2022年的全球经济关键词无疑是「通膨」。受到新冠疫情及俄乌战争的影响，今年来全世界生活成本飙升，央行赶忙积极升息，拖累全球股市今年来暴跌逾20%，衰退风险也持续逼近。以下回顾世界经济2022年遭遇的九大乱流：

　　物价震撼今年世界各国通膨窜升，一些工业经济体的物价飙涨二位数。经济学家认为，通膨的背后主因，包括新冠疫情扰乱劳动市场并干扰供应链、俄乌战争推升大宗商品价格，以及政府刺激措施支撑了消费者支出等。货币紧缩为打击高涨的通膨，各国央行纷纷迅速升息，形同宣告便宜资金时代落幕。美国联准会（Fed）等主要央行已声称未来将继续升息。Fed主席鲍尔更表明：「我们还没达到足够限制性的政策立场，将维持既定方针直到完成任务」。复苏停滞生活成本飙升与利率攀扬都使家庭支出遭遇压力，各国经济的疫后复苏动能因而在今年减弱，明年可能更糟。国际货币基金（IMF）预测，全球经济成长将低迷很长一段时间。战争冲击俄罗斯2月入侵乌克兰，及随后西方对的制裁，带动石油、小麦等主要商品价格飙涨，依赖进口粮食和能源的穷国受创最深重，斯里兰卡甚至债务违约。在俄乌战争前仰赖能源的欧洲，天然气和电力成本也冲破新高，如今价格已从历史高点回落。强势美元Fed快速升息，拉抬美元汇率缔造七年来最大升幅，虽然帮助减缓了美国的部分通膨压力，但却加重其他国家的压力。债务压力进口成本、借贷成本和美元汇率同时高涨，导致部分新兴经济体陷入债务麻烦。跨国金融机构估计，逾半数开发中经济体若非已陷入债务危机、就是即将陷入危机。在埃及、巴基斯坦等国求助之际，IMF今年的放款金额可望打破纪录。供应紧俏新冠疫情导致的全球供应链大乱，今年已大幅缓和，有望改善明年的贸易情势、并且减轻物价上涨压力，但「世界工厂」中国取消清零政策后的前景，仍是一大未知数。劳动市场韧性让央行头痛今年全球劳动市场意外强韧，而且劳工正争取加薪以抵销通膨上涨的影响，正促成劳工薪资上涨，让央行官员头痛不已。若是企业寻求转嫁提高的聘雇成本，可能引发出现薪资物价上升螺旋。最近也将变得更加频繁。房市大跌部分国家的房价在新冠疫情挺升后，今年转为下跌，而且由于利率升高也拉高房贷成本之际，许多分析师预期明年房价下跌范围将扩大，从而威胁经济成长，因为房价上涨带给屋主的财富效应常嘉惠成长，在房价下跌时带来反效果。展望未来今年底世界经济在今年底的一大特色是，难以研判未来发展。在从新冠疫情爆发到俄乌战争开打期间，常被引用的政策不确定性指标都处于历史高点，代表想以今年趋势推估明年发展的人，都须保持谨慎。

　　2022年的金融市况，怎一个疯字了得？从股市、债市、房市到加密币市场，全都跌得惨兮兮，让投资人欲哭无泪。如何解释熊市狂吼声不断？三个关键词说明一切：通膨、利率和衰退。

　　巴隆周刊（Barrons）报导，物价涨速飙到40年来最快，迫使美国联准会（Fed）和他国央行疯也似地火速展开一连串加息，紧缩货币政策不仅重创股票估值，还升高衰退疑虑，以致科技股卖压狂涌，从过去十年的市场宠儿沦为弃儿。

　　截至29日收盘，科技股为主的那斯达克综合指数2022年跌掉34%，标普500指数跌幅也将近20%。蓝筹股指数道琼跌幅逾9%，相对轻微，归功于强韧的价值股提供支撑力量。

　　跌势如此惨重，可能已吓坏散户投资人。他们赶在牛市末升段大举进场，疯抢时下最夯的迷因股和加密币。特斯拉（Tesla）大批粉丝可能也目瞪口呆地，看着该股这一年来暴跌69.5%；做空这档电动车飙股的华尔街老手则乐得赚翻天，在连年放空被轧后终于等到他们所谓迟来的正义。

　　2022年初时，通膨压力已清晰可见，但俄罗斯入侵乌克兰导致两大商品出口国交战，更给通膨火上加油。流动性过剩和疫情带来需求震撼推升物价，是一回事；俄乌战争刺激油价在短短三周内飙涨逾三成，更令人惊觉大事不妙。尽管原油价格已从高峰回落，全年涨幅缩小至区区3%，但Fed刚启动升息，没几周莫斯科就挥军侵略乌克兰，如今回想起来，时机十分诡异。

　　这波升息循环也堪称史上最狂。今年Fed联邦资金利率目标区间从平地扶摇直上，从0%-0.25%急遽拉升到4.25%-4.5%，期间包含四度升息3码（0.75个百分点），2023年还准备进一步升息。政策立场转「鹰」的Fed也启动量化紧缩（quantitative tightening，QT），藉由缩小Fed资产负债表从市场收回流动性。

　　利率走高打击债市，走势与价格反向的值利率窜升。美国10年期公债殖利率从年初的1.5%，到10月升破4.2%后触顶，年底时回落到约3.8%，全年升幅仍是1977年有纪录以来最大。对债券持有人来说，2022是一世代以来最惨的一年，令投资人质疑传统「股六债四」投资组合策略是否已不再管用。

　　美元走势也疯狂。追踪美元兑一篮六种货币走势的美元指数（DXY）劲升8.6%，是2014年以来最猛，并触及20年来最强价位。但强势美元不利于标普500成分股中的跨国公司，汇率剧烈震荡导致的汇损侵蚀了盈余。

　　科技股在这波升息循环中更是首当其冲。过去12个月来，方舟创新ETF和特斯拉跌幅都将近70%。就连原本稳如泰山的科技巨头如苹果和亚马逊，也分别重摔29%和50%。许多分析师把2022年卖压跟20多年前的科技股泡沫相提并论。跌势这么惨，是因为利率和债券殖利率走高，削弱了科技股的相对投资吸引力。市场气氛变成规避风险，同样不利风险性资产，尤其是高成长股。