尽管我们之前曾对最新的美国银行基金经理调查的噪声价值发表了看法，但该调查再次“发现”长期持有比特币是华尔街上最拥挤的交易。

　　但实际上，除其他外，值得指出一些美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特奈特（Michael Hartnett）进行的调查表明，5月份的调查显示，投资者的情绪“毫无疑问地看涨”，高达69％的人预期增长和通胀将“超过趋势”，创下历史新高。

　　正如哈特内特所警告的那样，华尔街日益蔓延的通货膨胀已经引发了华尔街的通货紧缩，表现为中国科技、美国高速增长、XBT的下滑﹔

　　最值得注意的是，这是自06年以来第三低的科技配置，这巩固了我们最近几周一直在讨论的技术的飞跃。

　　这是令人担忧的，因为如果没有技术（提醒一下，FAAMG的5只股票只占标准普尔500指数的25％），更广阔的市场就不可能上涨，而在像这样的超金融化经济中，如果没有股票，经济本身就会被绊倒。

　　这就是为什么，正如高盛上周首次指出的那样，美国银行看到了经济增长首次出现“峰值乐观”迹象，5月从90％下降至84％。

　　因此，如果从这里走下坡路，那么下一步将是利率大幅度下降：根据美国银行的说法，自1994年以来，我们每次在“ FMS乐观主义”中达到5个峰值之后，接下来的两个季度10年期美国国债收益率都下降了75个基点。

　　虽然根据哈特奈特（Hartnett）的说法，由于美联储的政策立场如此轻松，以至于FMS投资者将通货膨胀（35％）和逐渐减少的发脾气（27％）视为最大的两个“尾巴风险”，所以在21世纪不太可能这样做。

　　鉴于上述情况，投资者“处于通货膨胀的状态并带有防御性的暗示”可能导致以下资产配置，这不足为奇。

　　哈特奈特（Hartnett）的逆向交易记录:滞胀熊市（即增长疲软）应做空欧洲、金融、材料、消费周期。

　　尽管通胀多头（即较低的通胀率）应该做多美国国债，科技股，新兴市场，这符合美国银行自己下半年对防御性增长观点的周期性价值。

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