本轮牛市行情的大逻辑

本轮行情的大逻辑，是以中美pk背景下的科技突破为引领，以疫情后国内经济的良好恢复预期为基础，以海外流动性泛滥与国内流动性充裕为条件，以机构资金为主导，以注册制为契机，以核心资产炒作为中心，在A股调整5年后启动的一轮中长期的指数大牛市行情。

科技企业的突破引领

中美PK的大背景下，美国针对中国的科技发展开始采取越来越多的限制措施，5G全球业务拓展的重重阻碍、芯片供应的限制、一系列软件的限制应用、出台实体清单对国内企业与学校等进行限制，可以说美国对中国的科技战越打越深，试图通过他们认为的精准打击，遏制住中国高科技发展的咽喉，维系其全球领先的科技霸主地位，并与军事、经济等多领域相互配合，从而继续做他的全球老大。

在这一大背景下，国内企业唯有自立自强，在硬件与软件领域进行国产替代与自我突破，才能谋求生存与发展。科技的崛起，事关国运昌盛，必然为国家战略所引导，在政策、人才、资金等方面不断采取越来越多的措施，宏观上有国家层面的重点推动，如国家对5G建设的推进、国家集成电路产业投资基金的布局等等，在企业微观层面上也在不断突破，如华为操作系统的推进，以及一大批科技企业的发展突破等。

在科技崛起的道路上，自然离不开资本市场的配合。上市科技公司与资本市场并不是两个孤立的个体，而是相融共生、协同进步。科技企业的发展离不开资本市场的资金支持，资本市场的资金也在助力科技企业发展的道路上获益颇丰。

我们从5G、芯片等指数上明显看到了，从2019年来，这些板块在A股市场迎来了亮眼的表现，并且已经跨越了两年的时间，依然在保持着继续走高的态势，而以科技类企业居多的创业板指数，从2019年到2020年7月份，已经取得122%的涨幅，正所谓牛气十足。可以说，从2019年开始，科技类企业已经步入了牛市走势中，而创业板则通过指数明确地把这轮科技牛市很好地呈现了出来，并在引领着整个A股向前迈进！

经济复苏的良好前景

国内疫情虽然爆发的早，但国家通过一系列科学的措施与民众的高度配合，让国内的疫情在最快的时间内得到有效的控制，在全球疫情仍然严峻的今天，国内风景独好。

而更让人充满信心的是国内经济恢复的前景越来越强，5月份，规模以上工业企业实现利润总额5823.4亿元,同比增长6.0%,4月份为下降4.3%，开始扭转了负数的局面。再来看国内的PMI数据，疫情后重回50以上的扩张区间，并且制造业与非制造业数据在6月数据中都表现较为突出。

可以说，国内经济在全球经济依然奋力复苏的大背景，率先走强。而此时，海外很多国家的疫情形势依然严重，那么谁走在前面，谁的产业未来将会在国际竞争中将更具竞争性。全球市场容量是有限的，疫情之后，不仅国内经济的发展势头会更好，各行各业内的优质企业通过本次疫情冲击下的优胜劣汰，必将在全球范围内进一步巩固与提升在未来市场的竞争力。

在国内经济预期的持续改善背景下，将带动相关上市公司业绩的持续恢复、改善及提升，而相关优质企业竞争力的提升，未来又将进一步带动业绩的走强。上市公司业绩改善预期是行情接下来的最强根基！

全球流动性的泛滥与国内流动性的充裕

疫情全球爆发后，全球主要经济体纷纷推出了一系列的的经济刺激政策，其中最核心的内容都集中到了一点，那就是货币宽松。以美国为例，美国的货币政策可谓是铆足了劲，今年两次利率下调直接降为0，更是开启了无底限的托市模式，美联储的资产负债表更如同坐了火箭，2月26日在4.16万亿美元，截至7月10日为6.92万亿美元，4个多月的时间内，美联储扩表了2.76万亿美元，合计20万亿元人民币左右。

在海外经济仍处于艰难恢复的过程中，大量投放的流动性为股市带来了最丰富的的资金，纳斯达克指数不仅成功收复了失地，而且走在了天天刷新历史新高的路上。

与此同时，北上资金在3月下旬后，也重新呈现了快速大规模流入的状态，通过统计数据发现，3个月多点的时间总共增持金额超过2000亿元，这在二季度可是A股相当抢眼的增量资金。

股票投资小常识：行业如果没有问题，并且还有具有稳定的成长性，那就可以开始分析该股票的技术走势了，技术分析在价值投资体系里面其实也非常重要，重点就是纠正错误和增加盈利。

股票投资小常识：我国股票大盘指数是指沪市的“上证综合指数”和深市的“深证成份股指数”。

再来看国内市场流动性，LPR、央行逆回购、再贷款等利率不断下调，并且进行了多次降准，从shibor利率的表现来看，各期限的利率水平都比年初有了显著的下降，目前虽有反弹，但仍低于年初水平。再来看公布的上半年融资数据，上半年社会融资规模同比增长12.8%；广义货币(M2)增速同比增长11.1%，保持了4个月的双位数增长，比上年同期高2.6个百分点；人民币贷款余额同比增长13.2%，比上年同期高0.2个百分点，可以说上半年融资数据大幅强于去年，为市场带来了资金保障。

回到当下的投资市场，银行理财产品收益不断降低，债市产品开始面临买入即亏损的状况，房市不温不火，大量社会资金要么进入实体经济，要么流入A股市场。从上半年发行基金的规模看，上半年公募基金首募总额达1.05万亿元，与此同时，更是出现了一批爆款基金，认购冻结资金上千亿元，不得不配售发行，这些信息表明，大量的资金选择了进入A股市场寻求高收益，为市场带来了充裕的流动性，当下连续日成交额突破1.5万亿元就是最好的证明。

机构资金为主导

截止2020年7月9日，北上资金持股市值为2万亿；国内股票型基金与混合型基金规模为4万亿元；中国基金业协会最新公布的数据显示，截至5月底，存续备案私募证券投资基金规模2.64万亿元；同时还包括大量保险公司的股票投资、信托资金的股票投资、社保基金的股票投资、券商自营投资业务等等，可以说A股市场上，机构资金规模已经是一个十余万亿元机构资金主导的时代。

机构主导行情的特征已经十分明显，以北上资金为代表的外资机构与国内机构资金联袂协作，带来行情节节走高。白酒板块、食品饮料、超级品牌、科技股中一批行业龙头蓝筹股被不断炒高，机构钟爱的茅台、五粮液等涨幅突出，这些蓝筹股的炒作也带动了这些板块指数在本轮反弹行情中的大幅上涨。

从北向资金的的增持市值来看，排在前列的个股基本以各行业的龙头公司为主，特征非常明显，而这些股票今年以来涨幅也喜人。

注册制将进一步推动指数上涨

过往A股齐涨齐跌的时代已经过去，当下A股已经是近4000只股票的准注册制时代，未来A股的数量还将会继续增加，超过5000只，超过6000只，早晚会超过1万只。

股票数量越来越多，个股的表现将会分化越来越严重。那种遍地撒网的投资时代已经过去，炒小炒新炒差成为历史，炒大炒强炒龙头将成为主流选择。

以A股3月下旬开启的这轮反弹来看，截至7月9日，尽管各大指数涨幅都在25%以上，但是从个股涨幅来看，仅有43.8%的个股涨幅超过了20%，也就是说有60%的个股并没有跑赢大盘指数，连涨幅最小的上证指数都没有跑赢，更有15%的个股不仅没有上涨，还处于下跌的状态。

未来注册制时代，个股分化将会越来越严重，市场的资金将会被优质公司大量虹吸，这些优质公司主要以各行各业的行业龙头（包括细分行业龙头）上市公司为代表，资金市场与这些企业将形成良性互动，在产融互动的过程中，越做越大。而这些公司的上涨带来的最直接的影响就是拉升指数，因此，未来注册制的实施将进一步推升指数上涨。