投资者正加大对美股下滑的押注，这是市场人气减弱的迹象，分析人士称这可能预示着美股或将重演今年上半年的动荡行情。

　　过去几个月，标普500期货的净空头头寸增加，创下两年来最高水平；这意味着交易员正在做空或是对冲这种风险。与此同时，追踪热门科技股的基金持有的空仓也在增加，热门科技股最近的下跌似乎预示着今夏的强劲反弹势头在逐渐停滞。

　　许多交易员和基金经理在争论，美股从6月中旬触及的年内低点回升，标普500指数自6月16日以来已累计上涨11%，但今年以来仍下跌了15%。这到底是标志着新一轮牛市的开始，还是暂时的反弹？

　　Nationwide的投资研究主管Mark Hackett称：“市场存在如此多的怀疑，我们仍然处于逢高出货的心态。如果每个人都觉得我们正处于熊市反弹之中，那么这可能会成为一种自我实现的预言。”

　　本周，投资者将分析最新的月度就业报告、消费者信心调查和制造业指数，以了解经济的健康状况。近期市场上的热情似乎在最近几天消失殆尽。美联储主席鲍威尔上周五（8月26日）表示，美联储必须继续加息并将利率保持在更高的水平，直到决策者确信通胀得到控制。受鲍威尔此番言论影响，标普500指数在此交易日创下两个多月来最大单日跌幅，面临连跌两周的风险。

　　与此同时，企业盈利情况比人们担心的要好一些，但分析人士和投资者预计，未来几个月企业在盈利方面仍将面临压力。接受FactSet调查的分析师们预计，今年美国企业利润将增长约8%，较7月初给出的10%预期增幅有所下调。

　　最近一周，投资者再次抛售美股基金。路孚特理柏(Refinitiv Lipper)数据显示，过去一周（截止上周三），美国股票基金录得12亿美元资金净流出，尽管在8月上半月曾出现过短暂的资金流入；但总体来看，在6月和7月，投资者抛售了441亿美元资金的美国股票基金。

　　“市场情绪从低落变得不那么低落，现在又变成更加低落，”Neuberger Berman Long Short Fund的高级基金经理Charles Kantor表示，“这是一个非常危险的游戏。”

　　根据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的最新数据，截至上周二，在以对冲基金为主的这类交易员中，标普500指数期货合约净空仓超过26万张，接近2020年6月的高点。

　　此外，投资者也在增加对一些推动美股夏季反弹的大盘科技股的看空押注。卖空者借入股票并卖出并希望以更低的价格买回，将差价作为利润收入囊中。

　　市场上的空头头寸能影响市场波动的幅度。如果股票上涨，卖空者可能会遭遇轧空、平仓，这可能会加速市场上行。如果股票下跌，卖空者也可能买入股票、平仓获利，这可能会缓和下跌势头。

　　“头寸调整未必会推动市场走向，”法国巴黎银行(BNP Paribas)美国股票和衍生品策略部主管Greg Boutle称。“而一旦市场朝某个方向交易，头寸调整往往会影响交易方式。”

　　Crossmark Global Investments的首席投资官Bob Doll表示，该公司的股票市场中性基金已在增加对高市盈率股票的空头头寸，这些股票的高市盈率是基于对未来的高增长预期。“这些个股此前引领市场下跌，”Doll谈及未盈利公司的高估值股票时表示。“在这轮涨势中，它们又引领市场上行。自那以来，它们已经有点走势艰难。”

　　尽管标普500指数期货的空头头寸意味着机构投资者不看好美股前景，但散户投资者似乎较为乐观。VandaTrack数据显示，散户对反向ETF的购买规模在过去几周逐渐减少。反向ETF是一种高风险基金，利用杠杆为投资者提供了一个从指数走势相反的方向获利的机会，是散户做空指数的一种方法。

　　“散户实际上相当乐观，”Hackett说。“更有可能的情况是，短期内，散户变得更加悲观时会令市场走跌。”