华盖资本创始合伙人、董事长许小林如是说，随后，他向时代周报回忆起了刚刚过去的寒冬——2021年6月，港股医药板块暴跌，随后A股相关医药板块估值也进行了大幅调整。相关数据显示，2021年6月份之后，医药行业经历了连续7个月的下跌，一直持续到2022年春节之前。其中，港股医药板块从最高点回撤的幅度超过50%，A股医药板块亦回撤超35%。

　　“2022年，资本市场对于医药行业的配资降到了最低位。到了今年一季度，二级市场的资金开始不断地增加持仓。”近日，时代周报记者在第七届中国医药600056)创新与投资大会期间与许小林进行了对话。他指出，过去一年经历了这么大的调整，市场马上复苏很困难，需要有一个出清的过程。许小林强调，“短时间内，市场不太可能出现报复性的反弹，而是一个相对较慢的回归。但行业回归到正常态势，是一个不可阻挡的趋势。”

　　2022年，生物医药行业的日子并不好过。受新冠疫情、医药政策等因素影响，资本市场对生物医药行业的投融资更加谨慎，整个行业进入深度调整阶段，创新药企的股价多数跌幅较大。

　　《2022年度中国生物医药投融资蓝皮书》（下称“蓝皮书”）显示，2022年，二级市场对生物医药企业的投融资热度下降，总计57家中国生物医药公司在A股和港股完成IPO，美股无企业成功上市。其中A股上市49家、H股8家，分别募资749亿元人民币和36.38亿港元。

　　蓝皮书指出，相比2021年89家企业成功上市并累计获得约1400亿元人民币的总募集金额，2022年在IPO企业数量和融资总额上均出现较大下降，降幅分别为36%和44%。

　　在许小林看来，短时间内，生物医药行业的投融资可能会受二级市场热度的影响，但总体来说，中国市场的资金量从来不缺。在这样的情况下，随着信心的恢复以及资金的注入，整个行业应该能很快恢复到它应该有的样子。“当市场资金活跃度起来后，整个行业的复苏是迟早的事，但前提是一定要有好的创业者和投资标的。”

　　“对很多中国创新药企业来说，商业化都是一个巨大的挑战。在商业化阶段，内卷情况可能更严重，或许一点都不比在前沿研发领域的内卷情况要好，这个是我观察到的现象。”许小林称，未来平台型公司遇到的困难，面临的商业环境和挑战会越来越大。很多创新型的Biotech（生物科技公司），在布局生产和商业化的角度需要很慎重，可能需要和一些Big pharma（大型制药企业）合作。

　　从研发到生产再到商业化，这是创新药必走的三步流程。许小林指出，有些Biotech的创始人是研发出身，走到生产环节就已经遇到了巨大的挑战，到了商业化阶段，挑战则更多。

　　“以5年前凭借PD-1跑出来的几家生物科技企业为例，这些企业销售团队的搭建和培养，与传统Big pharma不同，前者销售团队可能并不能直接上手，需要一个重新培养的过程。”他指出，“因此虽然有一些重磅产品的商业化，收入在增长，但销售费用可能在更大幅度地增长。从利润的角度看，其实并未反映产品的重磅性。”

　　近年来，中国创新药蓬勃发展，但药品研发同质化现象亦日渐突出。许小林指出，研发上同靶向内卷的情况并不是今年才发生，而是过去三五年一直存在的问题。

　　“整个医药的研发从初心出发，就应该是解决临床需求，但是现在有些研发不全是为了解决临床需求市场总是会教育所有人。”许小林称，在资本热潮的推动下，个别企业做了不该做的事情。

　　“过去我们看到很多创业企业的BP可能有十几条管线，现在他们可能说自己只做一个产品，还有两三个管线在投入，但很慎重，时间表也变得非常合理。”许小林强调，未来不会像以前一样，只有最优秀、最头部、最有价值的生物科技公司才能成功跑出。

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