今年第四只上市的券商股——天风证券今日迎来网上、网下申购。值得注意的是，除了募资总金额为今年上市券商中最少的外，其发行价格也创下今年以来新股中发行价格的新低。

　　跟据天风证券10月8日发布的首次公开发行股票发行公告，本次公开发行新股5.18亿股，占本次发行后公司总股本的10%。其中网上发行约3.63亿股，网下发行约1.55亿股，分别占本次发行总量的70%和30%。

　　本次发行价格为1.79元/股，网下发行申购日与网上申购日同为2018年10月9日（T日），其中网下申购时间为9:30-15:00，网上申购时间为9:30-11:30，13:00-15:00。单一账户申购上限为155000股，申购数量为1000股的整数倍，即顶格申购需配市值155万。

　　历史数据表明，顶格申购需配市值越高，新股中签率一般也比较高。此外，顶格申购需配市值越高，打满后能获得更多的配号，顶格申购后的中签概率将大大提升。按照年内与天风证券顶格申购需配市值规模接近的华西证券的的中签率估算，顶格申购天风证券的中签概率有望超过20%。

　　东方财富Choice数据显示，截至10月9日，今年共有81只新股上市，平均发行价格为17.49元，其中发行价格最高的是养元饮品，发行价位78.73元/股，天风证券则成为最“便宜”的新股。另外三只今年已上市的券商股——华西证券、南京证券和中信建投证券，其发行价格则分别为9.46元、3.79元和5.42元。

　　据统计，剔除以吸收合并或借壳重组等方式上市的证券公司，此前发行价格低于5元的还有方正证券、中原证券和中信证券，首发价格为3.9元、4元和4.5元。而发行价格最高的是招商证券，发行价高达31元/股。

　　今年5月4日，天风证券首次公开发行股票申请于获得证监会审核通过，成为今年第5只成功过会的券商股。9月10日，证监会核准天风证券上市的首发请求，原定于9月18日进行网上、网下申购。

　　公告称，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，发行人所属行业为J67“资本市场服务”。截至2018年9月13日（T-3日），中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为17.36倍。而天风证券按照发行价格1.79元/股对应的发行前后市盈率则分别为22.86倍和20.57倍。

　　天风证券表示，“本次发行价格对应的扣除非经常性损益前后孰低的2017年度归属于母公司所有者的净利润摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。”

　　天风证券也并非唯一一家因发行市盈率高于行业平均市盈率水平而推迟发行的券商股。5月，南京证券因为同样的原因推迟三周发行，而紧随在天风证券后的长城证券，也在9月25日公告称，确定本次IPO发行价格为6.31元/股，且申购日期由2018年9月26日推迟至2018年10月17日。

　　安信证券非银分析师赵湘怀指出，今年以来，券商股价整体下跌，上半年券商股股价累计下跌23%。截至2018年8月31日，券商股估值为1.2xPB，其中2018年8月6日券商指数估值跌至1.17xPB，创“历史新低”。多只券商估值“破净”或接近于1，股价弹性衰减。

　　他认为，券商股股价下跌的原因有二：（1）从业绩层面看，2018年上半年券商业绩大幅下滑；（2）从估值角度看，面临股权质押、自营、直投三大风险。

　　德银则于近日下调中资券商股目标价，降幅介于7%至42%。该行在研究报告中称，中资券商股价由年初至今跌约28%，估值正处于历来低位，尽管估值便宜，预计直至新催化剂出现前，短期板块停滞不前，下半年市场活动继续疲弱，预计盈利持续向下，相信明年上半年盈利才复苏。