央视财经（《环球财经连线》）按照经济学家的理论，股票价格上涨，投资者的财富也会增加，对资产的安全感也会随之增强，人们就会更愿意消费，相应地，支出增加又会带来更高的收入和利润，这样形成一个良性循环，最终支持经济增长，这个现象，经济学家们通常称之为财富效应。不过，在亚洲，虽然目前多个国家，特别是新兴经济体股市一片涨声，但经济学家们所说的财富效应却并没有出现，甚至出现了与之相反的挤出效应。为什么？来财经频道合作伙伴cnbc的报道。

亚洲各国股市在今年以来，可以说是涨幅不断，特别是一些新兴经济体国家，可能正在享受牛市带来的投资热情，像中国的深圳综合指数今年涨幅已经超过了56%，菲律宾PSE综合指数涨幅也有10%。但是分析师当前对CNBC指出，亚洲股市普涨的背后，这个区域可能将错失由消费支出增加带来的财富效应。

在经济学理论上，一般来说，股价的上涨通常会增加投资者的财富以及对资产的安全感。因此人们更愿意消费。这就是经济学家们通常说的财富效应。简单来说，增加的支出会带动收入和利润的增加，最终形成一个良性的循环，支持经济增长。

但是迄今为止，我们在亚洲并没有看到这样的情况。接下来我们用三张图表来对比一下亚洲股市，零售销售和工资增长的情况。

今年以来，MSCI的新兴亚洲指数ETF已经上涨了超过13%，亚太指数上涨10%左右，而全球指数相较而言只上涨了4.7%。可以看出，亚洲股市涨幅是非常强劲的。

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但是在零售销售方面，亚洲第一季度数据中，除了中国因为春节的购物潮，推动了10.6%的涨幅以外，像韩国和新加坡这样的亚洲国家的零售销售反而下降了5.7%和7.4%，而中国香港地区和印尼的2月份零售销售都是同比上升了15%左右。所以由此看出，亚洲的消费数据是较为分化的。

我们再来看看汇丰银行上周发布的，亚洲国家工资增长报告，中国虽然在2014年增长了6.4%，但涨幅比去年和前年疲软。印度与去年持平，只增长了0.7%。但我们同时注意到，香港地区和菲律宾等国家甚至出现了工资下跌的情况。这使得亚洲国家的工资平均涨幅在去年只有2%，大幅度的低于前两年的涨幅。

那么分析师表示，工资增速放缓的背后原因是消费疲软，而购买力下降的家庭更不会加大支出。所以我们看到的是一个潜在的恶性循环，而并非我们之前说的股市上涨带来的良性循环。

而汇丰的报告同时显示，股市上涨加大了对未来收益的预期，这将使得一些股民减少支出，从而进行更多的股市投资活动。但是，这种行为降低了家庭的可支配财富，所以分析师表示，亚洲各国此轮的牛市也可能导致我们说的财富效应相对应的挤出效应。

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而新加坡银行的首席经济学家Richard Jerram对CNBC表示，以中国为个例，当前的财富效应并不明显。虽然今年第一季度新开股市帐户的数量比去年高出了433%，但从全国的人数比例上来看，国内股市的参与率仍然是相对较低的，并且股市市值占中国GDP的比重相对较小。比如说过去一年，我们假设中国股民们一共有15万亿左右的资本收益，我们假设其中的5%用于支出，那么这在63万亿的中国经济体当中还不到1万亿，但财富效应在股市市值占GDP1000%以上的香港地区，或金融产品投资渠道广泛的韩国，就相对比较明显了。不过分析师表示，随着中国市场资本化的进程，以及在未来投资渠道的扩展，财富效应也许将给中国牛市带来更多的积极影响。