昨日午后,B股指数突发跳水,跌幅迅速扩大,最终收跌7.69%,连带着A股也被拉下水,昨日早盘酝酿的反弹行情被瓦解,上证指数最终收跌1.2%。
B股的暴跌显著压制了市场的情绪,但从今日的走势来看,影响并没有持续,多头力量并未放弃攻势,今日早盘震荡洗掉浮筹之后,午后再度拉升,上证指数收涨1.4%,创业板指大涨2.22%,创下8月11日以来最佳表现。(来源:Wind)
不过,即便A股指数层面明显反弹,个股普涨,市场情绪良好,但两市成交仍然未见放量,主要是因为国庆将至,A股存在节日效应,节前的交投一般比较清淡,而且资金的观望情绪较浓。
那么,B股具体是什么?罕见暴跌是什么原因?释放了什么信号?A股后市怎么看?接着看,挖掘基带你好好捋一捋。
01
什么是B股?
A股大家都很熟悉了,也就是人民币普通股票,是指由我国境内注册公司发行,在境内上市,以人民币标明面值,以人民币认购和交易的普通股股票。
而B股的正式名称是人民币特种股票。特别在哪里呢?虽然跟A股一样,B股公司的注册地和上市地都在境内,都是用人民币来标明面值,但B股需要用外币来认购和买卖,其中,沪市B股用美元交易,而深市B股用港币交易。
在诞生之初,可参与B股的投资者仅限我国港澳台地区的居民和外国人,2001年之后,也向持有合法外汇存款的内地居民放开了投资。
B股的设立应该算是我国资本市场发展进程中经历的一个过渡阶段。监管于1992年建立B股市场的初衷是为外资提供一个投资我国上市公司的渠道,以吸引外资、筹集外汇。
事实上,诞生之初的B股市场一度很活跃,时至今日,B股的定位却越来越边缘化。
一方面,B股从2001年后就没有新的IPO,2005年之后也没有任何筹资活动,同时不断有公司转板A股、H股或者退市,与流通性和便利性更好的A股一对比,B股的融资功能和活力开始逐渐缺失;
(来源:每日经济新闻)
另一方面,随着沪股通、深股通的迅速发展,MSCI扩容以及监管部门解除QFII、RQFII投资额度的限制,我国资本市场的对外开放程度越来越高。
在此背景之下,经历过高光时刻的B股,开始逐渐被市场遗忘。
02
B股昨日为何突发暴跌?
B股市场有两个比较明显的特点:
一是流动性不足。
目前B股市场一共有86只个股,但上证B股指数(000003)的单日成交额常年在2-3亿徘徊,市场的流动性甚至不如A股一只稍具人气的中小盘股,个股普遍仙股化。
二是估值明显偏低。
A、B股是同股同权的,但对于大部分同时发行A股和B股的公司而言,B股却时常相对于A股出现折价,不少股票长期折价50%。当然这也是流动性萎缩的副作用之一。
这样一个边缘化的市场,在近年来似乎只有每逢大跌才被人想起来。
事实上,B股从去年以来的表现可圈可点。上证B股指数2021年全年上涨17.4%,在今年全球资本市场的一片风声鹤唳之下,年初至今微跌0.86%。
(来源:Wind,2022-9-27)
而昨日的暴跌,主要是以下两方面原因。
首先,今年以来B股的表现相较A股明显强势,昨日属于市场情绪极度悲观之下的补跌,算是对于市场风险的滞后性反应;
其次,由于B股是以人民币标明面额、用外币交易,投资者等于是用外币买回了一个人民币资产。近日人民币汇率贬值,部分投资者可能倾向于卖出B股,换回美元或港币。在流动性不足的情况下,产生的集中抛压缺乏相应承接,就会使得股价出现暴跌。
对部分投资者而言,目前B股最具吸引力之处就是高股息。对同一家公司的投资人来说,持有A股和B股,分红的权益都是一致的,而B股一般相对A股折价,相比之下,股息率就出现上升。
由此可见,B股市场的问题的确客观存在,虽然参与难度较大,但对颇具慧眼的投资者来说,的确也有淘金的机会。
03
B股暴跌,如何影响A股?
英大证券的李大霄表示:
B股市场是一个被遗忘的角落,但往往对行情预测很重要。B股的走势从大趋势来看,与A股关联度较高,也与港股美股有一定关联度。A股B股两个市场互相印证,往往预测准确率要比单一市场要高。
股票投资小常识:只要你投资的企业在赚取真金白银。别的投资者就一定会来。
A股今年调整势态比较明显,但B股一直显得比较坚挺,最近两个交易日出现了离奇大跌,实在是非比寻常。
其一,反映了美元英镑等的大幅波动,对B股市场影响强烈,其二,B股市场往往是A股的滞后指标,当其大幅下跌时,往往预示着A股跌势将尽。
在过去,B股的走势一度被视为外资投资的风向标。但近年来由于A股国际化进程的加快、B股市场的冷清,B股的前瞻性的作用似乎已经大大减弱。
历史数据显示,自2019年7月以来,A股和B股走势同步性便不断下降。(来源:财通社)
所以挖掘基认为,缺乏流动性的B股大跌,对A股的影响相当有限。
不过巧合的是,19年下半年至今,B股指数一共发生了3次单日跌幅超过7%的吃面行情,而前两次分别是2020年2月3日和2020年5月12日,单日跌幅分别达到9.8%和5.1%,都对应着上证指数的阶段性底部。
(来源:Wind)
可能的原因是,当杀跌开始蔓延到小透明的B股的时候,反而说明恐慌抛盘大概率已经见顶了,市场情绪有开始回暖的动力。
04
A股后市怎么看?
当前市场环境下,海外通胀问题没有解决,衰退风险不断加剧,对高估值、以及依赖全球产业链的成长板块形成压力。往后看,海外通胀趋势和国内经济基本面复苏节奏,会成为影响市场运行趋势的核心逻辑。
尽管右侧拐点仍需耐心等待,但恐慌情绪宣泄之后,指数会进入到抗跌区间并逐步企稳。
而且从以下三大底部信号来看,未来市场向下空间较为有限,对于当前的A股无需过度悲观。
其一,市场情绪已经极度悲观。
招商证券统计的A股绝望指数再度达到100%,上一次这么绝望还是18年下旬。昨日市场个股大幅杀跌,连板高度被压缩到唯一一只2板,充分说明市场情绪降至冰点。
过往A股绝望指数达到100%,一般是出现了重大的不利因素。而100%说明市场对这些利空因素消化的基本达到极限状态,正在酝酿一波较为大幅度的反弹。
(来源:招商证券)
其二,股债性价比来到绝对高位。
当前沪深300的风险溢价来到近5年95.7%分位数处的绝对高位,高于4月的底部区域,已经跟18年12月的熊市尾声和20年3月的疫情底几乎同水平,充分说明此时买入A股具备较高性价比。
图:沪深300近5年风险溢价(%)及指数点位
(来源:Wind,风险溢价计算公式为:1/市盈率-中国10年国债收益率,统计区间2017.9-2022.9)
其三,杀白马祭天行情再现。
股票投资小常识:市场资金多你赚钱的机会更大,你买的股票资金关注越多你赚钱机会越大。
在近期悲观的市场环境下,连续出现了一天杀一只白马股祭天的极端行情。
从实质上来看,这就是白马股首当其冲的强势行业补跌,而这样的补跌在历史上发生过多次。
比如说2018年下旬的大消费和医药补跌:
以及今年4月的稳增长补跌:
强势股补跌 历来是市场悲观情绪释放与筑底信号,补跌幅度大多处于20-30%区间,补跌时长大多在1-4个月不等(12年末和22年4月均为1-2个月,18年市场持续走弱,补跌4个月)。
而本轮典型的强势行业(光伏、光学光电子等)回调幅度已超20%,时间上自8月份中旬至今已超1个月,广发证券判断市场已进入悲观情绪出清的后半程,后续补跌空间有限。(来源:广发证券)
展望后市,国内经济复苏虽然一波三折,但在政策持续发力且强调落实的情况下,增长预期将会企稳,有利于稳定A股和港股的基本面预期;后续若海外通胀能够高位回落,将有利于修复港股和美股的流动性,A股外围市场环境有望转暖。
目前来看,年内A股市场仍然有望迎来有效的反弹,特别高景气的成长股经过回调后,长期潜在回报率有望提升。在越是悲观的时刻,低位筹码的布局机会反而值得珍惜。
今天先说到这里,祝大家投资理财顺利~
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股票投资小常识:投资本身就伴随着风险,利润和风险是并存的。
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