“2000多只股跌停，炒了十几年股，从没见过这样的跌法！”昨日大跌让投资者们惊心动魄。王小姐上周二成功逃顶，本周二又成功抄底，正想为自己的操作得意时，不想瞬间全仓被套，不由得感慨：“这似乎变性了，股性与以往完全不同，以往的操作经验似乎完全不管用了。”

　　与以往的相比，由于有大量场外配资和融资盘的存在，目前的是典型的杠杆市，暴涨暴跌是杠杆市的一个典型特征。截至昨日收盘，沪深两市融资余额为2.18万亿元。此外，有机构估算民间配资规模达万亿元，A股杠杆资金规模超过3万亿元。专家分析称，在以往的，下跌被套时持股以时间换空间，总能解套，暴跌时抄底也常常会有不错的收获，但如今的杠杆市中，上涨时固然疯狂，下跌时也深不可测，及时止损是必须采取的策略，而对于抄底，也要特别谨慎对待，否则很容易抄到半山腰。

　　在民间配资中，关于“配资”的资金来源最为关键，如果能说得清楚资金来源的，一般会比较靠谱，也不会容易发生“跑路”事件。

　　本报记者了解到，民间配资中最危险的资金来自一些P2P网贷平台，这些平台的钱来自分散的网民，为吸引社会闲散资金，其给出的利率高达18%，甚至更高。这么高的成本意味着，有任何风吹草动，其借贷出去炒股的资金即面临亏损，因而很容易发生“跑路”事件。

　　本报记者调查了解到，一些P2P公司推广自己的民间配资业务时，其杠杆可以达到1：10，也即如果股民手里有1万元，对方即可以借给你10万元炒股。

　　程经理正在经营一家理财公司，实为民间配资公司，他告诉本报记者，自己公司配的资金杠杆最高只放到4倍，为了说服扮成“客户”的本报记者向其借资炒股，程经理主动坦承公司的资金来源渠道是银行至信托公司再到券商。“我们有一个母账户，下面有很多个子账户。资金是安全的。”

　　本报记者调查到，这确实是最“规范”的民间配资炒股公司，是银行与信托、券商共同合作的产物，信托公司与银行合作，以各种名义贷出资金，然后以一个巨大资金量在券商那里开设一个母账户，而母账户下再设有众多个与股民直接接触的子账户。

　　据悉，相对靠谱的民间配资为了控制风险对股民客户的要求在渐渐增加：单只股票购买金额只能占到总资金的六成以下；创业板的股票不借钱给你买，ST的股票也不借钱给你买；当天上市没有涨跌幅限制的股票也不借钱给你买……

　　参与民间配资炒股的风险在哪？第一个风险当然是被卷款走人！虽说民间配资对方最高可以借给股民十倍于股民自己本金的款项，但最关键的一点是，一旦股民配资成功，所有股民的资金和对方所谓借给股民的资金，全部在对方提供的账户里。配资成功的股民从配资方拿到的账户和原始密码后可以修改成自己的密码，但是这个账号的所有权始终是配资方的。一旦对方违约平仓或是索性直接关闭账户提取股民资金走人，股民毫无办法。

　　A股经历上周及本周惨烈的下跌后，以创业板为代表的前期热炒个股累计跌幅达五成，民间配资的融资盘已被挤爆不少，一些仍维持着的融资账户亦有一些浮亏。未来若股指继续大跌还会引发更多民间配资的融资盘出局。

　　平仓情况：所谓平仓即是，配资方不管你亏多少也强行卖了你的股票，把他的本金和利息全部拿走。假设50万元全仓买入一只股，如果这只股跌停，即跌10%，那么其剩余的资金比重为(10万元+40万元)/40万元×(1-10%)=112.5%，已经低于113%的平仓线，也即如果全仓买入的两只股票都是跌停必将被平仓。

　　爆仓情况： 爆仓就是亏损大于账户中的保证金。如果全仓股票价格下跌9%时，其总的亏损额已经达到9.9万元(计算过程如下：自有资金+配资资金=10万元+100万元=110万元，110万元×9%=9.9万元)，即股民的几乎所有的本金全部要被配资方拿走。如果全仓股票价格都跌停，那些股民不仅亏掉自有资金，还反倒欠着配资方1万元(计算过程如下：110万元×10%=11万元，11万元-10万元=1万元)和高达24%的年利息，如果100万元这笔钱借了一个星期，其成本就是100万元×24%×(7天/365天)=4602元。

　　对比以往的传统市场，带杠杆的投资市场显著地放大了市场的风险与收益，为此，暴涨暴跌、波动幅度、频率加快，成为杠杆市场的显著特征。

　　记者采访了中投证券、万联证券若干位资深技术派分析师，普遍认为，在融资融券入市后的市场中，部分传统技术指标已经失效。对散户来说，一味抱定技术分析的方式显然已不适用。这一规律，在期货、黄金T+D市场也同样被多次演绎过。

　　再者，由于杠杆市场改变了市场资金的分配规则，势必加速投资产品之间的分化，往日市场中那种“一荣俱荣、一损俱损”、板块轮动的局面会出现较大的改观，结构性“牛市”或“熊市”出现的可能性增大。对于散户来说，选股能力不可或缺，以往“买只股票，牛市里迟早会上涨”的思路现在并没有那么适用了。

　　最后，巨大的风险压力之下，杠杆市场中，散户“搭便车”的可能性大为降低。单边市场中只有在上涨中才能获利，散户投资者也可以较为便捷地在研究机构的推荐中选择个股做多。然而，当市场变为双边盈利时，不同研究员对信息的解读和判断可能差异较大，“搭便车”变得不那么容易。

　　贵金属投资者何先生就有过惊心动魄的爆仓经历，“杠杆市场涨跌迅猛，爆仓的人比比皆是，仓位重的都会吃亏。”

　　何先生回忆说：“我是最早一批纸黄金投资者，到了2010年，有广州的机构拉我入市炒卖T+D。7倍放大的功能，我建仓‘做多’了20万元的资金，如果一个晚上金价升了2%，我就可能大赚2.8万元，但如果金价跌了2%，我就立即损失了2.8万元。而那几年暴涨暴跌是常事，一天变动2%司空见惯。”

　　“我的爆仓经历在2012年，当时我已算是比较成熟的投资者了。12月下旬的时候，国际金价突然暴跌，我当时只动用了三分之二的资金建的多仓，当时的想法是，等到较低的位置再补仓‘抄底’，不要一跌就将弹药都用完了。然而，12月倒数第三个交易日厄运不期而至，我当时操作的平台‘放大’了当晚国际金价的跌幅，当晚，国际金价暴跌3.9%，作的系统同期报价由于瞬间跌停，最大跌幅高达14.9%，就在那么‘一瞬间’，我由于没有及时补充进去资金而爆仓了，15.2万元资金瞬间‘蒸发’、血本无归。这个操作原理与现在的融资融券差不多。”

　　比如说基调是牛市(国家货币政策、国企改革需求决定)，那整个一年里，都应以“做多”操作为主，即使遇到暴跌，也不轻易去赚“做空”的钱。遇到行情出现反转信号，要及时出局避险，不应固执于“单边”市场。

　　对包含杠杆产品的市场，比如，每次操作的“止盈”目标不妨定在20%~40%，对融资融券、T+D这样的纯杠杆产品，止盈目标不妨定在40%~100%。前者的止损目标应为10%，后者的止损目标可以稍微放宽。

　　暴跌暴涨风险不可低估，一旦下跌之后，跌幅必深，投资要立即先考虑“止损”，后再想“抄底”，大妈类型的一味“抄底”心理在杠杆市场不可取。

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