市场目前在近期震荡格局中逐步消化不利因素，资金调仓换股动作也比较明显，在部分前期强势板块资金持续流出的情况下，大消费进入主流资金防守反击的投资组合之中。而国庆大假即将临近，国内疫情防控也进入常态化，各地不断出台促消费政策，线下消费需求逐步复苏，这从9月中旬平台数据也可略知一二，不少热门线路多车次火车票开售即“秒没”，机票方面十一期间国内航线机票预订量和平均支付价格均涨幅明显，预订量自中秋以来增长达2倍。有分析认为，虽然市场近期赛道股频繁杀跌，但由于大消费需求依旧刚性且有较大的反弹预期，建议投资者可逢低关注大消费行业中的旅游、家用电器、餐饮等板块优质品种。

　　随着国内疫情防控逐渐常态化，线下旅游需求快速修复，旅游经济复苏从出台政策扶持逐渐进入政策落地落实阶段。人民银行、文化和旅游部联合印发的《关于金融支持文化和旅业恢复发展的通知》，从减税降费等直接纾困政策转向调降融资压力的间接性帮扶工具。此外，核酸结果全国互认有望进一步释放被抑制的旅游需求，短期内旅游经济仍有上行潜力。

　　中航证券分析师裴伊凡认为，在即将到的国庆长假，以有效精准的疫情防控为前提，叠加消费刺激政策利好不断出台，线下消费和出行需求有望加速释放。结合当前防疫形势，短途游、微度假将成为近期旅游首选，本地景区、主题玩法、乡村民宿、露营、夜游多创新型休闲旅游形式有望继续受热捧，细分行业龙头公司直接分享行业复苏带来的业绩提振。

　　细分领域中，裴伊凡建议投资者关注国内旅业的恢复开始将以短途、定制、休闲游为主，看好优质景区和旅游产业链完善的中青旅、天目湖、宋城演艺等；出境游市场尚未重启，但随着未来有望迎来更多积极因素促进跨境旅游市场恢复与发展，建议关注众信旅游、凯撒旅业；疫情扰动短期业绩，龙头酒店逆势扩张，开店持续放量，不断夯实内功，头部效应凸显，一旦出行需求释放，将直接受益行业复苏，周期反转在望，业绩弹性可期，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等。

　　公司上半年业绩出现亏损主要是北京、上海等城市受疫情扰动致使公司经营承压所致。公司整合营销业务稳中求进，旅行社和酒店业务尚待恢复。随防疫精准发展公司运营恢复常态，公司各项费用率表现有望接近疫情前同期水平，并在降本增效推进下不断减少。民生指出，公司受疫情扰动业绩承压，但随国内疫情防控形势逐步稳定，公司受疫情扰动承压的旅游产品服务、整合营销服务、景区经营及酒店业务有望快速恢复。此外景区经营业务在旅业周边游、休闲游发展趋势以及濮院景区投入运营两大因素推动下，客流空间有望持续扩大，景区经营业务后续有望成为利润增长主驱动力。

　　公司上半年财务数据再次印证宋城商业模式的优越性，即由于每个项目投入额并不大，以及近几年进行人员组织结构优化，使得各项目收入受疫情影响大幅减少时也不会产生巨额亏损。兴业证券指出，值得关注的是公司为后续复园所做的准备工作，尤其是节目内容的创新。首先是持续改造已有节目，上半年重点改版升级《西安千古情》、《上海千古情》，全面升级《上海颜色》和《餐饮秀》剧本内容；此外是持续创作新节目，全新编创《大唐绝恋》、《大禹治水》、《WA！海洋》、《蓝色之恋》等新剧目。丰富园区内容对提高项目吸引力，提升复购率意义重大，其效果后续大范围复园后值得关注。

　　公司受疫情冲击与新开店放缓拖累，境内收入同比下滑，但境外业务则表现出强势复苏的态势。公司预计下半年营业收入60-65亿元，同比增长 0%-8%，其中境内收入预计同比下降10%-1%，境外营收预计同比增长30%-37%。如按公司对下半年的收入预估，则今年营业收入同比变动-2.61%至1.80%，其中境外营业收入同比增长47.32%-51.77%。国海证券指出，公司拟发行GDR并申请于瑞交所上市，拟新增的基础A股股票不超过2亿股。所募集资金拟用于拓展及升级主营业务，进一步推进国际化布局，进行战略收购和补充营运资金等。

　　公司为国内排名第三的酒店龙头，2016年合并如家酒店集团后，形成低中高端全覆盖的品牌矩阵。2022年第二季度，公司经营数据开始回升，疫后复苏势头强劲。东亚前海证券指出，公司2022年预计新开店1300-1400家，2022年上半年新开店342家，储备店1899家，考虑公司历年开店计划完成度较高，以及储备店数量充足，目标有望顺利实现。预计随着疫后修复进程启动，住宿需求回升，开店进程有望提速。整体而言，公司背靠国资，扩店速度快，中高端品牌序列进一步拓宽，看好轻管理模式酒店扩张，以及系列单体酒店并入后带来的业绩提振。

　　2022年上半年，家电企业彰显了一定的韧性，特别是在疫情散发和极端天气等诸多因素影响下，其市场需求反而出现了积极的而变化。有机构认为，目前家电行业整体保持平稳增长态势，随着成本端压力的逐步缓解，行业盈利有望持续改善。

　　从需求来看，首创证券分析师陈梦指出，内销市场受疫情反复冲击较大，下半年疫情扰动因素仍在，但促消费政策陆续出台并实施，有望提振家电需求释放进度。供给上，一方面进入5月以来，大宗原材料价格同比回落，原材料价格拐点已现，叠加近期产品出厂价提升，有望形成利润弹性。另一方面，2022年2月以来，中国出口集装箱运价综合指数持续回落，预计后期随海运成本进一步下降，出口企业外销利润率有望回升。此外，短期人民币快速贬值利好出口型家电企业。

　　随着需求释放以及成本压力的降低，行业有望持续修复。东莞证券分析师魏红梅指出，2022年国家出台多项地产相关政策，全国各地陆续推出多项楼市松绑政策，刺激国内购房刚性需求。其中房贷利率下调空间有望加大，将继续对地产需求端起到一定刺激，利好具备地产后周期属性的大家电产品需求。原材料价格方面，2021年初开始，家电上游原材料价格大幅上涨，今年6月回落较多，近期有企稳迹象，建议密切关注上游大宗原材料价格变化，期待盈利拐点。建议投资者关注美的集团、格力电器、海尔智家、火星人、苏泊尔、科沃斯、九阳股份、亿田智能、帅丰电器、老板电器、北鼎股份、比依股份等。

　　公司全面并购KUKA有助于加强业务协同、增加国产化率。KUKA全面私有化后，公司将进一步加强KUKA与以色列高创等其他B端业务的内部资源协同，提升公司经营的自动化率。随着KUKA国产化率提升和减少对德国进口的依赖，预计KUKA盈利水平有望进一步优化。长期来看，公司并入KUKA全部股权有望在一定程度上增厚公司业绩。浙商证券指出，公司作为全球白电巨头，伴随海外业务OBM占比不断提升，国内渠道效率进一步提升，我们认为公司的白电业务的利润仍有进一步释放的空间。通过原有深耕家电的优势和数字化基础产业外溢，B端业务为公司贡献新的成长点。

　　公司计划拟提取7.08亿元激励金参与A股员工持股计划，拟提取0.9亿元激励金参与H股员工持股计划，股票来源于拟受让回购专用证券账户回购的股票。海通证券指出，公司实现港股海尔电器并表，实现 A+H同股同权治理结构进一步优化。本次推出2021-2025年核心员工持股计划，治理优化持续，我们认为后续亦有望继续滚动推出员工持股计划，利益绑定加强激励。中长期看，国内市场继续推进高端化成套化销售，卡萨帝三翼鸟布局领先，海外市场自主品牌布局完善，产销协同继续优化产品结构。公司收入规模不断扩张的同时，数字化精细化运营下盈利能力亦有望继续提升。

　　公司紧抓大促节点，并通过推出新品提升线年上半年电商渠道营收同比最终21%；2022年618期间，公司集成灶产品全网销售突破3.47亿元，蝉联集成灶类目全网销售第一，同时实现集成洗碗机类目全网销售第一。产能方面，8月23日，公司“火星转债”挂牌上市，募集资金5.29亿元用于智能厨电生产基地建设项目。服务方面：公司不断完善售后服务体系，2022年推出“365无忧退”政策，进一步优化消费者的产品使用体验。指出，随着公司产品矩阵不断丰富，营销发力提升品牌知名度，巩固电商平台领先优势，积极拓展新兴渠道，公司业绩有望稳健增长。

　　公司是国内著名的炊具研发制造商，中国厨房小家电的领先品牌，专注于炊具及厨房小家电领域的产品研发、制造与销售。中邮证券指出，上半年受疫情多发、频发等影响，国内社会零售消费受到较大冲击，在此行业背景下，公司营收出现一定幅度下滑。展望下半年，随着疫情防控形势向好以及促消费政策发力显效，消费市场逐步回暖，公司通过产品创新战略，推出洗地机、集成灶空气炸锅等高增长品类，通过渠道优化战略，推进线上渠道结构优化提升自身竞争力及抗风险能力，我们看好随着行业回暖，公司渠道变革、产品优化下，公司盈利能力有望环比改善。

　　国家统计局公布，8月份中国社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%，比上月增速高2.7个百分点。其中餐饮收入3748亿元，同比增长 8.4%，为 3 月以来的首次转正。虽然餐饮收入增幅明显受到去年低基数的影响，但依然能看到逐渐恢复的趋势，建议关注餐饮产业链复苏机会。

　　在国内疫情防控总体形势向稳趋好的态势下，局部散点式的疫情能更加快速高效得到控制，有利于餐饮行业稳步恢复。有行业人士指出，虽然疫情导致日常餐饮、宴席等部分消费场景缺失，同时居民消费意愿降低导致需求放缓，但随着疫情逐渐控制，前期受损板块基本面逐渐修复。上半年食行业基本面完成探底，下半年在需求复苏+成本下行的驱动下相关子行业有望开启业绩修复。

　　方正证券分析师刘畅指出，餐饮产业链发展核心逻辑，即连锁化、工业化进程有望加速兑现。同时，疫情加速餐饮行业优胜劣汰，大型连锁餐饮抗风险能力强，有望迎来扩张发展机遇期。随着国内疫情总体形势趋稳向好，餐饮行业修复有望加速，此前因消费场景受限影响的餐饮产业链企业收入有望持续环比改善。建议投资者重点关注速冻龙头安井食品、餐饮供应链龙头千味央厨、边际持续改善的复调龙头天味食品、加速整合早餐包点行业的巴比食品、下半年有望迎来边际复苏的绝味食品、日辰股份等。

　　公司受疫情冲击餐饮渠道，但二季度收入依然实现46.1%的高增长。公司采取火锅料、米面制品、预制菜“三路并进、全渠发力”经营战略、“BC兼顾、全渠发力”渠道策略、“主食发力、主菜上市”产品策略的组合模式，全面提升全渠道的大单品竞争力，市场份额稳步提升。红塔证券指出，公司深化布局预制菜，第二增长曲线潜力释放，安井小厨聚焦B端，采取自研自产模式，冻品先生以OEM为主，主攻C端，同时加快对预制菜企业的并购。公司坚持“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略，加大渠道开发，加强产品推广力度，与并购企业的协同效应明显，增长潜力不断释放。

　　公司上半年的主营营收同比增长14.23%，达到6.47亿元；销量同比增长11.51%，达到5.81万吨；综合毛利率较2021年上升0.99个百分点，达到22.24%。整体看，在于季度华东、华南区域陷于防疫封控的市场环境下，公司2022年上半年的业绩表现尚可。假设不出现系统性的市场风险，考虑到大型连锁餐饮的销售回补，下半年公司的销售业绩应好于上半年。中原证券指出，从经销渠道的销售业绩来看，预制品餐供市场保持较高的销售增长。预制餐供市场目前处于快速增长时期，如果没有外部干扰，公司业绩的各项指标未来三年将随行业较快增长。

　　公司上半年实现营收、归母净利润12.14、1.66亿元，同比增长19.44%、119.1%。第二季度收入增长18.22%，净利润实现扭亏为盈。短期来看，下半年油脂价格或环比改善、成本端压力缓解带来利润弹性；渠道端库存良性，配合激励目标更新，终端经营活力回升。中期来看，复调行业2022年起竞争趋缓，进行全国化扩张的区域性品牌收缩市场，公司作为全国化品牌持续受益行业集中度提升。中邮证券指出，伴随行业竞争改善、公司渠道修复、原料成本下行等，智慧工厂在2022年5月顺利投产，单线产能和人均效能得到大幅提升，多重因素助力公司经营向好势头。

　　公司第二季度单店收入仍有压力，下半年公司将加大华东及上海地区的政策支持力度，下半年开店或会加速。同时公司将进一步通过扩大外卖覆盖面、上新品等方式改善单店营收，叠加疫情逐步缓和，下半年门店运营有望重回正轨。光大证券指出，得益于猪肉价格回落，二季度毛利率同比提升3.16%，同时公司已对全年猪肉用量实现锁价，规避短期猪肉价格上行风险。公司最困难的时候已经过去，下半年公司开店有望提速，同时在外卖、新品促进下，单店水平将逐步修复，下半年南京工厂投产后有望扩大门店可拓展范围，提升效益。我们看好公司的渠道拓展及疫情趋缓后单店的修复能力，其估值仍有提升空间。