第二波回落是经济基本面下滑导致的，大体来说都是滞涨，具体又有区别，18年是去杠杆、中小制造业危急，今年是地产下行、监管政策导致很多行业萎靡。

　　第三波回落是美股见顶下行导致的，美国经济周期滞后于中国半年。根据18年经验，美股下行有两个阶段，第一阶段下行会导致港股见底，第二阶段下行对港股压制力弱化，并没有导致港股创新低。

　　18年恒生指数从顶部到底部，下跌26.7%；今年恒生指数从顶部到目前，下跌23.5%，跌幅已经非常接近。

　　从上边那个图来看，从指数跌幅来看，港股已经非常接近底部，只需再磨底几个月，待美股彻底跌到位，港股就将迎来。

　　A股和港股每隔几年来一次强弱切换，除了14年7月到15年6月的A股大牛市，其余阶段大概都持续三年左右。

　　这一轮从19年初到现在，港股弱于A股的行情已经持续34个月，在这个港股的底部区域，很可能发生强弱切换。

　　很多人对今年的熊市感受不深，这是因为18年A股弱于港股，今年A股强于港股，大部分人以A股为主，没太感受到港股目前的萧瑟。

　　未来两年，港股大概率会显著跑赢A股，甚至成为全球表现最好的指数，走出类似16年2月到18年2月的牛市行情。

　　今年5月，美元指数见底回升，走势类似于18年，人民币汇率却在底部震荡，并没有跟随美元。这是因为中国出口一直不错，汇率体现了中国经济对外的强势。

　　最近几个月，恒指明显跟人民币汇率脱离，完全跟随美元指数的走势，投资者更看重国际宏观-美元流动性的影响，暂时忽略了中国基本面-人民币汇率的影响。

　　这应该不会持续很久，等美元指数见顶稳定后，投资者大概率会把关注度转向中国经济基本面，港股估值有望迎来纠偏。

　　16年2月的港股-19年1月的A股-当下的港股，这是中国资本市场三年一遇的机会。过了这个缺电的冬天，明年将形势一片大好。

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