寻求低费率小盘股的投资者，不应该把目光只局限在罗素2000指数基金。标准普尔600小盘股指数看起来状况更好。

　　在经济低迷时期，投资者通常更喜欢安全的蓝筹股，而不是小公司股票。历史上，当美国进入衰退时，小盘股的表现一直不如大盘股。

　　现在，我们有充分的理由怀疑这种模式可能不会持续下去。尽管利率上升和通货膨胀引发了对经济衰退的担忧。但现在小盘股可能比蓝筹股更具韧性，同时在经济复苏期间仍能提供更多上行空间。

　　罗伊斯投资公司联合首席投资官弗朗西斯?甘农(Francis Gannon)表示：“小盘股罗素2000指数中的股票经历了从‘峰值到谷底’，下跌了31.9%。历史上该指数跌幅超过20%的有12次，平均跌幅为31.1%。因此，小盘股已经消化了许多衰退的痛苦。”（罗伊斯投资公司是一家基金管理公司，拥有120亿美元的小盘股资产。罗素2000指数在2021年11月8日见顶，在6月16日见底。）

　　从多个指标来看，小盘股看起来很便宜。虽然从企业价值与现金流的比率来看，小盘股的股价通常比大盘股略高3%，但现在它们的股价有22%的折让。甘农表示，两者的估值差距是20年来最大的。但这并不意味着每只小盘股都有吸引力。他指出：“截至第一季度末，罗素2000指数中约有44%是负盈利公司。”

　　在利率上升引发的衰退中，不盈利的公司受到的打击尤其严重。这是因为这些公司往往需要借钱来维持运营，而在利率上升的环境下发债的成本也越来越高。

　　寻求低费率小盘股的投资者，不应该把目光只局限在罗素2000指数基金。美国银行美国中小盘股策略主管吉尔?凯里?霍尔(Jill Carey Hall)表示：“我们认为，标准普尔600小盘股指数看起来比罗素2000指数的状况更好，它的质量高得多。”这是因为标准普尔指数采用的方法要求公司盈利才能被纳入基准指数。

　　规模610亿美元的安硕核心标普小盘ETF(IJR)以0.06%的低费率跟踪标准普尔600小盘股指数。2022年，安硕核心标普小盘ETF下跌17.3%，而安硕罗素2000 ETF(IWM)下跌22.1%。

　　霍尔目前更青睐小盘价值股，而不是成长股，因为两者之间的估值差距仍然很大。在生物科技等行业，还有许多小型、无利可图的投机性成长型公司，它们需要在利率上升的环境中筹集资金以维持运营。投资者可以利用 SPDR 标准普尔600小盘价值ETF (SLYV)来发挥价值方面的作用。

　　霍尔说：“我们正处于一个拐点，所有这些宏观经济趋势，伴随着更高的通胀、贸易冲突和新冠肺炎，肯定改变了市场的情况，企业正在研究如何解决这个问题。”

　　当发生重大的经济拐点时，市场的主导地位会发生变化，而且个股的收益往往会有很大差异，积极主动的基金经理们可以利用这一点。霍尔表示：“我们认为，积极的经理有很多机会。我们看到，主动型基金在今年和去年的表现都非常好，很例的小盘基金经理跑赢了基准。”

　　一个新的宏观趋势是去全球化，或“国内支持”，这可能会使小盘股，尤其是主动型的小盘股基金受益。由于油价上涨，供应链因新冠疫情而陷入僵局，以及其他国家的地缘/关税问题，跨国公司向美国发货的成本越来越高，但小盘股更多是在美国国内开展业务。

　　“我们向外国投资者推介基金的一种说法是，因为我们的许多公司几乎100%专注于美国经济，因此是相对安全的避风港，不受世界其他地区动荡的影响，”表现最好的DWS小盘核心基金(SSLCX)的经理迈克尔·塞瑟尔(Michael Sesser)说。

　　塞瑟尔正密切关注着该基金在海外市场的敞口，他还在寻求投资优质公司，避开高负债和估值过高的公司。他不喜欢生物科技，而是喜欢价格更低但质量更高的医疗保健公司，比如为医院提供临时的Cross Country healthcare (CCRN)。该公司的股票在2022年下跌了27%，因为投资者担心该公司在新冠疫情时期获得的高收益会下降，但塞瑟尔说：“医疗专业人员短缺的结构性问题比市场意识到的更严重。许多在新冠疫情期间选择退休，但是没有足够的新替代他们。”

　　罗伊斯有两支投资质量较高的基金，分别是专注于小盘成长型的罗伊斯Premier基金(RYPRX)和专注于小盘价值型的罗伊斯Special Equity基金(RYSEX)。相对于其他同行而言，这两只基金在今年的抛售潮中都表现良好。甘农关注的是去全球化，他指出，那些回到美国的跨国公司需要实现工厂自动化，因为它们仍然希望能够节省劳动力成本。由罗伊斯 Premier 控股的公司，如生产自动化焊接设备的林肯电气控股公司(LECO)，应该会从中受益。

　　另外两只表现优异的主动基金是Davenport Small Cap Focus (DSCPX)和Thrivent Small Cap Stock (AASMX)。两者都包含了增长和价值投资的方面，所以晨星公司将它们归类为混合。Davenport的管理层青睐像帝王赌场度假村(MCRI)这样的公司，这家公司资产负债表良好，在美国拥有多家赌场。

　　如果你想要纯小小盘股价值敞口，可以考虑Aegis value (AVALX)。该基金持有能源和金矿类股票，是2022年为数不多的表现良好的股票基金之一。随着俄罗斯实施能源制裁，北美能源生产商将受益。与此同时，基金经理斯科特·巴比(Scott Barbee)指出，黄金是一种通胀和市场对冲工具。