智东西（公众号：zhidxcom）

作者 | 夏舍予

编辑 | 漠影

智东西10月18日消息，今日，大数据基础软件公司星环科技登陆科创板，发行价47.34元，成为国产大数据基础软件第一股（股票代码为688031）。

今日开盘，星环科技股价一度大涨62%至76元/股，市值最高达92亿元，截至10点左右智东西成稿，股价稍有回落，到69.59元/股。

星环科技股价走势图

星环科技于2013年在上海创立，主要围绕数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件及服务，主要产品为大数据与云基础平台、分布式关系型数据库等。

星环科技CEO孙元浩告诉智东西，就像地产商提供毛坯房，供居民在此基础上做装修一样，星环科技主要提供大数据基础平台，供上层应用商开发多种大数据应用。

根据最新公告，星环科技此次募资金额为14.3亿，招股说明书显示，星环科技IPO本次募集资金拟用于大数据与云基础平台建设项目、分布式关系型数据库建设项目、数据开发与智能分析工具建设项目。

在当下新的国际形势下，基础软件自主创新变得更加重要。相比于甲骨文、IBM、Elastic等国外同行，星环科技实现了什么样的自主创新，国产化替代情况如何？星环科技解决了什么关键问题？背后又有什么样的创业故事？

创立九年，在星环科技上市之际，星环科技CEO孙元浩就这些问题与智东西进行了深度对话。

星环科技上市仪式

一、自主创新潮下，国产大数据基础软件第一股诞生

近年来，国际形势变化，国内涌起技术自主创新潮。从2017年的中美贸易战，到后来的金融战、科技战，从芯片禁令到今年初各大科技巨头断供俄罗斯，这一系列事件都将科技自主创新提到更重要的位置。

在这样的趋势下，国家在十四五期间越来越重视芯片、大数据、工业软件等易被卡脖子的领域。证监会、交易所也更加重视基础软件核心技术的硬科技企业，让我们看到越来越多的自主创新企业登陆科创板。

星环科技就是其中的代表之一，可以称为国产大数据基础软件第一股。

大数据基础软件，简单来说，是指提供信息系统的基础能力,一般包括大数据基础平台、数据库、数据中间件和数据科学平台等。

谈及星环科技所做的事情，孙元浩为我们做了一个形象的比喻：大数据平台是一种PaaS层（平台即服务）的基础设施，它就像一个毛坯房。用户可以在房子里安装各种家具、给房子做装修，决定房子是用来做书店还是餐厅，这就是上面的SaaS层（软件即服务）应用。

根据招股书，星环科技的基础软件业务主要有三类：大数据和云基础平台（TDH和TDC）、分布式关系数据库（ArgoDB和KunDB）、数据开发与智能分析工具（TDS和Sophon）。

星环科技三大产品业务营收占比

星环科技大数据和云基础平台主要面向增量市场，是星环科技的主营业务。

根据招股书，其大数据基础平台TDH代码自研率为74%。2018年3月，TDH成为全球首个通过TPC-DS基准测试并经过TPC官方审计的数据平台，成为该基准测试自2006年标准发布以来，全球首个通过官方审计的软件厂商。

星环科技分布式关系数据库主要面向存量市场，与传统型关系库进行直接竞争。

孙元浩告诉智东西，其OLTP（交易型）数据库KunDB的自研率为90%，OLAP（分析型）数据库ArgoDB自研率达到了98%，而业内其它公司普遍采用国外的开源数据库，其代码自研率普遍低于10%。

让我们再来看看第三大板块，数据开发与智能分析工具，这是提升效率的AI工具，帮助企业进行产品AI化。

随着产品AI化的发展，国内很多AI公司都开始转向做SaaS层的应用了，而星环科技专注于基础软件的研发。所以基础软件是星环科技区别于其它应用类大数据公司的一个重要标签。

星环科技的产品体系发展历程

2022年3月，全球数据库巨头甲骨文断供俄罗斯一事在国内引起热议，引起国内从业者思考，如果有一天我们也被断供了，国内是否能有很好的替代？实际上，一些国内公司已被禁止购买甲骨文的产品了。

长期以来，国内大多数客户选择使用甲骨文、IBM等公司的开源数据库，国内数据库厂商的思路都是仿造甲骨文等做集中式的关系型数据库，难以赶上其20~30年技术积累及经验。

星环科技等国内厂商另辟蹊径，自2015年起便率先布局分布式数据库。

与集中式数据库把所有数据都存储在同一个物理位置上不同，分布式数据库能把数据分散存储到不同的物理位置上，减轻计算机的运算压力。

孙元浩认为，两者之间的关系就好比是传统的燃油汽车和新能源电动汽车，分布式数据库是新一代的技术变革。

孙元浩告诉智东西，在国内，星环科技分布式数据库是对甲骨文的集中式数据库进行跨代替代的一条可选路径。

大家站在同一起跑线上，为中国数据库企业超越外国企业提供了客观环境。在甲骨文断供俄罗斯之后，有不少国内客户转向星环科技的产品，尤其OLAP、NoSQL（非关系型的数据库）领域数据量级更大，需求更加旺盛。

目前，星环科技在多个数据分析场景中对部分关键信息系统实现了国产替代，替代的对象包括传统关系型数据库Oracle、IBM DB2、Teradata，以及搜索引擎Elastic Search、大数据平台Cloudera Data Platform、数据统计分析软件SAS等多家国外主流厂商产品。

可以看到，作为国产大数据基础软件第一股，星环科技在不少领域已经可以对国际龙头玩家进行替代。

二、三年一个里程碑，星环科技创业9年冲刺IPO

我们认为中国还是有必要成立一家公司，专门做技术创新来解决中国客户的数据问题。

在创立星环科技前，孙元浩在英特尔工作了十年，他告诉智东西，是2013年的一次职业变化，让他正式开启国产大数据基础软件创业计划。

2013年，莱恩·科再奇（Brian Krzanich）成为英特尔第六任CEO，改变了英特尔的发展战略。

为了避免与大客户甲骨文、IBM的直接竞争，英特尔决定不做自研数据库。恰逢当时中国的ToB市场也逐渐开始发展起来，孙元浩认为这是创业的好时机。他预感到，国内外的大数据市场将走上不同的技术路线，且中国市场的大数据量级也将远远超过国外。

于是，星环科技诞生了。

星环一名来自科幻小说《三体》中的太空建筑公司星环集团。星环集团聚集了太阳系中最优秀的科学家，星环科技也期望能够汇聚有理想的优秀技术人才，推动全球大数据技术产业的发展。

孙元浩告诉智东西，成立至今，几乎每隔两三年，星环科技就会经历里程碑式的重要发展节点。

2015年，业内普遍认为，大规模分布式系统只能实现最终一致性（Eventual Consistency）。但星环科技率先开始支持分布式事务技术，实现了大规模分布式系统的强一致性（Strong Consistency）和完整性，而其它业界公司普遍在2018年才实现该特性。在技术上，星环科技有3年的领先优势。

股票投资小常识：有时外盘明显大于内盘,投资者认为庄家在吃货,从而纷纷买入,结果次日股价继续下跌。

2015年，星环科技开始做容器化开发，2016-2017年，星环科技的大数据平台TDH发布了基于容器云的资源管理技术，解决了大数据平台等有状态系统容器化的难题。2017年，星环科技完成了产品的大规模改造重构，也获得了2.35亿元的C轮融资。

2020年，星环科技实现了多模型数据的统一处理技术，时至今日，其大数据平台TDH能够处理10种不同的数据模型，包括关系型数据存储、搜素引擎、图存储、时序数据存储等。

星环科技的TDH架构的自研比例逐年增加（绿色部分）

据公开资料披露，自2014-2020年，星环科技基本上保持着每年一轮融资的节奏。

而孙元浩称，星环科技之所以能够获得资本的青睐，顺利进行融资，首先是因为星环科技具备技术先发优势，处于大数据赛道中的头部位置。

参与星环科技投资的有林芝创投、金石投资、中金资本等国内知名投资机构。投一个赛道的头部企业，这也是国内知名投资机构的投资风格。

星环科技前9大股东

其次，星环科技与中国南方电网、中国电子科技集团等市场的头部精英客户合作，为它们提供产品与解决方案，这能够为星环产品的市场验证带来背书。

星环科技2021年度前五大客户

再次，星环科技投入的研发占比高，团队内的工程师文化和技术氛围浓厚。这一点也是为技术投资人所看重的。

星环科技2019、2020、2021年度的研发投入占比分别为62.66%，42.11%，42.46%，均高于行业均值。

到2021年末，星环科技的研发人员人数为271人，占员工总数的26.46%。并且，星环科技已经获得82项境内外发明专利授权和328项软件著作权。

星环科技研发投入占比高于同行业均值

2020年后，星环科技加速股改进程，递交招股书。2022年，星环科技在科创板上市。

三、募资14.3亿元，盈利拐点预计在2024年出现

根据招股书，星环科技2019年、2020年、2021年的营业收入分别为1.74亿元、2.60亿元、3.30亿元，最近三年的复合增长率为为37.80%。

星环科技的主营业务收入分为三类，分别是软件产品与技术服务收入、解决方案与定制化服务收入、软硬一体产品与服务收入。

星环科技2019、2020、2021年星环科技主营业务收入的毛利率分别为60.69%，58.02%，58.94%。毛利率略有波动但处于较为稳定的水平。

星环科技近三年主营业务毛利率

其中，近三年软件产品与技术服务收入占主营业务收入毛利占比均在90%以上，是星环科技主营业务毛利的主要构成部分。

软件产品与技术服务占比最多

2019、2020、2021年，星环科技的研发费用分别为1.092亿元、1.095亿元、1.405亿元。三年来研发费用占营业收入的比例分别为62.66%、42.11%、42.46%，均高于同行业约30%的均值。

2019、2020、2021年，星环科技的净亏损分别为2.11亿元、1.84亿元、2.45亿元，目前累计未弥补亏损为4.1亿元。

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亏损的主要原因是星环科技处于快速成长期，在研发、销售、管理方面持续投入较大，并且星环科技尚未形成突出的规模效应，目前营收规模相对较小。

星环科技近三年研发投入情况

孙元浩告诉智东西，最近三年星环科技的客户复购率在80%左右，根据现有的商业环境和营收规模推测，星环科技的盈利拐点将在2024年出现。

在产业落地方面，星环科技已建立了一套以重点城市为核心、辐射周边地区的营销网络。

根据招股书，其终端客户已累计超过1000家，覆盖金融、政府、能源、电信、交通、制造业等行业。其中，金融、政府、能源这三大行业客户近三年为星环科技带来超过80%的营收，是星环科技的重要客户来源行业。

来自金融行业的主营业务收入占比最大

孙元浩说，选择金融、政府、能源等行业进行应用场景落地，主要有两个考量。

首先，这几个行业的信息化程度比较高，需要处理的数据量级大，对大数据平台的应用有刚需。以金融行业为例，股票价格的实时变化、市场行情的趋势检测，这些都要用到量化交易算法，对大量数据进行实时处理。

其次，这些行业对数据安全有高度的重视，对于技术的要求更高。如果能够把这些客户的高难度需求解决了，就能够更加凸显星环科技的技术优势。星环科技作为创业公司，唯一能够打开市场的突破口就是技术。

由于客户需求不同，星环科技的主要供应商存在一定变动，不存在星环科技对单一供应商过于依赖的问题。

星环科技近三年前五大供应商

这些合作伙伴为星环科技带来了将近一半的收入。根据招股书，星环科技的销售方式分为直接销售和渠道销售，两者的比例约各占一半。

直销和渠道销售各占一半

对于基础软件供应商而言，上层软件应用及生态方案很重要。以数据库国产替代化为例，其难点也主要在生态上。

以前国内普遍使用甲骨文、IBM等国外开源数据库，大多数应用都是基于国外数据库研发的。现在，如果想要实现数据库的国产化替代，还要考虑兼容问题，降低应用的迁移难度。

孙元浩告诉智东西，星环科技明确自身业务边界，主要聚焦于基础软件的设计制造，而生态中上层应用及底层硬件等部分，主要与系统集成商、服务器供应商、经销商等合作伙伴展开广泛合作。

结语：大数据产业开启自主创新潮

孙元浩说，希望上市后，星环科技在三年内实现盈利，其收入在2年内翻一番。在业务层面，希望星环科技在国防、医疗、交通等更多行业中实现规模化落地。在技术层面，星环科技将继续投入研发，希望能领先对手3-5年，这样，星环科技就有足够的时间去建立市场壁垒。

当下，大数据产业正面临历史发展机遇期。十八届五中全会提出实施国家大数据战略，十四五规划也明确指出，壮大人工智能、大数据等新兴产业。

根据咨询公司沙利文的报告，2024年中国整体的大数据市场规模将达到1527亿。在这样的环境下，以星环科技为代表的国产大数据企业也逐渐走向科技创新的舞台中央。

股票投资小常识：股东人数越少，股票的供求关系越紧张，反之在越宽松。股权激励和业绩没啥关系。却常常是管理层捞钱的遮羞布。