东方证券股份有限公司杨震近期对中联重科进行研究并发布了研究报告《中联重科中报点评：Q2盈利承压，下半年有望企稳复苏》，本报告对中联重科给出买入评级，认为其目标价位为6.75元，当前股价为5.88元，预期上涨幅度为14.8%。

　　Q2收入盈利同比下滑。上半年国内多地疫情反复，基建和房地产等领域项目开工率较低，对行业、公司业绩造成拖累。22Q2公司实现营收112.88亿元，同比下降51.76%，环比增加12.74%；实现归母净利润8.09亿元，同比下降66.75%，环比下降10.69%。22Q2公司整体毛利率为21.41%，同比下降1.84pct，环比增加1.34pct，整体净利率为7.29%，同比下降3.37pct，环比下降2.06pct。

　　产品地位稳固，潜力业务取得突破。（1）起重机械：实现营收98.19亿元，同比下降56.70%，毛利率19.19%，同比下降6.59pct，全地面起重机销量位居行业第一，建筑起重机械销售规模稳居全球第一；（2）混凝土机械：实现营收47.02亿元，同比下降59.02%，毛利率20.98%，同比下降3.96pct，长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一，搅拌车市场份额提升至行业第二；（3）土方机械：实现营收14.76亿元，同比下降26.34%，毛利率20.26%，同比增加2.05pct，国内大挖销量提升至行业第五位；（4）农业机械实现营收10.95亿元，同比下降31.93%，毛利率6.29%，同比下降6.74pct。（5）高空作业机械：H1国内市场份额提升至行业第一。

　　海外市场持续高增。公司在海外市场本土化战略的不断推进，2022H1公司海外市场实现营业收入38.9亿元，同比增加40.5%，海外市场营收占比18.2%，远高于2021年的8.6%。今年上半年，公司加速全球布局，产品已覆盖71个国家和地区。

　　行业弱复苏，公司盈利有望改善：受疫情等因素影响，公司22H1营收及盈利下降，市场地位保持领先。根据行业协会统计，7月挖机销量增速由负转正，我们认为公司22H2也有望实现恢复。并且随着原材料价格下降，我们认为公司盈利能力也有望企稳修复。考虑到上半年的收入拖累，我们下调公司22年的收入和毛利率预期，预计2022-2024年归母净利润为38.9/49.7/57.2亿元（原预测为73/90/106亿元）。可比公司22年平均估值12.54xPE，我们维持给予公司20%的溢价，对应22年PE15倍，目标价6.75元，维持买入评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券石康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利67.88亿，根据现价换算的预测PE为7.46。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为7.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中联重科（000157）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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