资深投资分析家石建军认为，科创板将领先上证大盘一年率先进入牛市进程。就如同2019年我预判创业板将领先上证大盘一年率先进入牛市一样！

　　周五的龙虎榜还是比较活跃的，上亿进出的游资好几家，章盟主 小鳄鱼 金开大道是买榜，劳动路 农业路是卖榜，隐秀路 珍珠路 桑田路等相对活跃，外资净买入60多亿。

　　今年以来，越来越感觉到市场主力对于上证大盘与分类指数的强大调节能力。前两周，科创板50指数表现极为强势，上证指数则温和整理。本周，科创50周线调整，但上证指数却在震荡中表现出欲上试年内高点3342点的迹象。整个市场节奏不急不躁，看上去颇为稳健。

　　显然，如果下周起上证指数果然能够创出年内3342点的新高，那么，由去年11月的2885点开始的大B浪的回升行情，到目前为止，仍然还只是处在第一段上升行情也就是Ba浪中。只不过，这个Ba浪内部的浪形结构正处在上升小C浪中。

　　为什么说目前的上升结构更可能是Ba之c而不是整个大B浪反弹的第二波即Bc浪？是因为参考了沪深300指数的运行结构后得出的结论。

　　【沪深300月线指数的月线图。投资者可以看到，沪深300自去年11月回升以来，真正的反弹只有区区三个月。对比2021年2月的最高点下来所持续调整的21个月而言，这个反弹的时间实在是太短了。并且反弹的高度也同样太弱。只反弹了三个月结束，并且又要再度震荡下跌，这无论如何既不近情理也不符合基本面，甚至可以说是无法想象的。

　　所以，沪深300之前反弹的三个月，只是一个ba浪的反弹。二月份以来，沪深300应该是在运行Bb浪的整理。这就很容易推论：上证指数目前进行的，大概率不是大B浪反弹中的第二波的上升c浪即Bc浪，而应该是第一波上升Ba浪中的小c浪。

　　这样分析后，自然就会联想到另一个问题。这就是：若Ba浪能够上摸到去年下半年的高点3424点附近，Bb浪回调后，是否还能再创Ba浪的新高？当然可以。但关键看回调波段Bb浪的低点位置。

　　如果未来Bb浪的回调仍然能够维持在3200点附近之上，那么，其后的第二个上升波段Bc浪是可以再创新高的，例如3500或3600点。但如果Bb浪的回调比较深，那么，其后的Bc浪的反弹高度就会有变化。

　　不过，无论今年上证大盘其后的走势如何波动，有一点应该是基本可以认定的，这就是：B浪波段反弹之后的C浪调整，大概率是不会再创去年2863点的新低的。大形态上的震荡收敛，是为了给明后年的上证牛市做铺垫。

　　最后要提醒一下。上述分析，只是关于上证指数的前瞻性趋势研究。而今年，也就是当下，我们的主要投资场所是科创板。这是我们去年底以来始终在强调的！原因，早就在前期的文章中多次谈到：科创板，将领先上证大盘一年率先进入牛市进程。就如同2019年我预判创业板将领先上证大盘一年率先进入牛市一样！

　　投资，要与国家意志保持一致！一直看我的文章并且仔细阅读我所有特别文章的投资者，应该早就有了深切的体会和满满的收获。

　　可以预料，在接下来常态化运行阶段中，新股上市的定位博弈将更为热闹也更为激烈。对于股价高得离奇的接盘侠而言，在日后热点过后可能会套得比较深，这种风险中小投资者要引以为戒。没有金刚钻别揽瓷器活，这个金刚钻就是娴熟的止盈止损技巧。

　　本周市场高度聚焦周一的10只主板注册制新股的登台亮相，这是一件具有里程碑意义的大事，从这个时点出发，中国股市进入了注册制常态化的新阶段。

　　进入注册制常态化新阶段之后，对一级市场和二级市场的未来走向都会带来巨大影响，相比之下，一级市场的博弈变化会更大。从本周首批主板新股的走势来看，未来注册制常态化的市场会表现出如下几个特点。

　　其一，首批10家新股上市首日走势良好，这10只新股都比较幸运，得到了市场中最活跃主力的关照，上市首日基本上将主板注册制改革二级市场的新规则全部演绎了一遍，撤掉了原先的涨停板“楼梯”之后，新股开盘价一步到位，然后再连续将30%涨幅临时停牌的规则一遍遍再现，尽管这样的走势在科创板和创业板中已经有过演绎，但主板的首秀既普及了市场的新规，又激发了市场的人气。所以可以预料，在接下来常态化运行阶段中，新股上市的定位博弈将更为热闹也更为激烈，这样的市场态势对短信高手而言是一个巨大的机会。

　　其二，在N和C两个阶段，未来的炒新得有新的理念和思路。在注册制常态化之后，首周五个交易日是新股博弈的最激烈阶段也是机会和风险并存的阶段。首个交易日新股标识N，第2至第5个交易日标识C，这5个交易日震荡幅度相对于日后进入常态规则上相对宽泛，可以预料接下来会有一批市场的游资专做N和C，钱来得快去得也快，更何况，新规则下这个阶段可以两融。从本周第一批主板10家公司在C阶段走势来看，第一天高位接盘的套进去的人较多，对于股价高得离奇的接盘侠而言，在日后热点过后可能会套得比较深，这种风险中小投资者要引以为戒。没有金刚钻别揽瓷器活，这个金刚钻就是娴熟的止盈止损技巧。值得注意的是，如果炒新游资营造的这种格局成为一种趋势的话，那就会造成在未来N年时间中，N+C阶段是天价。游资的模式都是：猴子掰苞米，掰一个丢一个，不会久留在一只股票上。

　　其三，注册制常态化后，各板块的IPO定价以及上市后的走势各有千秋，投资者需要综合观察主板、科创板、创业板和北交所的新股定价和上市以后的表现，跟着市场主力去捕捉新的机会。就目前状况来看，主板和创业板没有亏损企业上市，科创板有亏损企业上市，并设定标识U，提醒投资者这是一家“待盈利企业”，直到盈利了再摘去标识，而北交所也有亏损企业上市，但没有U字标识。注册制下的北交所新股，破发率很高，但也有疯狂炒作的个股，比如，本周四上市的鼎智科技(873593)，30.60元的发行价，首日开盘一路炒高至46.50元。但北交所目前还有流动性风险，高位接棒之后，量大的派发有一定困难。北交所的小股票上市两周后就会陷入B股化的走势。不同板块的个股差异化还是很大的，投资者当仔细琢磨。

　　股市进入了一个新阶段，大盘在一个大箱体中也许还要盘整多时，股指上下两难，但个股的赛道还比较热闹。新股在N+ C阶段寻找定位过程中震荡会加大，对短线客而言，是一个很好的博弈机会。

　　本周大盘指数是窄幅波动的特征，沪市指数是在10日均线上方的小K线组合，但是个股活跃度发生强弱高低切换，业绩超预期的个股开始活跃。

　　本周市场最强势的板块是传媒娱乐，旅游板块表现也不错，二酒店餐饮、酿酒板块则落后于大盘，周五医药医疗、新能源汽车以及部分超跌绩优股开始活跃。

　　MACD指标红柱线区维持；CCI值处于中高位，心理线处于中高位，量能处于中等水平。综合来看，历史上的类似情况往往预示着大盘平稳，高位股可能会回落，超低股有望开始表现。

　　在六连阳之后，本周A股市场又开始了整理。好不容易收复的3300点一度面临冲击。在整个一季度，大盘的运行显得步履蹒跚，而这种一波三折的走势，在进入四月份以后仍然没有得到有效的改变，可能还将进一步延续。

　　从表面来看，本周股市的调整与AI板块的降温有关。一段时间来，随着广义信息领域中科技的突破，以具备人工智能为特征的新一代信息产品开始受到广泛关注，并且在股市上形成了以AI题材为代表的全新热点。而随着越来越多投资者的参与，该题材也不断走强，其中还涌现除了一批在短期内股价实现翻番的牛股，市场氛围也为之一变。但是，毕竟现在的AI产品大多数还不是很成熟，且在推广中更是存在不少非技术方面的阻力。在这样的背景下，大涨之后的AI题材自然需要调整，而它在此时的下跌，对刚集聚起来的人气无疑是有明显影响的。

　　值得一提的是，本周沪深交易所主板首批按注册制规则发行的新股上市，此举意味着我国证券市场已经全面实施了注册制改革，在市场化的道路上又迈出了一大步，这当然是件好事。而主板市场上10只注册制新股的集中上市，尽管从扩容的角度来说规模还是比较有限，但是对市场的吸引力还是很大的。当天这10只股票大幅度上涨，反映了人们对其抱有很高的热情。这样一来，一方面是营造了较为活跃的炒作新股的氛围，但同时也不可避免地使得大盘的资金在流向上出现了一定的分流。由于上市当天定价偏高，这批新股随后就普遍下跌。这种高开低走的行情，对市场人气来说是有较为明显的挫伤，也成为此间股市下行的一大因素。

　　当然，不可否认的还在于，在AI题材出现调整的时候，如果大盘蓝筹股能够崛起形成热点轮动，那么市场也许还是可以延续上行的态势。今年以来，随着“中特估”提法的出现，人们对该题材的关注也在增强。但是大家也发现，虽然一段时间大盘蓝筹股一度也有所表现，但总体而言是弱于各界的预期。这里的一个重要原因是受多重因素影响，今年以来实体经济的复苏并不是非常强劲。相关的先导数据与高频数据也提示出，社会需求不旺，生产活动的景气度较低。刚公布的CPI与PPI数据也表明，经济在某种程度上有出现通缩迹象的担忧。显然，在实体经济表现并不特别强劲的背景下，股市不可能出现大行情，特别是其中的大盘蓝筹股，客观上会因为业绩出现波动而导致市盈率被动提高的问题。虽然从估值水平来说，它们目前的价格仍然不算高，而且有的在股息率上也很有竞争性。但问题是当投资者对其发展前景并不能看得太清楚的时候，自然会影响其长期投资的意愿，从而弱化对大盘蓝筹股的介入。于是，在眼下就不太可能指望大盘蓝筹股来一波行情以接力AI题材。在结构性行情中，不同板块的此起彼伏是一种常见现象，而现在“彼”伏却“此”未起，当然大盘就要向下调整了。

　　不过，虽然在本周初大盘出现了一定幅度的调整，但随后还是较快就止跌企稳了，AI板块呈现卷土重来之势。看来，这波调整的级别不高，基本上还是属于震荡的范畴。这也并非偶然，因为从宏观面来说，尽管一季度的复苏较弱，但在各方面的不懈努力下，情况正在逐渐得到改善，特别是信贷资金的大量投入会逐渐产生作用，所以人们对二季度的经济运行格局普遍还是较为看好的，这样就对股市行情构成了一定的支撑。而随着财政政策的发力，包括房地产在内的基础建设会有所加快，这对大盘蓝筹股将构成利好。而AI题材不管在国内还是国外，普遍认为是对经济活动以及社会生活有着极大的影响，其发展前景十分广阔。现在的调整，在某种程度上也是一个大浪淘沙的过程，那些鱼目混珠的品种会就此出局，而在这方面具备真实竞争力的公司，则完全有理由走出新一轮的上涨行情。从这个意义上看，也可以说尽管今年的春季行情一波三折，但震荡向上的态势却未曾改变，投资者对四月份的行情，还是可以有所期待的。

　　在全面注册制背景下，不论是炒新的风险增加，还是打新的风险增加，归根到底一点，就是投资者的风险意识必须增强。毕竟全面注册制推出之后，市场的规则变了，更加偏向于市场化，这就意味着投资者风险的增加。包括新股发行节奏的加快，会加速一些冷门股的边缘化过程。

　　注册制其实就是对新股发行制度的一种改革。即新股的发行价格、发行规模等都由市场说了算，甚至新股上市初期的涨跌幅也都由市场说了算。原来新股发行23倍市盈率的限制，以及新股上市首日44%的涨跌幅限制一并予以取消。与此同时，新股上市条件也适度放宽，包括政策扶持的相关行业，其新股上市甚至不受企业盈利的限制，即企业亏损也能上市。因此，注册制是对实体经济的有力支持，可以让更多的企业，尤其是中小企业能够上市融资，从而在一定程度上缓解中小企业融资难问题。

　　注册制的全面推行，可以让整个A股市场更好地支持实体经济的发展，让更多的企业以市场化的方式在A股市场上市融资，这也是实行全面注册制的目的所在。即通过全面注册制更好地支持企业上市融资，支持实体经济的发展。

　　从主板注册制发行的首批10只新股的发行情况来看，最明显的表现就是新股发行23倍市盈率的限制被取消了，企业上市可以融入更多的资金了。比如在10只新股中，除了中信金属的发行市盈率只有20.21倍之外，其余9只新股的发行市盈率都超过了23倍，发行市盈率分布在26.81倍至90.63倍，其中发行市盈率最高的陕西能源市盈率为90.63倍，约为23倍市盈率的4倍。而中信金属的发行市盈率虽然低于23倍，但却大大高于行业的平均市盈率13.6倍，相对于其所在的行业来说，其发行市盈率并不低。

　　而随着全面注册制的实行，给整个A股市场带来了诸多新的变化。比如，从10只新股上市首日的变化来看，一是10只新股都突破了44%涨幅的限制；二是新股涨幅较大，有涨幅超过 100%的，也有涨幅超过200%的，如中电港的涨幅最高达到239.2%。这一变化预示着炒新方式的变化。根据原来的模式，新股上市会拉出多个“一”字板，但注册制下的新股上市由于放开了涨幅跌限制，包括上市前5个交易日都没有涨跌幅限制，这就意味着不可能再有“一”字板的炒新模式了。而且由于新股上市前5个交易日都没有了涨跌幅限制，这也意味着炒新的风险大大增加，投资者炒对了节奏会有很大的收益，炒错了方向会有较大的投资风险。

　　在炒新风险增加的同时，投资者打新的风险也在增加。虽然 4 月 10 日主板首批 10 注册制新股上市全线飘红，但这种情况只是个例，不会始终如此。长期来看，注册制新股上市，有的上涨，有的破发，这都是正常现象。所以投资者打新也是有风险的。有的新股，投资者好不容易中签了，结果上市就破发。所以在全面注册制背景下，投资者打新也需要谨慎，要有选择性地打新，而不能再像过去那样逢新必打，毕竟新股23倍市盈率的限制放开了，打新变成了一种有风险的投资活动。投资者打新必须对上市公司基本面有所了解，而不能盲目打新。

　　在全面注册制背景下，不论是炒新的风险增加，还是打新的风险增加，归根到底一点，就是投资者的风险意识必须增强。毕竟全面注册制推出之后，市场的规则变了，更加偏向于市场化，这就意味着投资者风险的增加。包括新股发行节奏的加快，会加速一些冷门股的边缘化过程。如4月10日10只新股的上市受到市场的追捧，但当天下跌的个股超过3700余只，跌幅在5%以上的个股达到340余只。

　　所以投资者一定要做好自我保护。投资者通过做好自我保护工作，让自己尽可能地远离投资风险，这比投资者遭遇到损失后再来索赔显然更加重要，更何况在很多情况下，投资者是很难索赔的，哪怕是特别代表人诉讼，对于保护投资者利益来说也不是万能的。自我保护才是最好的投资者保护，市场越市场化，投资者就越要重视自我保护。

　　今天强势板块已经在出现变化。“中字头”又卷土重来，不管是“三瓶酒”还是“三桶油”，都开始跃跃欲试，包括基建板块都是一样的。另外和能源金属沾边的板块，今天的表现也不错。总的来讲，新能源车因为包括了锂电，电池，整车，今天的表现应该讲都不错。但是我们也知道，这属于一个反弹的性质。

　　也就说人工智能板块开始崩塌之后，相当一部分资金去到了新能源车板块里去抢反弹。部分资金继续进入“中字头”为未来的行情做准备。总之，资金开始分流。

　　过去一周两个重要的经济数据让大家产生了很多的分歧。一是3月份CPI和PPI数据。从同比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点，PPI下降2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点。这让很多投资者产生通缩的担心。

　　另外一方面，出口数据远远超出大家的预期。3月出口意外急增14.8%，终结四连跌；进口同比降幅大幅收窄至1.4%，实现贸易顺差881.9亿美元，全线大幅好于市场预期。大家由此对经济复苏产生了很大的差异性的判断。下周水皮会重点展开数据的点评。

　　今天收盘之后，办公厅印发《关于上市公司独立董事制度改革的意见》(以下简称《意见》)，进一步优化上市公司独立董事制度，提升独立董事履职能力，充分发挥独立董事作用。

　　这是一份关于独立董事改革制度的意见，居然是办公厅印发。这让水皮感到非常的意外，看来中国资本市场上现在没有小事儿，都是提格发布。本来中国发布就可以了，现在竟提升到了办公厅来发布，说明决策层是把资本市场的独立董事建设当成根本性的制度对待。

　　有两个亮点：一是独立董事要超过上市公司1/3；另外是国有控股的公司外部董事也包括独立董事，要求占多数。这一点非常重要，确保了公众公司的特征。

　　关于独立董事的产生和提名过去曾经呼吁了很多次，认为不应该完全由上市公司的大股东来提名。因为，独立董事很难事实上独立，现在在提名上有了一个很大的改进，优化提名机制。上市公司的董事会监事会，符合条件的股东都可以提名独立董事，也鼓励投资者保护机构等主体依法通过公开征集股东权益的方式来提名独立董事。尤其是最后一条，其实是鼓励投资者保护机构来进行独立提名。

　　水皮觉得只有越来越多的独立董事通过第三方独立提名，才能够真正发挥独立董事的作用，制度建设才能落到实处。这一切不管对于市场建设，还是对于上市公司治理和规范发展都是一个重大利好，实实在在的利好。一句话点评：推波助澜

　　本周A股市场整体上走出了震荡反弹的走势，前期提示过大家应注意市场风格可能于4月份切换——从前期热潮ChatGPT板块逐步转向业绩优良的新能源板块。本周市场的风格已经有了一定的切换迹象，一些涨幅过大的人工智能个股出现了获利回吐，新能源板块则触底回升，在周五出现较大幅度反弹。

　　4月份是年报的密集披露期，投资者的关注度关注点有望逐步转向业绩优良的好公司，而一些前期涨幅比较大的数字经济板块的个股，年报业绩如果较差或者有较大的亏损则会对炒作之风造成打压，一些涨幅过大的个股可能会出现回调，投资者要注意其中的风险。

　　根据年报的业绩预告，业绩优良、景气度比较高的行业主要集中在新能源汽车、光伏等新能源领域，所以在前期大幅调整之后，很多新能源的股票估值已经跌到了历史低位，具备了中长期的布局价值，大家可以关注新能源龙头股或者是新能源基金来抓住这一波新能源的机会。从长期来看，大力发展新能源是实现双碳目标的必由之路，也是我国占据新能源自主主动权的重要方面，国家发展新能源的决心不会改变，包括大力发展新能源汽车来替代传统燃油车，大力建设光伏发电站、风力发电站，大力建储能站，这都是国家的政策大方向，氢能源作为新能源的一个方向未来也有望产生万亿级的市场规模。坚持价值投资，抓住每一次好公司大跌的机会进行布局相关优质龙头股或者是优质基金是比较好的一个投资策略。在新能源出现回升之后消费也有望出现轮动，消费增速在一季度已经有了恢复性上涨，二季度消费增速有望进一步回升，在消费场景逐步复苏之后，消费的信心有望逐渐提振，而大力推动消费增长也是一个重要的政策方向。

　　AI(人工智能)大模型的进展几乎可以从的热度、股市的热点、实际应用的热情这“三热”中反映出来。当然，也听到了暂停试验的呼吁，也听到证券分析人士关于市场泡沫的警示，但更多的是由ChatGPT引发的思考。

　　有人策划一个大模型，强于当今最强的ChatGPT4，传输数量是ChatGPT3的1000倍，参数数量接近人类大脑全部神经元，聪明程度高于ChatGPT4，而ChatGPT4的聪明程度已秒杀90%以上的人类，而且这个未知大模型不在地球训练而是在太空训练，用火箭发射上天，并且携带大量太阳能电池，带了H100英伟达的GUP，有多少块呢？五万块！不仅如此，还带上三万块特斯拉研发的超级计算机，通过Starlink星链直接传输到地球，然后用土耳其制造的大量机器人负责大模型的对齐监管。

　　看到这里就知道这个“小道消息”说的就是让马斯克与贝索斯合作，让两个“火星人”训练更强大和聪明的AI大模型，他们既有想法也有手段，也有最便宜的SpaceX火箭，更有钱！

　　今天笔者点评了一个“小道消息”，说明AI大模型之热不会很快退烧，人工智能相关板块仍是短线市场关注的重点，但需注意板块内部的轮动分化和整体板块行情的波动加大。其他题材概念方面，可关注“中特估”、黄金和人民币国际化等。另外，4月财报季，业绩也是重点关注方向，仍有业绩体现的大消费、新能源以及有业绩拐点预期的地产链和半导体电子等。

　　不过也要警惕，中国支付清算协会4月10日发布关于支付行业从业人员谨慎使用ChatGPT等工具的倡议。倡议表示，近期，ChatGPT等工具引起各方广泛关注，已有部分企业员工使用ChatGPT等工具开展工作。但是，此类智能化工具已暴露出跨境数据泄露等风险。这是必须提高警惕的。

　　1、今天的龙虎榜还是比较活跃的，上亿进出的游资好几家，章盟主 小鳄鱼 金开大道是买榜，劳动路 农业路是卖榜，隐秀路 珍珠路 桑田路等相对活跃，外资净买入60多亿。

　　2、今天的看点 大游资主要参与AI方向，比如 章盟主 小鳄鱼 金开大道 都是上亿买入AI相关股；机构是大买半导体的主力，3家机构3.8亿大买拓荆科技，4家机构2亿大买芯源微，此外 金海通 微导纳米 等也都能看到机构参与。

　　点评：这股的炒作逻辑是AI+出版，章盟主 隐秀路 跌停卖出，金额不算多，但是也能说明 大游资 吃跌停也是寻常事。

　　点评：这股的炒作逻辑是旅游，高盛 摩根 外资券商营业部，2家量化，加上章盟主，这龙虎榜看的目瞪口呆，高盛上海主封。游资龙虎风云榜