笔者认为，对港股而言，边际变化在于，一则，自春节以来持续调整后，港股估值会到相对合理水平；二则，港股对美债走势逐步脱敏。

　　“站在当前，港股修整进入收尾阶段，下一步进入牛市新阶段，也就是说今年港股牛市仍在途中，看多逻辑仍然成立”，浙商证券王样分析师表示。

　　盈利改善。对港股而言，盈利是其走势的核心影响因素。展望21年，国内经济修复，叠加海外经济从疫情影响中逐步修复，根据彭博数据，恒生指数在2020年的盈利增速为-33.5%，在2021年的盈利增速预期为25.8%，盈利预期大幅改善。

　　结构优化。2020年下半年以来，中概股回归步伐加快，新经济核心资产陆续在港股上市，优化港股结构，这点也是吸引资金南下的一大关键因素。

　　资金南下。基金对港股配置仍处低位。笔者统计wind数据得知，截至2020年Q4，国内主动偏股型基金重仓股中，港股规模达1536.8亿元，占“全部主动偏股型基金重仓股总市值”比重仅为5.4%。

　　2020年10月至2021年3月24日，在偏股型公募基金的发行方面，共计426只基金公告发行，已经超过2019年全年的273只水平，达到2020年前三季度偏股型公募基金公告发行数量的88%。

　　在此基础上，具备港股通投资权限的产品大幅增加。数据上，2021年至今新发主动偏股型公募基金投资港股通公司达161只，占比84%。而2019年及以前，不足60%的新发主动偏股型公募基金投资港股通公司。

　　而中国制造企业在快速复苏同时积蓄转型动能，正迎来下一轮风口，而这轮风口的关键词很可能是“新IT”：正如传统IT支撑起信息化时代的“硬件-软件应用-服务”架构，新IT是推动企业在智能化时代发展的核心动力，其内涵相比传统IT更为广泛：企业智能化转型需要的不再仅是硬件设备，而是包括物联网设备、基础设施和智能应用在内的全套解决方案，需要的是包含顾问、实施、运维在内的全方位服务。

　　以联想为例，最新发布的ThinkSystem服务器，利用边缘-云端计算突破数据中心的限制,采用基于英特尔Ice Lake平台打造的第三代至强可扩展处理器；其四款新型服务器,针对政府、医疗、金融、教育等领域所面临的数据密集型工作负载。

　　另外一个影响因素，外围市场来看，港股对美债走势开始钝化，原因在于，港股走势核心取决于盈利，与流动性关联度较弱，美债上行对应的往往是经济改善，继而恒指走势经常跟美债波动呈现正相关，换言之，港股对利空逐步钝化。