来源：股市动态分析内参

鸿远电子（603267）：军用MLCC龙头 新业务蓄势待发

理由：

1）MLCC行业酝酿新一轮涨价。MLCC是被动元器件中占比最大的细分领域，我国又是MLCC最大消费国，2019年预计市场规模高达600亿元。被动元器件的逻辑在上文已经阐述，看好行业新一轮涨价潮来临。

2）军用MLCC龙头，过往业绩表现出色。公司的主业是军用MLCC，2018年自产的MLCC 98%为军用产品。军用产品一般市场规模都不大，民生证券预计2019年军用MLCC市场不到30亿元。但公司硬是在这个小市场打出一片天地，与火炬电子、宏明电子形成三足鼎立格局。2015年-2018年公司营收复合增速高达21%，归母净利润复合增速高达42%，ROE高达20%以上，表现非常出色。2019年前三季度营收同比13%，归母净利润同比增长22%，看似增速下滑，历史上看，每年三季度都是体制内军工单位有高温假安排，是一年中业绩较少的集结，年底反而是集中确认的高峰期。所以，我们看好公司全年业绩继续保持快速增长之势。此外，未来随着自主可控不断推进，自产产品也有望在民用市场实现进口替代。

3）直流滤波器蓄势待发。直流滤波器是公司新业务，2015年之后开始小批量试产，目前处于释放期，预计可增加收入约5000万元，该业务在试产的时候毛利率已达55%以上，未来随着产能释放，毛利率还有提升空间，有望提升公司盈利水平。

操作策略：被动元器件炒作的中军是风华高科，但相比风华，公司估值、股价都在低位，市值更小弹性更大，若行业起势，公司有望获得更大的超额收益。目前价位介入风险不大。

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（编辑：小股）

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