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　　进入8月，上市银行迎来半年报密集发布期，此前，根据银监会初步统计数据，截至6月末，银行业资产总额212.31万亿元，同比增长15.6%;各项存款余额150.59万亿元，同比增长10.7%;各项余额106.69万亿元，同比增长13.0%。商业银行不良率1.81%;银行业金融机构损失准备金3.47万亿元，同比增长16.1%，拨备覆盖率161.3%;主要商业银行资本充足率13.2%，核心一级资本充足率10.7%。

　　尽管目前整个银行业信贷资产质量可控，但不良率依旧处于上升通道，2016年一季度末的数据显示，商业银行不良余额13921亿元，较2015年四季末增加1177亿元;商业银行不良率1.75%，较去年四季末上升0.07个百分点，而二季度末的不良率又较一季度末上升了0.06个百分点。

　　银行业主要通过清收、重组和核销等途径来处置不良资产，其中，自主核销和打包出售给资产管理公司进而核销存在差别，“自主核销可以账销案存的方式管理，银行依旧保有未来继续清收的权利，在实际操作中，大部分银行在核销后依旧会继续查找债务人可执行的财产线索，而打包出售后，银行已经不再保有债权债务关系，回收来的款项无法覆盖的那部分损失直接账销案销。”一位银行资产保全人士对《第一财经日报》记者解释说。

　　方伟忠认为，在如今的市场上，做中介的人多，买回来倒手，而真正有能力处置资产包的人少，“以某地为例，现在就有几个资产包在外面飘，说大也不大，但说小也不小。比如，其中一个资产包，本金差不多38亿元，打一折是3.8亿元，开始有人谈的是3.3亿元，目前说2.8亿元都可以成交，但依旧没有人买下来。”他说。

　　“前些年我从某银行手中收购一批车辆，当时，这批车辆是债务人以物抵债的形式偿还银行借款，车辆总的价值4000万元，我们500万元就拿下来了，银行也逼着我们赶快过户，过户之后，我们就着手处置这批车辆，没想到的是，这批车辆中，几乎每台车都有高额的违章罚款，就以捷达车为例，一台8万块的捷达就有3万~4万元的违章，最后，我们每辆捷达只卖2.5万~3万元，平均每台车亏几千元。”李智楠说。

　　如今，在“不良”高企、报表修饰的压力之下，各银行都提升了对于不良资产的处置力度，加速清收，加大核销。在不少银行的网站主页上，资产处置公告也是紧锣密鼓的对外发布。比如，在广州农商行的主页上，7月22日该行发布了一则《债权转让意向公告》，拟对持有广州市宏都房地产有限公司债权进行公开转让；7月28日又发布了一则《债权转让竞价公告》，拟对持有的广东省信托房产开发公司债权进行竞价转让。此前，有不良资产处置业内人士对本报记者总结道，银行资产包的质量有规律可循，比如，5月和11月的包质量不好，因为处于半年报和年报的前夕，而半年报和年报过后的8、9月和1、2月份则会出来一些好包。

　　《第一财经日报》记者近期在采访不良资产处置行业时发现，在业内，曾经存在一种更加隐秘的玩法。“我们叫做‘买肉搭骨头’，比如，银行和我私下约定，购买一宗债权的同时，还要搭上另外一些债权作为条件，而搭上的债权，几乎肯定是收不回来的，之所以要搭上这些债权，是银行要加快核销。”李智楠说，在自己的成本收益核算中，这些搭来的骨头，就算是成本了。

　　银监会日前就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》(下称《意见》)向相关机构征求意见，并提出对骨干企业探索“债转股”方式。另外，山西银行业近日宣布将针对七大省属煤企的银行全部重组为转型升级中长期专项，涉及资金达4000多亿元。这都意味着，上半年略有迟滞的过剩产能金融债务重组正在提速。

　　《第一财经日报》记者采访发现，目前市场上有三种观点。一种观点认为，混业经营是趋势，应该修订相关法规，由银行来主导债权转股权;另一种观点认为，四大AMC（Asset Management Corporation）最具有不良资产处置的经验，应该由AMC来主导;还有一种声音则认为，不良资产与正常资产并无本质区别，任何符合一定条件的市场主体都应该有资格参与，民间资产管理公司也应该有参与资格。

　　以四大AMC之一中国华融资产管理公司为例，2015年公司根据银行业资产品质的周期性波动，集中资源发展不良资产业务，收入规模也持续增长，不良资产经营资产达到37.1.3亿，较年初增长30.6%，占集团资产总额的42.7%。不良资产业务收入406.5亿，同比增长41.9%，占集团收入总额的53.9%。

　　今年3月，中国华融董事长、执行董事赖小民就曾表示，国家正在就债转股的相关政策进行研究，AMC在债转股当中将承担主要角色，中国华融将争取成为第一批实施债转股的试点单位。在他看来，新一轮债转股应该以资产管理公司为主导，因为法律赋予了资产管理公司这个职责，且资产管理公司有多年的专业经验，有人才、技术储备。

　　在他看来，债转股主要是两种类型，一是银行主导型债转股，即“国家允许商业银行持有一定数量的非金融企业股权，商业银行对企业的不良直接转换为商业银行对企业的股权”;另一类是政府主导型债转股，即“集中式不良资产处理模式下通常被采用，商业银行将不良剥离至政府设立的处置机构(如AMC)中，再由处置机构将债权转换为对企业的持股”。

　　按照《商业银行资本管理办法》的规定，商业银行被动持有的对工商企业的股权投资，在法律规定处分期限内的风险权重为400%，两年后上升为1250%，而正常的风险权重仅为100%。这对银行的资本金要求就会大大上升，需要大量补充资本或减少分红。如果监管部门给债转股的资本占用开“天窗”，这样会违背巴塞尔协议Ⅲ，扰乱国际金融秩序。

　　他认为，与普通股相比，优先股具有固定收益、优先派息、优先清偿、权利有限等特点。债转累积优先股对企业和银行是双赢的。优先股约定有固定回报，但却无需定 期支付固定利息，只有在企业有利润时才要求分红，因而，有助于帮助企业渡过暂时的难关。但是，只要有利润就必须分红的规定，又可以有效遏制企业逃废债的动机，避免了银行权益受到损害。

　　同时，还有助于遏制僵尸企业债转股的动力，有利于避免银行对企业正常经营的过度干预。“目前，我国商业银行维持资本充足率面临较大压力，较高的风险权重会使资本消耗过多，由此导致维持资本充足率难度进一步加大，弱化了商业银行参加债转股的激励。”鲁政委表示，而累积优先股在银行资本充足率的限制之下还有空间。

　　“核心是坚持市场化、法制化原则。政府不兜底损失，就没有了‘唐僧肉’，避免大家合谋来获取‘免费午餐’。不同市场主体从自己的利益出发，相互制约，相互监督，获得利益最 大化，这是避免企业逃废债、防范道德风险的根本方式。”孙学工表示，此次还会有一个负面清单，明确失信企业、僵尸企业不能进行债转股。

　　事实上，在过去的七八年时间当中，已经有民间的资产管理公司开始布局。“我们对不良资产的定义，就是特殊资产。从原来银行的不良、到非银行金融机构、到非金机构，都是我们的目标业务。”新大唐资产管理公司(下称“新大唐”)董事长张纳新对《第一财经日报》记者表示，信托、PE的不良、企业有风险的应收账款，都属于特殊资产。

　　张纳新告诉记者，2008年金融危机之后，一批海外基金进入中国不良资产市场，国内也有一批民间资管公司开始布局不良资管业务。目前对银行不良资产的处理，民间资管公司还没有办法参与，牌照受限制。一般需要与四大AMC合作，未来可能还将与地方AMC合作。与官方AMC相比，民间资管公司在处理资产包的过程中，会更加精细化。

　　比如对资产包中的个别企业项目实行“债转股”。首先，对资产包进行分类，挑选其中未来发展前景较好、但是当下有经营困难的企业;然后，对目标企业的债务问题进行评估，只选择债务“干净”的公司。“对我们而言，不是所有企业都适合做债转股，”张纳新表示，单纯因为资金链危机而难以经营的企业，是非常好的“债转股”标的。

　　作为典型的逆周期行业，业内常常对以不良资产为主业的机构称之为“秃鹫”，这是其特殊经营模式给市场造成的印象偏差。如张纳新所说，经济上行期，不良资产处置快，但可以收购的不良资产少，业务规模就难以做大;经济下行期，可以收购的不良资产多，规模膨胀快，但是处置难度加大，对资产处置团队的专业化能力提出了更高的要求。