股票投资小常识：熊市与牛市相反。股票市场上卖出者多于买入者,股市行情看跌称为熊市。

截至今天，A股已经有近2000只股票发布了中报预告或快报。

7月6日，君临写过一篇《中报业绩预告初步分析》，带大家一览上半年的行业概况。

基本结论很简单：周期股、资源股、新能源车股，赚麻了，当然股价也涨疯了！

打不过就加入吗？！这可不是君临的态度。

股票投资小常识：在火热的题材股里面，尽可能选择最好的行业中的标的股，这个就像是给自己的操作加把锁，你思考的方向越多最后赚的就越多。

有智慧的投资者，还是应该在低位股中，找到那些率先实现困境反转的机会。

到今天这个时点，业绩数据足够多，我们可以在沙砾堆里慢慢翻找，挖到更多的金子了。

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首先初筛一遍，将那些虽然业绩爆炸，但股价也很烫手的赛道股略过。

接着，在今年相对被冷落的行业中找到那些业绩数据亮眼的龙头，一共15只。

分布如下：

游戏板块2只：

三七互娱预计2022年1-6月盈利:160,000万元至170,000万元，同比上年增长:87.42%至99.13%。

完美世界预计2022年1-6月盈利:111,000万元至116,000万元，同比上年增长:330.84%至350.25%。

医药板块2只：

人福医药预计2022年1-6月盈利:155,000万元至165,000万元，同比上年增长:134%至149.09%。

科伦药业预计2022年1-6月盈利:82,000万元至89,000万元，同比上年增长:66.39%至80.59%。

美容板块2只：

华熙生物，2022年1-6月营收29.36亿，同比51.62%；净利润4.70亿，同比增长30.49%。

东阿阿胶预计2022年1-6月盈利:27,000万元至34,000万元，同比上年增长:80%至127%。

物流板块2只：

顺丰控股预计2022年1-6月盈利:243,000万元至258,000万元，同比上年增长:220%至240%。

圆通速递2022年1-6月营收251.4亿，同比28.94%；净利润17.71亿，同比174.24%。

家电板块1只：

新宝股份预计2022年1-6月盈利:47,148.59万元至50,291.82万元，同比上年增长:50%至60%。

食品饮料6只：

老白干酒预计2022年1-6月盈利约:36,200万元,同比上年增长:191%左右，同比上年增长23,800万元左右。

天味食品预计2022年1-6月盈利:16,612.5万元,同比上年增长:119.63%左右，同比上年增长9,048.74万元。

千禾味业预计2022年1-6月盈利:10,925万元至12,240万元，同比上年增长:66%至86%。

盐津铺子预计2022年1-6月盈利:12,300万元至13,000万元，同比上年增长:152.97%至167.37%。

克明食品预计2022年1-6月盈利:7,800万元至11,700万元，同比上年增长:80.89%至171.33%。

三全食品预计2022年1-6月盈利:40,306.49万元至44,476.13万元，同比上年增长:45%至60%。

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我们梳理一下它们的业绩反转理由：

游戏板块，表面上两只龙头业绩炸裂，但或多或少都有些问题在。

三七互娱，主要是几款新手游表现出色，海外营收恢复增长，上半年海外收入超30亿元，同比增长超40%。

但需要注意的是，三七互娱本身缺乏游戏体验出色的爆款产品，业绩增长主要靠买流量。

在海外竞争越来越激烈的当下，既没有产品优势，又缺乏渠道优势，持续性始终是个问号。

完美世界，业绩主要靠出售美国研发工作室及欧美发行团队所获得的一次性收益，扣非净利润实际上是环比负增长。

相对于三七，完美世界的产品力要强一些，几款新游的口碑都不错，但业绩反转还没有真正到来。

医药板块，问题也比较多，还难以看到趋势性的反转信号。

人福医药主要是处置汉德人福5.4亿的投资收益，以及收回大股东资金占用期间的约1亿的利息费用，还有人民币贬值贡献约0.8亿汇兑收益。扣除这些因素，业绩将变得平庸。

科伦药业主要是某创新药项目获得默沙东的3000万美元里程碑付款，以及原料药价格维持高位所带来。这些因素不确定性比较大，持续性也要打个问号。

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美容板块，业绩表现差别大，弱复苏是有的，后续表现还需要跟踪。

华熙生物，营收增长亮眼，主要是功能性护肤品销售收入同比增长超过75%，利润增速也有所回升。

华熙生物这两年始终存在一个问题：营收增长远快于利润增长，也就是所谓的增收不增利。

主要原因是，华熙从上游玻尿酸原料厂商，向下游化妆品进军，需要投入大量的广告来建立品牌。

化妆品行业的营销费用，历来是吞金兽，不过它比游戏行业更好一些的是，一旦品牌建立起来，后期的营销费用便可以减少，利润率将得到回升。

股票投资小常识：当股票沿着一定斜率波浪上升时,在每一波的高点之前,多是外盘强于内盘,盘中常见大买单层层推进或不停地有主动买盘介入,股价在冲刺过程中,价量齐升,此时应注意逐步逢高减磅,而当股价见顶回落时,内盘就强于外盘了,此时更应及时离场。

从最近三个季度（21Q4-22Q2）来看，其归母净利率分别为11.7%/15.9%/16.1%，可见品牌效应在建立中。

东阿阿胶，渠道库存问题已经解决，就看营销上什么时候能有一番新作为了，暂时还需要跟踪。

物流板块，上半年疫情受阻的情况下，两家龙头通过差异化战略，率先走了出来。

未来随着通胀消退，运输成本下降，有望成为赢家。

顺丰去年上半年爆出巨亏，主要是物流行业的价格战所致，今年吸取了教训，收缩低毛利的快运、同城业务，向毛利率更高的国际、航空快递业务发展。

比如收购了嘉里物流的国际业务，重金修建的鄂州机场也开始运行了，护城河更深，预计将进入良性循环。

圆通速递作为四通一达的老大，业绩反转更早，主要原因是其更早陷入困境，并在疫情开始后积极布局航空国际货运，率先抓住了这波物流红利机会。

家电板块，提价效应+汇率贬值+通胀消退，值得继续看好。

新宝股份，业绩贡献主要有三点原因：

第一是自有品牌的营收增长，根据京东、天猫和抖音的销售跟踪数据，Q2摩飞在三大电商平台的销售额同比增长37.8%，东菱销售额同比增长79.1%，百胜图销售额同比增长超10倍。

第二是去年底的提价效应，第三是今年上半年的人民币贬值，带来出口业务的汇兑收益。

如果下半年通胀消退的话，利润率还有进一步上升的空间。

食品饮料，反转趋势更明显，是所有板块中业绩反转个股最多的。

其中，克明食品和三全食品，主要原因是受益于上半年的疫情，居家隔离期间很多家庭大量囤货所致，这个因素难以持续。忽略。

其余4只个股——

老白干酒，作为地产酒的代表，其主销区河北、安徽、山东，相对不受疫情影响，再加上提价效应，高端酒占比提升，业绩就轻松爆发了。（白酒的赛道就是好！）

盐津铺子，产品提价，Q1的毛利率38.59%比去年的35.71%已经涨了3个百分点，再加上营销和研发费用压缩，净利率提升了4个百分点，从6.77%提升到10.67%。Q2延续了这个势头。

千禾味业，产品走高端路线，发力高鲜酱油和零添加酱油、减盐酱油等高价产品，广告和营销费用减少，业绩就这样挤出来了。

天味食品，也有着类似的逻辑。

下面，我们以天味食品为例子，详细剖析一下其反转的逻辑。

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天味食品是一只非常典型的困境反转股。

公司2019年上市，由于前一年的业绩增速高达45%，再加上复合调味品是个高成长性赛道，因此备受市场追捧。

其股价，也从早期的8.75元一路涨到2020年的68元。

但狂热的泡沫中，危机已经出现——

第一，行情看好，越来越多的投机者进入，竞争变得激烈；

第二，公司管理层变得浮躁，定下了更高的营收目标，将资金大举投入到产能扩张和营销中去。

这种情况下，营销成本越来越高，2020年公司广告宣传费用同比2019年增长177.62%，接近3亿元。

但高昂的明星代言和综艺赞助，并没有带来同比例的业绩增长。

2020年，公司营收同比增速不到40%，扣非净利增速更是只有18%。

为了实现销量目标，2020年火锅底料、香肠腊肉调料生产量分别同比增长55.72%和189.80%。

但这些产品并没有卖出去，大部分都变成了库存，火锅底料库存甚至增长了5.3倍，进一步吞噬现金流。

到了2021年，疫情反复，消费低迷，公司营收20.26亿元，同比-14.34%，扣非净利同比-60%，彻底崩盘。

由于业绩下滑，股权激励条件未达成，成为一张废纸，高管人才也出现了大量的流失。

但也是在这一年，公司管理层痛定思痛，开始了大刀阔斧的改革。

第一是提价，主打高端的好人家品牌成立独立事业部，其手工牛油火锅底料比传统火锅底料贵一倍，酸菜鱼调料、小龙虾调料作为重点推广的爆款。

第二是降成本，重点是三板斧：减广告，清库存，裁员。

以库存为例，火锅底料2020年存货达6083.70吨，2021年底降至1053.11吨，瘦身顺利完成。

到2022年上半年，虽然疫情仍在持续，整个大行业还没有回暖，但形势正在一步步好转。

第一，长时间的萧条中，大量投机者退出，竞争变得缓和，龙头的市场份额上升。

第二，通过企业自身的改革，成本降下去了，利润也就挤出来了。

第三，再通过涨价效应+通胀消退，利润率进一步上升，业绩自然就反转了。

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可以看到，不仅仅是天味食品，还有千禾味业、盐津铺子、新宝股份、华熙生物、顺丰控股，都是类似的逻辑。

大消费的困境反转，并不依赖于疫情消退带来的消费回暖。

没有疫情固然好，但在疫情持续、弱复苏的情况下，随着竞争格局的好转+企业降成本+涨价效应+通胀消退，同样能带来业绩的好转。

下半年，相信消费板块的机会将越来越多！

股票投资小常识：投资本身就伴随着风险，利润和风险是并存的。