富士康IPO获批提升相关概念想象空间

逾七成概念股月内上涨

作为工业互联网的代表企业之一，独角兽富士康拿到IPO批文，无疑将在短期内再次提升其产业链的热度，为A股市场相关概念股带来交易性机会。

据《证券日报》市场研究中心不完全统计，目前两市共35只个股涉及富士康概念，其中，除安彩高科第二大股东为富鼎电子（与富士康的实际控制人同为鸿海精密工业股份有限公司）外，其余均与富士康公司存在业务往来。从月内市场表现来看，伴随着市场整体投资氛围的回暖，上述富士康概念股多数实现良好表现，根据数据统计显示，5月份以来，上述35只个股中，实现上涨的个股共有26只，占比超过七成，科森科技（25.36%）、奋达科技（11.68%）、领益智造（11.61%）、新纶科技（10.87%）、同兴达（10.02%）等个股期间累计涨幅均超过10%，此外，包括宇环数控（9.48%）、合力泰（7.59%）、安洁科技（7.53%）、京泉华（6.47%）、奥士康（5.60%）等在内的13只个股月内表现也跑赢同期上证指数，累计涨幅均在2.63%以上。

从资金流向上看，月内相关概念股中共有7只实现大单资金净流入，其中，合力泰、顺络电子两只个股净流入金额居前，分别为5625.28万元、1809.41万元，而京泉华（845.79万元）、瀛通通讯（742.49万元）、云海金属（397.74万元）、王子新材（253.40万元）等个股月内也实现大单资金净流入超100万元。

8家公司业绩有望持续增长

IPO无疑将有助于富士康扩大市场规模，分析人士普遍认为，公司未来可以预见的规模与采购量的加大，将对其供应链上的相关公司业绩带来直接提振。

从35家相关公司目前业绩来看，成长能力方面，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，这35家公司中，共有23家实现2017年归属母公司净利润同比增长，占比66%。其中，领益智造（500.15%）、新亚制程（496.51%）、锡业股份（418.68%）、光韵达（279.22%）、新纶科技（244.05%）、东尼电子（173.27%）、超华科技（160.46%）等公司在2017年归属母公司净利润同比增幅居前，均实现同比翻番的良好业绩。

结合今年一季报以及中报业绩预告情况来看，上述在2017年实现业绩增长的公司，有8家公司同时实现一季报业绩增长及中报业绩预喜，在2018年实现良好开局并有望在今年的上半场取得出色表现，根据预计

中期最高净利润增幅排序，这8家公司分别为：新纶科技（185.00%）、安洁科技（65.00%）、合力泰（56.75%）、领益智造（30.00%）、兆驰股份（30.00%）、奋达科技（30.00%）、深南电路（20.00%）、超华科技（20.00%）。

从盈利能力上看， 根据2017年年报披露显示，上述35家公司中，有21家公司报告期内净资产收益率均在10%以上，其中，东尼电子（35.34%）、领益智造（23.83%）、精测电子（21.35%）、同兴达（20.43%）等4家公司盈利能力最为突出，2017年净资产收益率均在20%以上。

17只个股投资机会备受看好

伴随着富士康好事临近，上述概念股的投资机会亦广受机构看好，包括中金公司、招商证券、光大证券、国金证券等逾20家券商机构均从不同角度阐述了相关个股的投资机会。《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，在近30日内，共有17只相关个股获得了机构给予的买入或增持等看好评级，占比近五成。

具体来看，新纶科技期间累计获得17家机构看好，在相关个股中居首，此外，合力泰（8家）、锡业股份（8家）、东尼电子（7家）、精测电子（7家）、顺络电子（6家）、广信材料（6家）、昊志机电（4家）、歌尔股份（3家）等个股在近期也均受到3家及3家以上给予推荐评级。

个股中，新纶科技受到最多机构看好，公司曾在公告中表示，公司多款自主研发的功能性电子胶膜成功导入苹果、OPPO、伯恩、富士康等知名大客户的供应链，产品设计、品质均达到世界一流厂商水平。市场表现方面，新纶科技月内累计涨幅为10.87%，最新收盘价为14.08元。

对于该股，中金公司表示，继续看好电子材料和铝塑膜业务快速增长，目前公司有超过20款胶带进入iPhone、MacBook、HomePod等苹果产品原材料清单，叠加公司高端产线将继续增加，高端胶带有望继续放量增长；铝塑膜业务方面，公司与孚能科技签订1900万平方米大订单奠定需求基础，同时公司在常州两套300万平方米/月的铝塑膜生产线将分别于2018年二季度和2019年二季度试产，新增产能释放将带动公司铝塑膜业务继续快速增长。维持2018年、2019年每股收益预测0.40元、0.59元，给予16.5元的目标价，对应2018年、2019年市盈率分别为41倍、28倍，给予推荐评级。

合力泰（个股资料 操作策略 股票诊断）

合力泰点评报告:业绩高增长,有序推进5G材料布局

合力泰 002217

研究机构：浙商证券 分析师：孙芳芳 撰写日期：2018-05-07

加强供应链整合,盈利能力有所改善

公司2018Q1实现营收36.54亿(YoY,+52.45%)(QoQ,-23.20%),实现的净利润2.91亿(YoY,+40.56%)(QoQ,+6.99%),业绩复合预期(前期业绩预告在2.85亿元-3.15亿元)。扣非净利润为1.99亿元(YoY,+36.12%),2018Q1年销售毛利率/净利率分别为16.93%/7.77%,同比分别提升-0.68pct/-0.83pct,环比分别提升1.01pct/2.30pct,盈利能力有所改善;得益于进一步加强产品和客户资源的整体优化配置,产业链布局更加合理,新建电子纸模组、摄像头模组、指纹识别模组项目逐步投产;以及加强供应链资源的整合,优化了采购机制带来毛利提升。另外,出售合力泰化工公司100%股权转让款为5.87亿元(含股权转让税),对公司的利润产生部分影响。

新增大客户导入,财务稳健及健康

一季度公司现金及等价物,包含货币资金,应收票据共计34.82亿,同比上升23.74%(低于收入增长),环比下降30.82%;预付账款与存货分别为7.05亿元和31.72亿元,预付账款及存货同比增长17.70%和8%,环比增长16.34%和14.80%;应收账款56.31亿元,同比/环比增长29.90%、74.12%,主要由于公司新增大客户账期较长以及春节等因素导致回款较慢导致。应收账款增加导致2018Q1资产减值损失为6506.53万元,同比增加388.92%。

加强布局5G时代各个智能终端的必须部件及材料

公司布局显示屏模组;高端单摄、双摄、三摄、四摄及高清车载摄像头、无线充电、FPC、COF、LCP柔性线路板。应对未来5G的到来。1)公司控股安菲诺布局5G材料领域,通过全资子公司江西比亚迪收购安蒂诺49%的股权,以及蓝沛持有安蒂诺25%的股份;2)公司通过产业并购,使公司掌握了无线充电的纳米晶材料、带材、吸波材料、大屏触摸及细线路FPC、LCP高频材料等方面的技术及生产工艺,使公司切入国内外一线品牌客户;3)公司在江西信丰规划了高阶FPC、软硬结合板、COF-FPC、LCP柔性线路板、超细线路的柔性线路板的生产基地。目前公司已实现小批量生产,并得到国内外一线客户的认可。公司同步在江西万安新建FPC产线,预计在2018年Q2逐步释放产能,服务于手机一线品牌、汽车及其它智能终端客户。

盈利预测及估值

考虑到合力泰作为智能终端核心部件供应商,随着一线客户渗透率提升,以及无线充电、FPC、吸波材料、高频材料等高附加值产品推出。我们预计公司18-20年实现净利润为18.57/26.43/32.88亿元,对应EPS分别为0.59、0.85、1.05元/股。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,继续给予买入评级。

风险提示

下游不景气,公司新客户拓展进展缓慢。

锡业股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

锡业股份调研简报:缅甸锡矿库存得以去化,预计下半年锡矿供给将出现缺口

锡业股份 000960

研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2018-02-26

缅甸供给趋势性下滑,预计2018年供给同比减少1万吨。根据对上市公司和产业链贸易商的调研情况来看,我们判断缅甸的矿产在2018年大概率会减少20%,对应1万吨左右。缅甸矿趋势性下降是从2016年就开始的,目前露天矿已经枯竭,矿采进入到地下5层的坑采,面临品味低、体量小等问题。缅甸佤邦的财政部在2015年以前屯积了较多的原矿,2016年下半年随着锡价的走强,以及露天矿采的逐渐枯竭,当地政府释放了大量的库存,预计政府库存已经去化了3/4,剩余的1/4库存(金属吨在1-2万吨左右)可以支撑2018年上半年的供应不出现下滑。因此我们判断如果宏观经济层面不出现不利的波动,2018年下半年锡价有望继续走强。

印尼海底锡矿开采困难,预计不会形成大量供给。印尼的海底锡矿虽然资源较为丰富,品味较高,但采矿难度却非常之大,锡矿开采需要在近海5公里,海下80米进行作业,难度很高。此外印尼的开采是在近岛,易受到天气的影响,供给并不稳定。我们认为印尼政府出于保护锡资源的角度,近年对于出口量的控制都较为严格,不会大量增加供给,会随着价格的上涨缓慢的增加出口量。

国内内蒙地区新增4000吨锡矿供给,复产矿不会形成规模。2018年国内锡矿新增供给主要来自于内蒙地区,其中包括兴业矿业的银漫矿山和一些其他的小矿山,供给增量在3000-4000金属吨左右。2015年锡价暴跌,国内小矿厂基本已经关停,矿企破产,短期无法重新开启,锡价需要持续稳步回升到18万/吨以上,且在高位维持一段时间,小锡矿才有重新开启的动力。同时破产关停的矿山重启会涉及矿权处置等问题,变更一个矿权去国土资源部门办手续至少要半年以上。

全球其他地区锡矿供给增量有限,同时受到品味下滑的干扰。2017年除中国、印尼、缅甸外,其他地区新增锡矿供给仅刚果拥有1000吨左右的增量,澳洲虽然锡矿储量丰富,但人工和基建成本太高,导致在经济性的考量下很难有大规模的量产。此外,全球锡矿还遭遇品味快速下滑的干扰,秘鲁的锡矿企业因品味下滑在考虑变卖资产退出该行业。

再生锡供给呈现趋势性下滑。由于电子产品的微型化、集成化,单一电子产品的耗锡量呈现下降趋势,而单一产品含锡量的下降导致了回收成本的上升,因此近年来再生锡的供给也呈现了下滑的趋势。但如果锡价进一步上涨,锡回收也会有所增加。

盈利预测和投资评级:公司主产品锡步入了上行周期,为公司业绩提供弹性,其他金属预计高位震荡,为公司利润提供支撑。与此同时公司不断精简人员,控制成本,随着2019年公司10万吨锌、60吨铟的冶炼项目全面达产,公司利润会进一步增厚。预计公司2017-2019的EPS 分别为0.61 元、0.99元、1.23 元,对应当前股价的PE 分别为24.46倍、15.00倍、12.12倍。维持买入评级。

风险提示。锡、锌、铟、铜等产品价格下降的风险;地产和交运等锌的下游需求大幅下滑;锡矿供给超预期;公司锌铟冶炼厂进展及收益不及预期;公司相关产品需求的不确定性。

东尼电子（个股资料 操作策略 股票诊断）

股票投资小常识：截至1998年4月1日,沪深两市共有88支股票作为其成分股入选,故称为道琼斯中国88股票指数。

东尼电子一季度点评:金刚线驱动净利润4倍增长

东尼电子 603595

研究机构：申万宏源 分析师：骆思远 撰写日期：2018-04-23

事件:东尼电子一季报收入2.95亿元,同比上升211%。归母净利润8,793万元,同比增长403%,扣非净利润8,151万元,同比增长341%。ROE提升了4.63pct至11.34%。

1Q2018业绩成长主要动因金刚石线。1Q收入同比增速211%,环比微降4.3%,净利润同比增速341%,环比增长1.6%。公司现阶段主要产品:1)超微细电子线材(包括导体、复膜线以及无线感应线圈),广泛应用于消费类电子、新能源汽车、智能机器人和医疗器械等领域2)金刚石切割线则主要应用于太阳能光伏和蓝宝石行业的硬脆材料切割领域。1Q为消费电子淡季,超微细电子线材业绩环比增长受限,而金刚线为业绩增长主力。

增长主力从导体切换至金刚石切割线,公司综合毛利率、净利率大幅提升。2016年,导体业务收入占比63%,2017年金刚石线业务放量收入占比升至49%,毛利率从47%升至56%。金刚石线驱动收入和利润率双增长,东尼综合毛利率从2016年35.7%提升至2017年41.5%,净利率从19.1%提升至23.9%。随着金刚石线产品出货进一步增加,1Q公司毛利率48%,较4Q2017上升了3pct;1Q净利率30%,环比提升了2pct。

新建资产、引入管理软件,驱动新一轮金刚线业务成长。2017年末总资产12.4亿,同比增长162%。一季度末,公司在建工程1071万,较2017年末增长68.7%。同时,公司引入价值约300万元的生产管理软件。归属上市公司股东的净资产7.3亿,同比增长189%。

2017年末公司固定资产周转率2.7,相比2016年3.3有较大下滑,主要系新厂房投产时间节点在4Q所致。对比2016/2017年营业周期、营运资本周转率,公司运营能力均有一定提升。目前新厂区一期厂房已投产使用,二期厂房预期于18年底建成,2018年初又竞得140亩新厂用地。基于公司当前的运营能力,2017年新增资产为明后年营收和利润增长奠定了基础。公司自行改造设备扩产,目前年化产能约800万KM,18年金刚线放量有望带动公司业绩大幅上涨。

维持盈利预测,维持买入评级。公司以拉丝工艺为起点,逐步扩充产品线种类,扩展工艺储备。除金刚石线产能扩产以外,东尼还将受益于手机无线充电绕线线圈需求。公司基于国际领先的消费电子线材技术向新能源汽车线、医疗线、电池极耳等高附加值产品扩展,有望打破国际厂商在这些领域的垄断地位。维持公司2018/2019/2020年收入预测13.1/18.4/21.4亿,净利润3.8/5.3/6.3亿,看好公司业绩逐期兑现能力,维持买入评级。

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顺络电子（个股资料 操作策略 股票诊断）

顺络电子:传统业务稳扎稳打,新品放量多引擎增长

顺络电子 002138

研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2018-04-16

国产化替代背景下,电感行业迎来良机:顺络电子专业从事各类片式电子元件研发、生产和销售,主要产品包括叠层片式电感器、绕线片式电感器、NFC磁片、无线充电线圈组件、电子变压器等电子元件。以智能手机为代表的便携式电子产品是近年来推动片式电感器行业快速成长的主要动力,传统智能手机电感使用量为20-30颗/部,4G手机电感使用量达到90-110颗/部。市场规模方面,2014年全球电感市场总值为27.8亿美元,预计2019年达到37.5亿美元,年复合增长率为6.2%。目前,Murata、TDK全球市场份额排名前两位,顺络电子电感业务市场份额国内排名第一。整体呈现出日本企业占据主导,中国台湾和中国大陆企业加速追赶的竞争格局。国内厂商具有贴近客户&价格优势,国产化替代趋势逐步增强,公司客户开拓顺利,市场份额有望进一步提升;另外,电感产品升级,英制01005系列叠成电感也将逐步为公司贡献业绩。 汽车电子逐步放量,成长动力十足:公司率先在国内采用全自动化产品线,代替多数企业采用的半自动模式,产出的电子变压器具备更高的品质和可靠性。公司提供小尺寸绕线式和平面式电子变压器,其中TPP系列平面电子变压器在满足同等功率要求情况下,体积不足传统变压器的1/4,尺寸精准,PCB 定位精度高,漏感可降低至初级电感0.3%以下,频率可达3.5MHz,转换效率可达95%。此外,2017年公司通过了前几大客户的认证,如博世(2016年),法雷奥等,公司在汽车电子领域主要开展电动汽车、智能化汽车、物联网等智能化布局,具体应用包括电动BMS管理,静电干扰,充电系统,倒车雷达等。通过与供应商合作,公司的前端产品间接供应到了整车厂商,有望成为公司业绩重要增长点。 掌握核心工艺,受益陶瓷盖板渗透率提升:在5G通信、无线充电以及OLED趋势下,智能手机外观件去金属化趋势已经明确。陶瓷材料具有耐磨、耐腐蚀、耐撞击、高强度、高韧性、无屏蔽、介电常数高等优点,且陶瓷的电导率较金属下降了数十个量级,因而对电磁波的屏蔽作用也远小于金属,可最大限度地降低通讯以及无线传输中的信息、能量损失。相比金属和钢化玻璃而言,陶瓷材料在绝大部分的物理特性上更为出色。目前国内能够量产氧化锆陶瓷产品的厂商屈指可数,由于氧化锆陶瓷生产工艺技术复杂,进入门槛较高。公司持续在氧化锆陶瓷盖板产品领域进行研发,并和多个国内手机厂商建立良好合作关系,不断对精细陶瓷进行市场拓展,将充分受益于手机陶瓷外观件逐步渗透的广阔市场空间。

投资建议:顺络电子凭借先进的管理体系、扎实的技术积累和广阔的客户平台,对电子元件创新领域战略性多元化布局,不断开发新的产品,多点开花,提升同下游 行业和客户的配套能力,筑造增长新动能。公司开拓的新产品业务与其传统主营业务相辅相成,可以预见,未来公司新型业务与传统业务齐头并进,公司将基于其电感行业龙头地位,不断扩充产能丰富产品线,陶瓷业务和汽车电子业务逐步为公司贡献新的利润增长点。我们预计公司2018-2020年营收分别为27.10/37.40/50.69亿元,对应的EPS分别为0.59/0.80/1.03元,对应的PE分别为31/23/18倍,首次覆盖,给予推荐评级。

股票投资小常识：这个世界没有一模一样的人，所以这个世界没有一模一样的交易策略，想赚钱就不要复制别人交易系统，就要去创造自己独一无二的操作交易策略。

风险提示:1)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显著低于市场预期则给公司业绩带来影响;2)公司新产品开拓低于预期:公司开发的新产品,可能涉及新兴应用领域,如果公司在新兴应用市场初期不能有效推广产品,达到预期的收益,将会影响公司未来的发展;3)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力;4)汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。

广信材料（个股资料 操作策略 股票诊断）

广信材料:主业受原料上涨及费用影响不及预期,江苏宏泰并表增厚业绩

广信材料 300537

研究机构：申万宏源 分析师：宋涛 撰写日期：2018-04-18

投资要点:

公司发布2017年年报:全年实现营业收入4.49亿元(YoY+65.7%),归母净利润6133万元(YoY+44.6%),扣非后为5514万元(YoY+33.4%),其中Q4归母净利润1409万元(YoY+17.4%,QoQ-39.7%),业绩低于此前预期。

原材料价格上涨及费用增加导致原有主业不及预期,江苏宏泰并表增厚业绩。公司主业PCB油墨受制于产能瓶颈,近年来收入、利润小幅波动,2017年油墨业务实现营业收入2.83亿元,同比增长4.4%,受原材料上涨影响,毛利率下滑9.4pct至36.0%。17年业绩增长主要来自于并购企业江苏宏泰6月开始并表,江苏宏泰主营紫外光固化涂料业务,全年实现营业收入2.33亿元,净利润5376万元(超过4800万业绩承诺),实际并表收入1.66亿元,并表净利润3037万元,毛利率53.6%。此外公司应并购江苏宏泰和广州长兴,管理费用增加3182万元,同比增长122.8%,整体费用率提升约1pct。

募投项目打破产能瓶颈,江苏宏泰有望继续超预期。公司募投项目建设8000吨/年油墨产能,一期4000吨有望于下半年投产,同时公司拟在珠海高栏港经济区在未来四年内规划建设新的树脂、油墨、涂料等环保新材料及高端电子化学品生产基地,初定建设规模为3.6万吨/年,产品不断向环保化、高端化延伸,产能提升支撑主业长期发展。江苏宏泰纳米抗指纹涂料是江苏宏泰2017年研发的新产品,已在国内知名企业批量应用,未来将成为新的增长点,高固含UV涂料在化妆品客户ALBEA部分基材上已批量生产,车灯涂料继续深化与南宁瞭望、常州星宇、浙江嘉利等国内知名车灯厂家合作,并与小糸、斯坦雷、法雷奥开展交流合作,未来有望实现突破。江苏宏泰业绩有望继续超预期。

收购长兴广州、创兴上海,行业竞争力有望进一步加强。长兴广州主要从事专项化学品、涂料制造等,创兴精化主要从事电子用高科技化学品、高性能涂料等。两家企业虽然体量较小,短期对公司业绩无明显影响,但与广信材料及江苏宏泰业务存在协同性,有利于丰富产品和客户结构,提升母公司盈利能力。同时长兴广州结合珠海基地,未来华南地区将成为第二生产基地,有利于覆盖华南PCB等电子行业客户,扩大客户体系。

投资建议:维持增持评级,由于募投产能进度低于预期,下调2018-19年,新增2020年盈利预测,预计2018-20年归母净利润1.20(原值1.39)、1.51(原值1.74)、2.03亿元,对应EPS0.62、0.78、1.05元,PE25X、20X、15X。

风险提示:产能释放不及预期,原材料价格上涨

歌尔股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

歌尔股份:业绩增长符合预期,声学龙头布局智能领域风口

歌尔股份 002241

研究机构：东北证券 分析师：王建伟,赖彦杰 撰写日期：2018-04-03

事件:

公司近期发布2017年年度报告,2017年实现营业收入255.37亿元,同比增长32.40%:实现归母净利润21.39亿元,同比增长29.53%;实现EPS为0.68元/股,同比增长25.93%。

点评:

业绩稳健增长,基本符合市场预期。公司作为国际声学龙头企业,2017年的营业收入和净利润规均实现稳步增长,业绩增速符合市场预期。

从2017年全年来看,公司业绩上升的主要原因受益于客户声学器件升级需求和公司深耕智能硬件战略,未来声学业务有望实现进一步增长。

声学器件升级,传统主营实现高增长。公司大客户苹果公司从16年机型重启声学器件升级之路,从防水设计、立体声音效、较高信噪比表现等方面进行优化,从而推动了声学器件ASP上升,三星、小米、中兴等一线品牌公司也有相关产品升级。受益于此,公司电声器件业务增长迅速,实现稳定利润增长来源。

布局智能领域风口,扬帆千亿美元级AR/VR蓝海。据IDC数据,全球AR/VR产品和服务将由2017年的114亿美元增至2021年的2150亿美元,CAGR为208.3g%,伴随着行业乐观趋势,歌尔在新型智能硬件产品方面,深耕Hearable、Viewable、Wearable,Robotics等业务领域,在智能音响、VR头显等产品上取得了不俗的业绩:公司可穿戴项目、虚拟现实项目逐步投产,电子配件业务的营业收入占比逐年提高,有望进一步成为公司业绩增长的重要动力。

维持买入评级。我们看好公司声学业务持续增长,AR/VR领域产品为公司带来业绩增量,预计2018-2020年EPS分别为0.88/1.20/1.63元,维持买入评级。

风险提示。公司声学业务进展不及预期。