第一次世界大战结束后，“咆哮的20年代”对大多数美国人来说是一个繁荣的时代。随着经济的增长，股票价格飙升。到这个十年结束时，为了分享财富，多达2500万美国人把钱投入股市。这个过程中最好的部分是你不需要很多钱来加入这场盛宴。你可以用保证金买股票，也就是说，用股票本身的价值作为抵押来借钱购买股票。据估计，到1929年，这种做法累积的债务总额已达60亿美元。这是一座纸牌屋，只要股票继续增值，它就不会倒塌。然而，如果股价暴跌，整个摇摇欲坠的结构就会崩溃。

　　最终将摧毁这一脆弱经济大厦的地震在1929年9月第一次轰鸣。市场在月初急剧下跌，但随后又上涨，最后又下跌又上涨。10月份，股市继续像过山车一样跌宕起伏，月初又出现了一轮下跌，随后又出现了一轮反弹。然后是黑色星期四——10月24日——股票价格的暴跌引发了恐慌抛售，其疯狂程度超过了证券交易所追踪交易的能力。

　　华尔街的金融家们只有在接下来的两天里尽可能多地买入股票，才能扭转股市的暴跌。这是暂时的胜利。周一开盘后，投资者疯狂抛售股票，很快就变成了无法控制的恐慌，并持续了交易日的剩余时间。第二天——10月29日，黑色星期二——交易大厅里前一天的恐慌变成了灾难。

　　据一位观察人士称，交易员们“大喊大叫，互相抓衣领。就像一群疯子。每隔一段时间，当美国广播公司、美国钢铁公司或奥本公司再次暴跌时，你就会看到一些可怜的家伙栽倒在地上。”这就是崩盘，尽管当时很少有人看出这一点。市场继续下跌，但从未如此剧烈。股市损失了300亿美元的市值——是当时国家债务的两倍多。这个国家举步维艰，陷入了大萧条的深渊。

　　乔纳森·伦纳德(JonathanLeonard)是华尔街暴跌时在场的一名记者。我们在“黑色星期四”之后加入他的故事。

　　周六和周日华尔街都在加班，昏昏欲睡的职员们拼命地为星期一的开盘做准备的时候，大楼里通宵灯火通明。吓坏了的经纪人看着卖出的订单不断累积。这不是洪水，是海啸。所有的客户都想卖出，5股，1万股。显然，周末的救市没有达到预期的效果。

　　本应保持警惕的银行股周一遭遇重创，但仍是净买入（这一点值得怀疑），市场几乎没有关注。龙头股一开盘就突破支撑位，全天不断下挫。不时有消息传出，银行将要像周四那样扭转颓势，但事实并非如此。随着时间的推移，董事会的会议室里出现了某种愤世嫉俗的情绪。显然，大的金融机构已经弃市场于不顾，很可能是打算在沉船最终触底时以廉价收拾残局。“很好，”小股东说，“我也会这么做的。”

　　最终收盘时，共有9,212,800股被卖出。纽约时报25个工业股指数从367.42点跌至318.29点。整个名单显示了惊人的损失，那些还没有卖出的投机者收到了追加保证金的通知。

　　那天晚上，华尔街像圣诞树一样被点亮了。餐馆、理发店和地下酒吧纷纷开张，生意兴隆。送信的男孩和跑步的人在街上跑着，大声叫喊着，唱着歌。贫民窟的孩子们蜂拥到这个地方，玩着纸带做的球。衣冠楚楚的绅士们在餐馆里睡着了。市中心所有的旅馆、出租屋，甚至廉价旅馆都挤满了通常睡在布朗克斯的金融从业人员。这可能是华尔街最糟糕的一晚。不仅这一天过得很糟糕，包括最年轻的办公室勤杂员在内的每个人都很清楚明天会发生什么。

　　周二的晨报上刊登了星期一发生的暴跌事件。除了大银行可能会救市的微弱希望外，没有任何振奋人心的消息。不过，在内页里，阳光合唱团一如既往地欢乐。银行家们表示，大量买盘已近在眼前。券商纷纷提出“技术性”理由，说明下跌不可能持续。

　　不仅是金融大亨们大声疾呼。即使是新时代的先驱者也觉得，如果每个人都假装快乐，他们那虚假的微笑就会把麻烦吹走。例如，吉米·沃克(JimmyWalker)要求电影院只播放欢快的画面。《》杂志沉浸在奢华的错觉里，在许多报纸上刊登整版广告，敦促所有工薪阶层用信贷购买奢侈品，这样就能把事情解决了。另一家出版社麦格劳-希尔公司保持着繁荣时期的狂妄自大，它告诉公众要把目光从华尔街的糟糕景象上移开。他们没有注意到的事情不会影响他们的精神状态，好时光可以像以前一样继续下去。

　　这些高尚但幼稚的大众心理学尝试，正如人们所预料的那样彻底失败了。即使是美国钢铁公司和美国容器公司以1美元额外股息的形式做出更大的分红，也遭遇了同样的命运。通常情况下，这样的举动会推动两家股票上涨，但在目前公众的情绪下，这并没有引起丝毫的兴趣。钢铁和容器的股价暴跌，就好像它们完全取消了股息一样。第二天，10月29日星期二，是最糟糕的一天。在开盘后的半个小时内，有3,259,800股被交易，这几乎是交易所平时一整天的交易量。这种抛售压力完全是史无前例的。它来自四面八方。通往其他城市的电话线被疯狂的卖单挤得水泄不通。通往欧洲和世界其他地方的电缆、无线电报和电话也是如此。买家很少，有时甚至完全没有。股票经纪们常常茫然地站在自己的工位上，卖家们围着他们挤来挤去，而不管什么价格都找不到一个买家。

　　这是真正的恐慌。这是银行业在周四曾阻止的，在周一缓解的。现在他们无能为力了。据报道，他们试图迫使他们的关联公司买入股票，但他们没有得到任何结果。纽约州保险主管阿尔伯特·康威采取了令人怀疑的举措，敦促在他管辖范围内的公司购买普通股。即使他们这么做了，也只是杯水车薪。

　　参考资料：乔纳森·诺顿·伦纳德，《沉沦的三年》(1944)；艾伦·弗雷德里克·刘易斯，《从昨天开始：美国的30年代》(1972)。