2022年10月13日，中证指数官网发布红利指数编制方案的修订公告，旨在进一步提升红利指数的可投资性。此次涉及修订的指数包括上证红利系列、中证红利系列共32只，修订后的方案将于今年12月12日起正式实施。32只红利指数的修订内容主要包括分红条件、选样方法、样本权重三个维度，整体来看，此次优化升级后的红利指数或将拥有更好的稳定性和收益性，我们认为红利指数的吸引力有望提升。

　　此轮修订涉及哪些红利策略ETF？统计与此轮修订的红利指数挂钩的ETF产品：3只ETF挂钩中证红利指数，分别为红利ETF博时（2.8亿元）、中证红利ETF（9.2亿元）、红利ETF易方达（19.4亿元）；1只ETF挂钩沪深300红利指数，为沪深300红利ETF（0.5亿元）。此外，今年4月，上证红利指数率先进行优化调整，挂钩该指数的ETF产品有1只，为华泰柏瑞红利ETF（178.7亿元）。

　　各类型产品：权益类ETF资金流入回升。上周，全球权益类ETF资金流边际走强，具体，资金由此前的净流入78亿美元升至111亿美元。债券类ETF资金净流入小幅回落，上周资金净流入由此前71亿美元降至54亿美元。货币ETF产品资金净流入由7亿美元扩张至13亿美元。

　　主要市场：发达与新兴市场股票ETF资金流边际上升。上周，发达市场股票ETF资金边际走强，由净流入54亿美元升至82亿美元。新兴市场股票ETF资金流小幅回升，由净流入24亿美元增长至28亿美元，目前发达与新兴市场整体资金流入处于近一年中位。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金净流入回落，由76亿美元降至55亿美元，但仍处于近一年较高水平，新兴市场债券ETF资金上周小幅流出2亿美元。

　　风格及行业：小盘和成长风格资金相对强势。1）风格：上周，大小盘风格方面，大盘风格ETF资金净流入83亿美元，中盘风格ETF净流入10亿美元，小盘风格ETF净流入15亿美元。综合产品历史资金流情况，小盘风格产品资金流入相对强势。成长价值风格方面，成长风格ETF资金净流入18亿美元，平衡风格ETF净流入80亿美元，价值风格ETF净流入10亿美元。综合产品历史资金流情况，成长风格产品资金流入相对强势。2）行业：上周上游和下业资金流入相对明显，而中业资金流出相对明显。其中下游消费和中游工业行业资金流出居前，资金流出分别占规模比例0.82%和0.51%，下游科技行业资金流入居前，资金流入占规模比例0.55%。

　　市场规模：1）存量：截至2022年10月14日，国内股票型ETF规模合计10,108亿元，其中宽基类产品规模为4,800亿元，行业主题产品规模为5,002亿元。2）市场格局：华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2,376亿元、1,452亿元和1,000亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

　　市场概况：上周国内非货币ETF资金大幅流入，流入金额99亿元，其中股票和跨境型ETF净流入领先，流入金额分别为81亿元和27亿元。股票型ETF中，宽基和行业主题ETF资金分别大幅净流入68亿元和14亿元，SmartBeta ETF资金小幅净流入0.3亿元；TMT主题ETF资金净流入领先，净流入17亿元，而金融地产主题ETF资金流出领先，净流出3亿元。在产品资金流向上，沪深300、上证50、中证500和恒生科技指数ETF资金净流入持续居前，中证1000和黄金ETF资金净流出居前。

　　2022年10月13日，中证指数官网发布红利指数编制方案的修订公告[1]，旨在进一步提升红利指数的可投资性。此次涉及修订的指数包括上证红利系列、中证红利系列共32只，修订后的方案将于今年12月12日起正式实施。综合来看，32只红利指数的修订内容主要包括以下三个维度：

　　资料来源：中证指数官网，上交所官网，中金公司研究部；备注：上述指数编制方案的修订将于2022年12月12日实施。

　　红利指数的吸引力有望提升。一方面，修订后的红利系列指数将股票分红考察时限从两年增加至三年，同时增设过去一年、过去三年股利支付率目标范围，从而提升了对股票分红的持续性、连续性要求，也助力指数的稳定性、收益性提升；另一方面，对单个样本设置权重上限，将中证红利指数中总市值小于百亿元的单个样本权重上限设为0.5%，以及将中证行业、上证行业红利系列指数的单个样本权重上限由15%下调至10%，有助于提升指数分散化程度，进一步平抑指数波动。整体来看，此次优化升级后的红利指数或将拥有更好的稳定性和收益性，我们认为其可投资性和吸引力有望提升。

　　统计与此轮修订的红利指数挂钩的ETF产品：全市场共有3只ETF挂钩中证红利指数，分别为博时基金的红利ETF博时（最新报告期规模2.8亿元），招商基金的中证红利ETF（9.2亿元），以及易方达基金的红利ETF易方达（19.4亿元）；有1只ETF挂钩沪深300红利指数，为建信基金旗下的沪深300红利ETF，当前基金规模相对较小（0.5亿元）。此外，今年4月，上证红利指数率先进行优化调整，挂钩该指数的ETF产品有1只，为华泰柏瑞基金旗下的红利ETF（178.7亿元）。

　　资料来源：Wind，中金公司研究部；备注：规模数据截至2022年6月30日，今年以来回报数据截至2022年10月15日。

　　各类型产品：权益类ETF资金流入回升。上周，全球权益类ETF资金流边际走强，具体，资金由此前的净流入78亿美元升至111亿美元。债券类ETF资金净流入小幅回落，上周资金净流入由此前71亿美元降至54亿美元。货币ETF产品资金净流入由7亿美元扩张至13亿美元。

　　主要市场：发达与新兴市场股票ETF资金流边际上升。上周，发达市场股票ETF资金边际走强，由净流入54亿美元升至82亿美元。新兴市场股票ETF资金流小幅回升，由净流入24亿美元增长至28亿美元，目前发达与新兴市场整体资金流入处于近一年中位。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金净流入回落，由76亿美元降至55亿美元，但仍处于近一年较高水平，新兴市场债券ETF资金上周小幅流出2亿美元。

　　风格及行业：小盘和成长风格资金相对强势。1）风格：上周，大小盘风格方面，大盘风格ETF资金净流入83亿美元，中盘风格ETF净流入10亿美元，小盘风格ETF净流入15亿美元。综合产品历史资金流情况，小盘风格产品资金流入相对强势。成长价值风格方面，成长风格ETF资金净流入18亿美元，平衡风格ETF净流入80亿美元，价值风格ETF净流入10亿美元。综合产品历史资金流情况，成长风格产品资金流入相对强势。2）行业：上周上游和下业资金流入相对明显，而中业资金流出相对明显。其中下游消费和中游工业行业资金流出居前，资金流出分别占规模比例0.82%和0.51%，下游科技行业资金流入居前，资金流入占规模比例0.55%。

　　市场规模：1）存量：截至2022年10月14日，国内股票型ETF规模合计10,108亿元，其中宽基类产品规模为4,800亿元，行业主题产品规模为5,002亿元。2）市场格局：华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2,376亿元、1,452亿元和1,000亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

　　市场概况：上周国内非货币ETF资金大幅流入，流入金额99亿元，其中股票和跨境型ETF净流入领先，流入金额分别为81亿元和27亿元。股票型ETF中，宽基和行业主题ETF资金分别大幅净流入68亿元和14亿元，SmartBeta ETF资金小幅净流入0.3亿元；TMT主题ETF资金净流入领先，净流入17亿元，而金融地产主题ETF资金流出领先，净流出3亿元。在产品资金流向上，沪深300、上证50、中证500和恒生科技指数ETF资金净流入持续居前，中证1000和黄金ETF资金净流出居前。

　　资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2022.10.14，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

　　1）ETF在基金管理运作过程中，可能面临市场风险、管理风险、技术风险、赎回风险，从而影响基金的整体收益水平。2）基金产品及基金管理人的历史业绩并不代表未来表现。3）本报告不涉及证券投资基金评价业务。