但是如果把标普500和道琼斯工业的数据拉出来看下，会发现美股要说繁荣好像也不过是20世纪80年代之后的事情。

　　。只是因为1980年代之后的涨幅过大，所以和前面年份的缓慢的涨幅比起来，显得几乎可以忽略不计。

　　我在市场上，也看到有些机构把我们A股面临的横盘波动和当年美股60~70年代左右那停滞的十年相比。

　　。当时美股衰退的根本原因是自己国内的制造业衰退，德国、日本等后起之秀追了上来，眼看大国地位就要被动摇。

　　美国当年应对的方法是用霸权推动全球化分工，美国本土只留着产业链上的研发、营销等高价值服务性的环节，制造生产等低利润的环节转移到了发展中国家。

　　，发展模式也从投资驱动转向消费驱动。因此，美国牺牲了自己的制造业，成就了服务业，才最终迎来了依靠国内高技术等服务业带来的大牛市。

　　这大概是因为，经济不好时更倾向于催生新兴的经济发展方向，而这些兴起的赛道/行业往往还没有那么大的规模。

　　身上，当时美国实行的是金本位制度，所以每年有多少货币可以被投入经济中，完全是取决于黄金产量有多少。

　　，各大行业寡头就是在这段时间前后涌现。出现了各种大王，比如钢铁大王、石油大王等等，这也导致最初编制的道琼斯工业平均指数里的成分股，很多都是直接用行业名称命名的。

　　直到1895年之后，发现了新的黄金，带起了新一轮淘金热，才让股市迎来了属于工业经济发展的大牛市。

　　——举全国之力，打赢了收益就是收割战败国资产；打输了不仅没有收益，甚至还要倒赔钱。所以大家就会很担心打不赢。

　　而且在战争期间，一般会实行统制经济（有点类似计划经济），一方面，是很多产能都要优先给军事；另一方面，对出售价格会严格管控，甚至还会要求企业们上缴利润。

　　，当时是以「美国舰队用超小损失击败日本海军」为标志事件，市场开始意识到日本是打不过美国的。这仗打到后面，跟其他国家比，美国的优势是越来越明显，市场意识到战后世界秩序是由美国主导的。

　　二战结束之后，美国确实是风光无两——手里掌握着领先全球的制造；又坐在了资本主义阵营的帝位上；也没啥悬念地创造出了美元霸权。

　　再加上其他参战国需要战后重建，美国又是主要工业国里唯一一个还有完整工业能力的国家，外需也是噌噌上涨。

　　而经济不好的时候，大家就开始担心未来的收入保障，除了储蓄之外得想其他办法搞钱啊，于是就盯上了股市。

　　，最值得我们思考的，是它1970年代左右的那次经济转型。正是那一次经济转型，给美股带来了后面的超级大牛市。

　　。我们在投资的时候，要警惕产能过剩、价格过高的相关信号，因为这些都可能意味着估值正在脱离安全区域。

　　所以，随着基本面研究的深入，想要在市场上获得超额收益的研究者，常常需要朝着两个方向去努力——

　　的原因。另一个是，根据交易盘面的股价异动，推测没有被自己发现但是已经被市场定价的逻辑，然后看看这种逻辑能不能