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贺旭东---东哥侃市主编,资深财经评论员，学股网创始人，今日财经创始人，今日基金创始人，陕西证券研究会副会长。

背离经济的疯狂A股

在本轮牛市开启之前，东哥从没想过这一轮的行情能有如此大的涨幅， 上证指数刚刚过去的这个月内暴涨超过20%，不少有经验的散和东哥一样都错过了最初上车的机会，根本原因在于对这轮行情没有充分的准备，没有预料到股市的行情能反转的如此之快。要知道在两个月前，股市还遍地是雷，不少上市公司都爆出了因商誉减值而变更业绩，其实就是业绩亏损或者不及预期。经济基本面也遭遇了近十年来最严重的下滑，不少上市公司之前爆出的裁员、变卖不动产等最终都坐实了。同时最近有决策人士爆出今年中国经济增速目标在6%-6.5%之间，这是近二十年以来的最低值。不论从宏观角度上看还是微观角度上看，经济状况都不支持当前走出这样一波牛市行情，股市作为国民经济的晴雨表似乎失灵了。那么本轮牛市上涨的内在逻辑又是什么呢？

低估值引发的抢筹效应 行业龙头成为本轮牛市最大赢家

从最近几天连续过万亿的成家量上来看，主力资金已经加仓无疑。虽然占据整个市场户头数量的90%以上，但是仅靠小散和游资是没法撮合出如此巨额的成交量的。懂近期公募基金的仓位测算来看，比起去年第四季度，不少公募在最近四周内仓位都增加至少20%，不少价值投资型基金已经满负荷运行了。那么主力资金为何敢在经济面频出利空的情况下重仓抄底呢？根本原因在于：低估值。

股票投资小常识：业绩虽然在投机里面没有那么重要，但是也不要选择会退市的股票，也不要选择业绩大幅下降的股票。

股票投资小常识：上证指数已发展成为包括综合股价指数、A股指数、B股指数、分类指数在内的股价指数系列。

从去年第四季度开始东哥一直强调当前A股市场处于被低估的状态，低到什么地步了呢？不少公司的市盈率已经跌倒了10倍甚至5倍以下。说起蓝筹股、低估值不少股民的印象仍然停留在银行、基建等板块。经过去年一整年的阴跌，场内不少好公司都遭到了错杀，除了银行、地产等A股市场的传统蓝筹板块外，不少的消费型企业，甚至成长型的科技股的市盈率都跌到了10倍以下，整个市场的低估值效应达到了空前的水平，这也是为什么今年这轮牛市领涨的都是行业龙头，虽说小盘黑马股赚足了眼球，但是低估值的行业龙头才是本轮牛市最大的赢家。

外资入A的窗口期 有个股的外资持有比例接近30%

近期牛市除了以公募基金为首的主力资金托底，外资的力量也不可忽视。在明晟公司将A股的纳入因子大幅提高之后，本轮二次入摩引入的外资比去年要多了很多，去年的A股首次入摩仅仅是象征性截取了市场的一点样本，而这一次大幅提高纳入比例则是真正给外资打开了投资A股的窗口。而最近的牛市行情中，不少个股都出现了被外资爆买的现象，其中大族激光的外资持有比例接近30%。在打开门户之后，外资借助本轮牛市行情，正在成为A股市场一个影响力越来越强的力量。

续航能力不足 疯牛或到此为止

​综合以上两条逻辑来看，本轮牛市的爆发期离结束或许已经不远了，不论是低估值的抢筹还是外资短期内的爆买，都无法给这样的疯牛行情提供续航的能力，整个市场大范围的回调应该在本周内就会开始。