爱问杂谈主要关注投资领域的分析和思考，尤其关注于非专业个人投资者如何通过公募基金组合投资方式取得与专业优秀投资机构比肩的业绩。

　　遥想1月初，各种机构纷纷抛出港股更有投资价值的说法。一时港股成了投资热点。相比港股当时的火热，近期的下跌让大家冷静了不少。在此，分享一篇早前的个人相关研究，结论可能和主流观点不太一致。也许也不见得正确，所以仅为个人思考记录，并非给任何人的投资建议。

　　2、从南下投资港股的资金规模历史数据分析，每次南下资金大增后的一段时期，港股的表现和A股相比，或者类似、或者更差，并未比A股更好。

　　此外，虽港股整体相对A股或美股并无优势。但个别标的有稀缺性。一些优质的投资标的由于各种原因无法在A股上市，限于目前中美关系，最佳上市地点会选择在港股。这是港股对国内投资人主要价值所在。相关稀缺标的的梳理见正文。

　　最后，对基金投资，除事件性、阶段性的投资机会外，长期投资并无必要选择纯港股投资基金。但针对优秀的基金经理所管理的不同产品，最佳选择是投资范围包括港股通的产品。这样的产品，基金经理的投资范围才更大、更有选择灵活性。

　　二、从南下港股资金规模历史数据分析，每次南下资金大增后的一段时期，港股的表现和A股相比或者差不多，或者更差，表现并未比A股更好。

　　从上图可看到，除2021年1月以外，从2015年以来几次内地资金大规模流入港股（南下资金）的时间为：

　　可见每次内地资金大幅进入港股后，港股要么同A股一致，进入中长期下跌趋势，要么就是涨幅比A股低很多，因此从历次南向资金进入港股的时机看，其后续表现相对A股总体更差。

　　此外，内地资金每次大规模进入港股的时间点比较有规律，都是A股大幅上涨同步、或稍后，资金溢出到港股所致。

　　1、从图一可以看出，2019年以来港股的主要投资机会来自于大量在港上市的互联网企业和科技企业，主要体现为“恒生科技指数”。

　　2、从图二可以看出，而恒生科技股指数2019年以来和A股创业板走势几乎完全同步，这说明两者的驱动因素一样。

　　比如历史看AH溢价长期存在，而且当溢价偏高时，也并非一定预示港股后期的表现会更好，也可能会通过A股的下跌而非港股的上涨而降低溢价幅度。

　　2020年3月海外疫情爆发后，美国流动性进一步宽松。结果导致美股大幅反弹，而同期港股表现相比更差。这说明美国的流动性主要支撑美股上涨，并非支持港股上涨的主要因素。

　　1、同时受美股和A股两个市场的风险的影响。中美任何一方出现经济基本面问题或流动性问题，都会影响港股，导致其下跌。这在2015年-2018年期间非常明显。

　　港股整体相对A股或美股并无优势，但个别标的有稀缺性，无法在A股投资。港股对国内投资人主要的价值在，一些优质的投资标的由于各种原因不会选择在A股上市，限于目前的中美关系，最佳上市地点会选择在港股。

　　1、如有能力判断事件性、阶段性的港股投资机会，可选择港股指数ETF或者比相对指数有超额收益的港股主动管理基金。

　　3、针对优秀的基金经理所管理的不同产品，最佳选择是投资范围包括港股通的产品。这样的产品，基金经理的投资范围才更大、更有选择灵活性，可投资一些A股没有的稀缺标的，长期而言才能进一步提升产品的收益率。比如，如认为易方达的张坤不错，其管理的【易方达蓝筹精选】就是比【易方达中小盘】更好的选择。