来源:中国证券报

五穷魔咒叠加五一假期，节前持股还是持币？5月A股是否还有机会？从各大券商最新策略看，短期宜谨慎，但中长期仍是向上突破的慢涨行情。

A股的季节效应

五穷魔咒不仅A股市场存在，华尔街也素有Sell in May and Go away的说法，可见影响之大，那么，从数据预判，A股5月走势到底如何？

以上证指数为例，Wind数据显示，2010年-2019年有6年5月下跌，同时10年间5月平均跌幅为1.37%，涨幅最大的年份是2013年，达到5.63%，跌幅最大的年份是2010年，达到9.7%。深证成指2010年-2019年同样有6年5月下跌，同时10年间5月平均跌幅为0.98%，涨幅最大的年份是2015年，达到8.65%，跌幅最大的年份是2010年，达到8.59%。

五穷六绝七翻身意味着A股5月下跌压力加大，6月更加弱势。这种季节效应在其他月份也可以看到，比如春季躁动、四月决断、红十月等。

宏观经济数据存在季节性波动容易理解，因为很多经济活动与季节相关（比如水电发电量在夏季丰水期季节性走高，北方地区的固定资产投资开工率在冬季季节性走弱）。但A股为什么会存在季节效应？

股市是一个被预期推动的市场，如果市场在每年特定时刻会规律性地变化，那投资者会试图通过这种规律性变化来交易获利。他们的交易行为又会反过来让这种规律性变化不再出现。不过，尽管股市投资者可以设计投资策略，但他们的交易能力是受到其他一些因素影响的。这些其他因素的季节性变化就会在A股市场造成季节性波动。中银国际策略研究指出。

具体到五穷六绝七翻身的成因，安信证券策略分析师陈果表示，进入4、5月之后，催生春季行情的有利因素已经消退，市场进入政策淡季，年报、一季报和经济数据出炉带来业绩兑现和经济验证压力。同时春季行情后一些板块处于高位，也有回调需求，加剧了二季度的弱势。

节前控制仓位

2019年5月上证指数下跌5.84%，深证成指下跌7.77%。这是离投资者最近的一次五绝记忆。今年还会有五绝吗？

从陈果的分析看，今年似乎并不具备五绝的条件。4月27日上证指数报2815.49点。虽然2月时有过一波上涨，但3月以来市场已得到充分调整。也就是说，整体看今年A股并无明显的春季躁动行情。

股票投资小常识：由于市场制度的不完善,主力为了达到资金出局的目的,常常采用大单对敲的形式活跃市场,引诱别的资金跟风,因此,成交量指标出现骗量是常有的事,切不可机械地运用成交量理论指导操作。

梳理券商策略研报观点发现，目前市场潜在风险点主要有两个。A股市场3月下旬以来的反弹走势有背离迹象，而主要指数的背离走势并未在上周得到修复，A股市场存在技术性回调的需求。中金公司最新策略研究指出。

中银国际证券表示，还需警惕海外市场波动带来的二次冲击。经历了近期的快速反弹，美股估值水平得到显著修复，往后看，美股估值进一步上行压力增加。而当前美股盈利预期下修尚不充分。近期商品价格的大幅波动也进一步加剧了实体企业信用风险担忧。未来一段时间，美股估值上行空间受限而盈利面临下修风险，美股风险增加，虽然难以出现3月以来的快速大幅下跌，但未来市场在盈利预期主导下将趋于弱势，需要警惕海外风险资产波动带来的二次冲击。

但从中长期角度看，当前指数若有调整，并不完全是一件坏事。中金公司策略研究表示，当前A股市场的绝对估值处于较有吸引力的区间，相较国债等其他资产，其长期性价比依然较高。市场短线波动或夯实中期底部，为长线投资者提供更多的逢低吸纳机会。

短期A股或有波动，市场对此已有预期，在此背景下，有机构建议节前不妨控制仓位，而五一假期过后，市场上涨概率将提升。据粤开证券统计，近十年（2010年-2019年）五一假期前后，节前一周上证综指上涨概率仅为10%，节后一周、节后两周的上涨概率上升至30%。

关注两大方向

很长一段时间以来，A股市场呈现出不管指数以何种态势运行，期间仍有或大或小的结构行情。按照这个趋势，即使市场对5月行情预期一般，但仍有投资机会值得关注。

西南证券策略分析师朱斌表示，流动性充裕，各行业逐步复苏，轮动机会明显。建议关注两方向。方向一：科技板块。一方面，国内新基建将加速推进，5G上游建设如火如荼，运营商开支不减；另一方面，海外疫情接近拐点，复工复产将逐步推进，需求有望复苏。重点看好进口替代、科技上游基建、新能源汽车产业链等板块。方向二：困境反转板块。相当多的行业在这次疫情中受到重大冲击，公司股价也随着业绩下滑出现大幅度下跌。随着复工推进，这些行业的业绩将逐步回升，特别是其中的龙头标的，股价会明显回归。看好影视传媒、院线、交运等方面的龙头企业。

中信证券策略秦培景团队建议，配置上依旧以新旧基建及相关科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线。同时，考虑到机构投资者重仓的确定性品种估值偏高，建议投资者开始逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块，包括餐饮、免税、白酒、CRO、汽车零部件、厨电、消费电子、房地产开发等细分领域龙头企业。

光大证券策略谢超团队建议，配置上重点关注逆周期抓手的纯内需标的，包括新老基建（建材、建筑、机械、5G）和汽车，其次是海外供应链冲击带来的三条主线（进口替代、出口产品的全球市场份额提升和必需品因供给收缩而涨价）。确定性强的必需消费仍可关注，但后期可选消费更值得期待。

股票投资小常识：风险越大的交易，就越要把仓位控制的越低。满仓对于任何人来说，都是在把风险提高到最大。

中银证券策略分析师王君表示，必需消费板块有望迎来阶段性超额收益。以5G建设、远程办公和游戏等为代表的高景气行业有望穿越二季度市场不确定性迷雾。避险板块与高估值弹性板块的优劣要视环境而定，传统周期在二季度建议规避。（牛仲逸）

股票投资小常识：故事都是来骗人的。好公司跌个跟头，再爬起来很容易。烂公司想好起来不可能。不要期待猪能变爱因斯坦。