本文对1990年以来美国三大股指产生较大回撤的情况进行了复盘，对回撤幅度和波动率进行统计并从背景事件、经济基本面和宏观政策等方面对美股回撤进行了原因分析。总体来说自1990年以来共有7次较大回撤，其中2000-2002年互联网泡沫、2007-2009年次贷危机以及2020年新冠疫情爆发的三次回撤幅度较大，三大股指回撤均超过30％；而1998年亚洲金融风暴与俄罗斯金融危机、2011年欧债危机以及2018年美联储加息中三大股指回撤表现不一。当前正处在1990年以来第7次较大回撤过程中，纳斯达克指数回撤已超过20％。

　　造成美股过去30年7次较大回撤的原因主要有两个：风险事件和紧缩性货币政策。重大风险事件可能导致经济预期受到影响，市场出现恐慌性抛售，从而指数跌幅较大，比如2020年的新冠疫情事件发生后市场恐慌性抛售造成股市大跌。此外，货币政策收紧导致的流动性变化也是股市回撤的重要原因，紧缩性的货币政策可造成估值回落和股指调整，比如2018年美联储加息导致美股出现较大幅度回撤。

　　本次回撤与过去6次美股的较大回撤相比，本次回撤原因更为综合。一方面，本次回撤是在全球新冠疫情、俄乌冲突爆发等冲击作用下，全球供应链和物价出现扰动，市场对美国经济预期发生变化从而影响股市走势；另一方面，2022年美国通胀升至40年来最高水平，为应对通胀美联储采取紧缩性货币政策，加强了市场对流动性收缩导致美国经济衰退的预期，而纳斯达克指数回撤幅度高于道琼斯指数和标普500，原因是纳斯达克指数包含很多科技类成长股，对利率变化更加敏感。

　　风险提示：美国经济衰退风险超预期、美国货币政策紧缩超预期、国际地缘形势变化超预期、新冠疫情发展超预期。