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你好，我是笔尖屠苏

​买优质股票是能盈利的，只要做好估值并保持操作原则即可，那么我们在股市市场的收益来源是什么呢？

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凯恩斯在《通论》里将股票收益的来源分为：实业和投机。实业指企业在整个生命周期产生的预期收入，投机则指预测市场心理变化引发的股价波动。两个因素叠加构成投资者的长期预期。

按照我们的投资说法，前者就是成长公司的增值，也就是优质公司本身带来的净利润增长，后者就是我们常说的PE，是受投资者情绪波动影响的估值，两者叠加构成了我们的投资收益。当然，我们还有一种套现的获利，那就是打新，这种属于概率事件，一般打新上市前定价都低于公司的实际市值。这3者就是我们股市的投资收益来源。

光谈收益不谈风险就是耍流氓，那么风险是什么呢？风险也有3种：

1、我们选错公司，如选到财务造假、公司利润不可持续等；

2、公司本身的决策错误，如一个卖酒的企业，突然下重注准备搞芯片研发；

3、宏观影响、突发大事件等，如国际危机或者911事件等；

面对风险，这就要求我们认真研究行业，多了解企业管理层，多对比同行，同时保持行业分散的原则。

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那么当我们遇到风险利空，应该怎么选择呢，我们来看下一个故事：

1973年二月，巴菲特以27美元/股（1972年年报显示每股收益2.02美元），买入总额约50万美元的华盛顿邮报，之后股价下跌，到11月再次追加544万美元，累计买入467150股B类股，总投入10627605美元，买入均价22.75美元/股，这笔投资被套3年，一直到1976年也没有触碰过22.75美元的买入均价，最惨时浮亏30%，其中主要经历了邮报下属电视台经营许可证官司前后约两年半的官司，企业前景和利润不确定大增，而当1976官司尘埃落定，当年股价暴涨120%。

所以，市场虽然偶尔会发疯，但绝对不傻，低价的出现一般都伴随着某些重大利空，投资者想要获得超额收益，就必须在利空袭来的时候冷静、理性的思考，判断各种可能性以及对应的影响，然后做出选择并承受。同时要求我们​做好以下四点：

1、投资要认真挑选对象，保证他们相对于真实和潜在的内在价值有足够的折扣和安全边际；

2、坚定持有选定的组合，直到预期收益实现或者有明显证据证明当初的决策是错误；

股票投资小常识：企业是大势下的企业，他不能脱离整个行业而存在。也不能脱离国家而存在。

3、保持投资组合的平衡性，即使遇到不可控的风险，但不同股票之间会形成风险的对冲；

4、最后，独立思考，避免受近因效应跟着恐慌或者兴奋过度；

​假如思考后，发现是我们自己做错选择了，我们应该怎么做呢？

这里有两种情况，第一种是选错公司的决策错误，这时候就不要考虑沉没成本，好比已经掉进去沼泽了，你越折腾亏的越多，也不要再掉入等回本的新坑，直接斩仓，认错离场。

第二种是估值错误，比如原来估值是永续增长的股票，突然发现是周期股，那么你要做的，是重新按照All cash is equal精心计算，重新思考：假如我现在空仓，那么我愿意现价买入这只股票吗？我们的资本，最终的归属都是往更高的收益走。

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最后，聊下我们买股票是否要预测宏观经济。

我们都知道宏观经济肯定影响到股价，那我们不想承受这个风险行不行，答案是不行。原因有三：

1、我们预测不了；

股票投资小常识：大盘在大熊市的时候不能买入，即使是好企业、好行业的在技术买点好股票。

2、长期看宏观经济有好的也有坏的，拉长时间看能对冲的；

3、本身看懂一家公司就很难，再加上宏观预测这个新变量，估值难度指数上涨。

所以忧虑短期不可控的经济或股市变量，放弃买进一家长期前景可预期的公司，是一件很愚蠢的事。市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。

这里要特别说下，我们不预测宏观经济，但是对于行业的了解却是需要不断加深的。

比如房地产行业，先不说金融风险，起码我们要知道房价上涨来源于人口增加的刚需，那么当一个地方人口年年净流出，房价还不断上涨，你觉得可能吗？这就是认知的硬功夫了，需要不断地学习和研究。

一个人关注的事情一旦太多，就会把自己置身于命运的掌控，预测宏观经济，不如多看一份财报。

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