美联储加息如期落地 关注黄金和美股投资价值

  • 2022-11-04
  • John Dowson

美联储加息如期落地 关注黄金和美股投资价值

  华安ETF团队表示,在当前点位参与美股配置,具有较好的投资性价比。建议基金账户参与华安纳斯达克100(040046),股票用户也可以直接交易纳斯达克ETF(159632)。此外,展望2023年,华安ETF团队认为,黄金将迎来行情大年。建议基金账户参与华安黄金ETF联接C(000217),股票用户也可以直接交易黄金ETF(518880)。

  在刚刚结束的11月议息会议上,美联储决定连续第四次加息75个基点,在美联储的政策声明暗示可能会放缓加息步伐后,美股最初出现反弹。

  但美联储主席在新闻发布会上表示,暂停加息还为时过早,最终利率可能高于政策制定者在9月份的预期。此后,美债和美元强势反弹,美股和黄金收跌。

  华安ETF团队认为,接下来有两个值得关注的经济数据和重要事件节点,可预期美联储四季度的加息节奏放缓。

  展望明年维度看,通胀下行趋势的确定性是比较高的,核心原因在于:第一,房租分项的统计滞后性;第二,全球供应链矛盾的持续修复。

  短期来看,11月10日将公布的美国CPI通胀,以及12月1日公布的美国PCE通胀数据,都将成为影响未来加息路径的核心经济变量。

  从结构来看,核心通胀中的服务分项成为当前影响通胀高企的主要原因,尤其是租金对通胀的贡献占比达到了32%。

  而租金细项的统计节奏存在粘性,因为房租的重新签约节奏大持在6个月或者1年,因此月度的房租变化统计必然性会考虑存量租金情况,变化相对缓慢。

  基于房价和房租的高频数据,均可以看到租金未来的趋势有望下行。比如当前美国30年住房抵押利率超过7%,地产市场已经明显调整,CoreLogic房屋租金指数同比已经处于下行期。

  华安ETF团队认为,房租作为房价变化的滞后性指标,高频数据已呈现下行,CPI统计层面未来半年将迎来拐点。

  供应链矛盾的背后,包括了地缘局势影响,以及全球疫情导致的贸易大环境变化。这两大事件虽有反复,但在经历了2022年一年时间的演化后,2023年形势将逐步明朗,对通胀的负面影响也将衰减。

  另一值得关注的事件是美国中期选举,11月8日的中期选举之所以对美联储政策方向会有影响,其核心因素在于通胀控制是现阶段政府的重要政绩之一。

  值得关注的是,鲍威尔自2021年11月被提名连任后,美联储货币政策从稳就业急剧转向控通胀的目标。

  当前经济的负面表现在聚集。在美国前两季度GDP环比负增长,且10月Markit制造业PMI跌破50枯荣线后,政策制定者仍然轻视了衰退信号的警告。

  一个比较鲜明的衰退信号是美债利率倒挂,根据统计,过去20年的四轮美联储加息周期的结束,均对应了美国10年期国债和3个月国债利率倒挂。

  而在10月25日,两者已发生实质性倒挂。当前的的利差在-10个基点左右。这意味着倒挂后的一个季度,美联储大概率将结束本轮加息周期。

  因此华安ETF团队认为,在中期选举落地后,美联储或将更客观地看待当前通胀和经济衰退目标的取舍,加息周期的拐点有望到来。

  作为今年为数不多的正收益资产,AU9999黄金年初至今上涨4.77%,在股票市场普遍20%回撤的行情下起到非常重要收益贡献作用。(数据来源:Wind,2022/11/2)

  加息周期正在迎来拐点,12月加息节奏有望放缓,50个基点加息的预期在升温。在美国经济衰退的数据持续验证后,2023年一季度或将成为加息周期的终点。因此将2022年类比于2018年,加息导致了黄金和权益资产承压,市场正在经历最困难的时刻,但已经站在了黎明中。

  若美联储如期在2023年上半年结束加息,市场有望演绎2019年的逻辑:流动性边际宽松,美债利率见顶回落,通胀预期保持稳定,因此实际利率逐步转负,黄金开启新一轮周期。

  华安ETF团队指出,参与黄金投资,建议基金账户参与华安黄金ETF联接C(000217);股票用户也可以直接交易黄金ETF(518880),规模98.3亿元(数据来源:基金三季报)。

  今年AU9999黄金上涨4.77%,在波澜壮阔的市场中维持正收益,黄金的中长期配置价值凸显。(数据来源:Wind,2022/11/2)

  估值的波动是近几年影响纳斯达克指数的重要因素,尤其是美债的走向大幅决定了科技股的估值变动方向。

  例如前一轮加息周期中,美联储在2018年12月开启最后一轮加息,此时也对应了美债利率高点,以及美股的估值低点。

  另外从美股的最大回撤看,本轮纳斯达克100指数已下跌34%,已经超过2020年疫情28%的回撤,以及2018年加息周期18%的回撤。

  华安ETF团队指出,在当前点位参与美股的配置,具有较好的投资性价比。参与美股投资,建议基金账户参与华安纳斯达克100(040046),当前规模22.2亿元(数据来源:基金三季报);股票用户也可以直接交易纳斯达克ETF(159632),操作便捷,交易门槛低。

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