项目，包括中心地区的写字楼、商业用地、住宅等，这些资产由于债权和债务的关系未得到充分梳理，法律上的瑕疵较大。一旦通过市场上的专业化团队进行处理，剥离掉瑕疵的资产，对优质资产进行梳理，使资产进行溢价升值。

　　私募基金与AMC合作成立不良资产投资基金，通过一级市场购买不良资产包，然后对不良资产包进行梳理，其中涉及到一些企业资质优异，运营尚处于可维持状态，财务状况良好，只是由于资金链断裂在商业银行变成不良。此类资产可以考虑以股抵债等方式获得得企业不良资产，随后通过改善企业经营模式逐步提升企业资产价值，最终通过资产置换、并购、重组和上市方式等退出，实现债转股资产增值。通过资本运作使资产价值重估，然后通过资产证券化提高流动性，提高未来基金退出的收益。

　　AMC和私募基金通过公开竞标方式在一级市场接收不良资产包，转让处置的手段包括二级市场上重新出售、债务人这家清偿、对不良债务进行重组、破产清算、本息清收、诉讼追偿等方式，同时对有较大升值空间的项目资源债务人，基金管理人可以引入行业专业化市场团队，给予市场化的绩效提成激励，参与企业的阶段性经营，深度挖掘企业的潜在发展，提高资产价值。并购转让的业务模式时间周期一般在1～3年。盈利模式：通过AMC获取不良资产的债权清收收益、债务重组盈利以及二次买卖的利差收益等，该项模式与经济周期具有较大相关性，当经济周期处于上升阶段时资产具有升值空间，反之经济周期下行该业务模式的价值空间较小。返回搜狐，查看更多