美国银行认为，标普500指数夏季的大幅上涨应该被视为熊市中的平均反弹，该指数仍然很容易跌破近期低点。

　　美银发现，过去熊市反弹的平均涨幅在39个交易日内为17.2％。截至周四收盘，标普500指数在41个交易日内的涨幅为17.4％。

　　“迄今为止，这是经典的熊市反弹……你认为标普500指数会突破4500点、美联储将停止加息？”美银表示。

　　标普500指数从6月16日的低点反弹，投资者将美联储主席鲍威尔的评论解读为政策制定者在经济放缓和通胀可能降温的情况下考虑降息的“政策转向”。美国总体通胀率在7月份确实有所缓解，从6月份的41年高点9.1％降至8.5％。

　　美银表示，该行仍坚持“周期性熊市”的观点，即股票已接近交易区间的顶部，市场尚未看到“最终底部”，该底部可能会在明年出现。

　　此外，美银证券首席投资策略师Michael Hartnett表示：“由于明年春季通胀将达到5％-6％，未来几个月美联储量化紧缩可能会显著加强，这将对信用利差和股票乘数造成负面影响。”

　　与此同时，房地产趋势“已经很危险”，这意味着随着美联储进一步收紧政策，信贷、消费者和劳动力市场可能会承受更大的压力，这对企业每股收益不利。“简而言之，我们更愿意以4.5％的失业率做多股票，而不是3.5％的失业率。”

　　标普500指数7月份上涨了9.1％，为2020年11月以来最大单月涨幅，但反弹范围很小，美银表示只有四只股票——苹果、微软、亚马逊和特斯拉——贡献了标普500指数在最近一次反弹中30％的涨幅。

　　美银表示，现在对2022年“务实地看跌”，而不是教条地看跌，部分原因是，如果服务通胀跟随商品通胀迅速走低，那么将有利于CPI跌至4％以下的前景。此外，如果美国没有出现经济衰退，那么在当前的“政府救助时代”，这对企业利润来说是利多的。