股票投资小常识：黑马：是指股价在一定时间内,上涨一倍或数倍的股票。

肖战，作为新一代顶级流量小生，是我比较欣赏的年轻演员。看似和股票不相关的一个人物，是如何成为阅文集团的股价的福娃呢？

开场剧情

2019年6月，中国文学巨头阅文集团的股价跌破30港元，创上市以来的新低（并非最低之时刻）。上市第一天即巅峰的阅文集团，股价曾经高达110港元。随着肖战参演的《陈清令》、《诛仙》、《庆余年》都获得不错成绩，阅文股价止跌回升，底部反弹超过2倍。虽然电视剧、电影成功，不是肖战一人的功劳，但肖战恰巧出现在三部影视剧中，无疑是阅文集团复苏的一员福将。

1、 "黄金组合"等于"股价直泻？

中国在线文学寡头——阅文集团，拥有贵族血统（腾讯控股），两大王牌业务网络文学和影视传媒，身为独角兽的它上市之时就备受追捧。上市开盘价为90港元。

阅文集团的"文"字，来源于其在线文学业务。前身为盛大文学，腾讯接手后，进行系列整合。已经几乎统一了在线文学市场，拥有起点中文网、创世中文网、红袖添香、QQ阅读、懒人听书、晋江文学网等文学平台。

阅文集团在作家群、作品数量、作品影响力均持续领先。作家数量和作品数量平稳增长，作家数由2017 年1010 万人增至2019 年1220 万人，作品数量由2017 年690万部增至2019 年810 万部。根据2020 年2 月百度小说风云榜，排名前30 部的网络文学作品中，25 部出自阅文平台。大家熟悉的《琅琊榜》、《盗墓笔记》、《鬼吹灯》、《芈月传》、《诛仙》都是出自阅文集团的作家。

可以说年轻一代没有没看过阅文相关影视文学作品的人。由于文学IP累积需要4-5年的周期，阅文集团垄断程度丝毫不亚于腾讯在即时通讯领域。

同时，腾讯还把冲刺IPO失败的新丽传媒装入阅文集团。新丽传媒早年的作品包括《北京爱情故事》、《虎妈猫爸》、《我的前半生》、《失恋 33 天》、《悟空传》、《情圣》等家喻户晓的作品。自此，阅文为腾讯打造了文学IP——漫画、动漫、手游——影视制作——网络视频发布（上市公司体外，集团内的腾讯视频）全产链。如此完美商业模式，不禁让人联想起了美国漫威、迪士尼。倘若此等公司在国内上市，估计市值和名气会远超当年巅峰的华谊、光线。然而这样的黄金组合，上市以后股价却没有走过上坡路。

2、 文学巨人"病因"分析

成也萧何败也萧何，阅文集团完整的商业模式是由新丽传媒拼上的，但随后的下跌也和新丽传媒未完成业绩对赌有关。阅文集团在2018年10月收购新丽传媒，价格为155亿元。按照收购时的承诺，新丽传媒2018年到2020年净利润分别不得低于5亿元、7亿元、9亿元。根据阅文集团公布的2018年年报显示，新丽传媒在2018年实际完成的净利润为3.24亿元，比预期少了1.76亿元。19年半年报 新丽传媒实现收入 6.64 亿元，净利润 0.955 亿元，相比 2018 年被收购时的承诺净利润（2019 年7 亿元），表现不及预期。

除了财务因素以外，被新丽传媒寄予厚望的包括《如懿传》作品由于成本的原因，没有达到预期，热度远逊于同期《延禧攻略》。其他重要作品《斗破苍穹》（豆瓣4.4分）、《择天记》（豆瓣4.2分）、《武动乾坤》（豆瓣4.4）等玄幻文学IP改编电视剧，也都因为口碑太差没有获得与小说相应人气，阅文集团浪费IP现象也十分严重。

阅文基础业务——在线阅读过了快速增长期，市场份额日几乎见顶的情况下，收入也在2019年上半年开始同比下滑。同时行业新搅局者，试图用免费阅读动摇阅文集团的地位。

雪上加霜的是，2019年前后，限古令出台。广电总局加强了对古装剧和玄幻剧的审查，大量古装剧、玄幻剧遭到下架。半年报公布后股价随即跌破30元心理大关。

股票投资小常识：因为学习炒股的过程是漫长且艰辛的，任何人在完全驾驭股市之前都一定会经历各种亏钱，你用1000万来体验和感受，和用1万块钱来体验和感受，最终得到的收获是一样的。

3、 福将 "肖战"们如何助力走出低谷

首先是上市公司本身提出了自救计划，2019年6月起，阅文集团提出回购不超过10%股份。回购被视为股票见底的标志之一。阅文集团每日在市场上回购，股价开启第一波反弹到38-39元。上升之路刚开始，就遭到阅文股东——著名投资机构凯雷集团大幅度减持，减持金额超过10亿。

从阅文集团宣布回购开始，我就开始研究阅文集团。在减持打击之下，开始入手阅文集团，并且在随后下跌过程，完成加仓。当时我的观点是，以其商业模式和在文学市场，困难只是暂时的，这是一个抄底的好机会。

随后暑假档网剧《陈情令》、《全职高手》（人气偶像杨洋主演）开始上映。这两部剧虽然都不是新丽传媒拍的，但是却都是阅文集团旗下人气小说。在此前成功改编为动漫，动漫评价极高（《魔道祖师》陈情令动漫版 8.9分，《全职高手》9.0分），拥有动漫和小说双重粉丝加成。

其中《陈情令》正是由两大当红小生肖战和王一博出演，该剧口碑低开高走。人气爆棚，同时也开创了点播大结局的先河。两部电视剧在大幅度保留原作剧情框架，最终豆瓣评分分别定格在豆瓣7.7分、7.4分。终结了《择天记》、《斗破苍穹》等剧胡乱改编、糟蹋原著粉、只依赖流量明星的粗糙模式。

股票投资小常识：一个企业若发生营业性风险尚可调整方向，若遇财务风险，有时在其会计报告中会用不属实的财务数据来欺瞒股东，误导投资人，当财务报告中突然出现大额营业外收入或非常利益所得，看起来公司获利大为增加时，需特别引起注意，这很可能是一种假象，投资者一定要谨慎对待。

中秋档上映的《诛仙》电影，获得了3.99亿的票，《诛仙》是一部长篇玄幻小说，改编成电影本身就存在较大的困难。如果《陈情令》的成功不只归功于肖和王，那么肖战、孟美岐等新一代流量巨星则是，硬生生的把《诛仙》一部烂片拯救到了4亿票房。

真正与阅文集团财务关联度大的，还是新丽传媒自己拍的《庆余年》与《精英律师》等电视剧。

为了帮助新丽传媒完成对赌，腾讯视频甚至放弃了《庆余年》独播权。早在2018年，《将夜》（同阅文作家猫腻，《择天记》也是他的作品）热播的时候，我就看过了《庆余年》的预告片。演员阵容非常强大（陈道明、吴刚、张若昀等老中青实力演员），穿越加宫斗题材也比玄幻剧受众度也更高，当时我就断定此剧必火。肖战虽然在《庆余年》中只是一个配角（第二部戏份会多很多），但是通过片尾曲和提前出场的方式（原著在北齐才登场，电视剧在前几集就露出声音），帮助《庆余年》锁定年轻的人气。剧集开播以来，频上热搜，成为年度最佳电视剧之一，甚至每一个配角都火了一把。

上佳的原著和改编，精准的选角，适度的话题炒作，都是新丽传媒运作体现。资本市场瞬速以股价上涨的方式，给予了肯定。

肖战连续出现阅文集团的古装剧，定不是偶然。背后是腾讯和资本的助推。肖战频繁上综艺，甚至登上春晚。一年之内完成从当红小生到顶流小生主力。2020年，他获得了阅文原创文学风云盛典的超级风云男演员。2019年腾讯视频星光大赏上，他凭借《陈情令》 年度人气电视剧演员。腾讯和阅文押宝肖战，肖战以其超高的人气回报了阅文集团。因此文章定标题，阅文集团股价的福娃——肖战。

阅文集团从凯雷集团减持造成的最低点22.96元，上涨到《庆余年》大结局后的最高点42元。从低点反弹接近两倍。不离不弃的我，看电视剧之余成功抄底（但我还是没有卖）。

股价最高点时，凯雷集团进行清仓减持。凯雷上市前B轮开始投，到此刻套现无可厚非。不代表股价见顶。

4、 阅文集团未来股价趋势。

2020年以来，疫情爆发导致电视剧拍摄停摆。肖战也因为粉丝事件，遭到了冷藏躲避争议。我研究了事件经过，发现其本人没有什么主观过错，只是人红是非多。相信不会遭到官方永久封杀。肖战的命运和阅文的股价息息相关，犹如命运共同体。阅文的股价甚至跌回25元。年底忙碌的我无暇进行波段操作，还是选择了坚守（尽管此时有获利回吐的失落）。

随着疫情好转，拍摄复工。阅文集团走出了谷底。同时阅文集团换掉了总裁，空降程武（腾讯副总裁）成功的解决作家的合同问题。稳住了阅文基础。股价成功回到上升区间，突破前期高点42元。截止到定稿的6月24日，阅文集团已经到达52-55的区间。

说到最后谈谈我对未来股价看法。首先表达我的思路，欢迎指正。

阅文集团文学板块相对成熟，未来股价弹性全在IP衍生的动漫、手游以及影视上。短期来看，爆款影视作品，对阅文的股价影响最大。如同我对游戏股的分析中核心观点（关注我看的另外一篇文章《腾讯股价为何能再创新高？——游戏板块分析（下）》），游戏股股价短期靠炒作，长期靠好玩。影视股也要靠好看，财务分析只是一种辅助（尽管我是审计出身）。

我亲身操作光线传媒因为《泰囧》的好看，一个月内翻番。从阅文自身历史来看，也因为《斗破苍穹》、《如懿传》等的失利股价下跌，因为《庆余年》而反弹。因此，阅文集团未来股价，全靠下半年作品好不好看。

下半年阅文集团有没有什么值得期待的作品呢？受前期新冠疫情影响，部分影视作品的复工拍摄延期，20 年下半年及 21 年或将面临剧集荒。

借用西南证券的研报的统计，新丽传媒目前21个项目储备，其中《斗罗大陆》、《新鹿鼎记》、《新天龙八部》、《他其实没有那么爱你》、《欲望之城》已拍摄完成。储备较为充足。

光从IP和演员配置上面看，可能成为爆款的是《新鹿鼎记》、《斗罗大陆》。其中张一山，作为实力派青年演员，作品质量一直有较高水准。

最大的变数在《斗罗大陆》。《斗罗大陆》作为知名网文小说，其动漫、游戏均已开发。拥有广大粉丝基础。加上是肖战和吴宣仪两位顶级流量明星，去年来看自然是爆款但是无法预知肖战粉丝事件的影响。需要将他冷藏多久。从资本理性来看，我想腾讯和阅文应该不会坐以待毙，会进行相应的安排。目前股价连续上涨，肖战事件也是风险因素之一，请粉丝勿要因追星买入股票。

一篇财经文章，得出一个看似奇怪结论。肖战确实是阅文集团就能锁定爆款电视剧的重要因素，也是影响新丽传媒2019年业绩对赌重要隐私。

最后总结一下，如何在黑天鹅事件中选取反弹黑马。

分析黑天鹅事件影响深度和时间（阅文中限古令、限娱令是黑天鹅，持续半年和2个月，递延了影视作品上线时间）；·详细分析公司业务，从而得出黑天鹅是否改变了公司的基本面（阅文依旧是文学龙头，十年内无人能超越）；如果没有根本问题，耐心等待抄底信号（公司股票回购）进场。

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股票投资小常识：心术不正，与价值投资无缘。投资辩论不在于输赢，而在于是否获得真知灼见。