4月22日期货概念股集体异动，中国中期（000996.SZ）、弘业股份（600128.SH）一度冲至涨停。不过，期指松绑也好，推动员工持股也罢，都难以掩饰期货业下滑的尴尬。

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中国期货业协会数据显示，期货行业整体净利润不足13亿元，2017年同期这一数字为79.45亿元。数据变动的背后是，国内期货业已经白热化的佣金战。

提手续费原本是行业所忌讳的，但是现在已经相当于打‘明牌’了，小公司为了生存手续费可以降到象征性的加收1分钱，大公司虽然能稳住，但是整体也在下滑。国内一家头部期货公司前台人员4月22日介绍称。

期货经纪人提成收入的下滑，便足以说明。21世纪经济报道记者从北京一家期货公司了解到，以经纪人客户保证金达5000万元为例，2016年每月提成可以达到4万元左右，2017年便降至2.5万元，到2018年时则只剩下1.5万元了。

尴尬的是，这家公司还是位于手续费偏高的北京市场，上海、深圳等地期货佣金率还要更低一些。如今，期货业手续费已经降无可降，但是在股票市场吸引资金、期货市场缺乏趋势性行情的背景下，拐点仍难言到来。

加1分的无奈现状

与证券公司一样，期货公司也是靠天吃饭。这取决于总盘子的大小，行情波动剧烈、成交量大，手续费收入就高，反之亦然。

反观2018年，国内期货市场累计成交额突破了210万亿元，同比增长12.2%，而作为核心的经纪业务却出现下滑，同期全行业手续费收入同比减少9.25%，这对行业盈利能力带来了冲击。

虽然国内期货业近两年推出了资管、风险管理等创新业务，但是也只有少数头部公司有能力开展，其他中小型公司仍然高度依赖传统经纪业务。

以期货大佬葛卫东计划转让的混沌天成（871102.OC）为例，2018年经纪业务手续费收入同比减少20.34%，当期公司扣非后净利润为202.3万元，2017年同期这一数字为3481.3万元。

位居行业头部的永安期货（833840.OC）和海通期货（872595.OC）相对稳定，但是扣非净利润同样出现了4.96%、10.06%的下滑。

头部公司的下滑是假下滑，中小型期货公司的下滑则是真下滑。国都期货经纪业务总部负责人屈晓宁4月22日评价称，佣金战蔓延之下，缺乏研发、通道优势的小型期货公司，只能降低手续费来争取客户资源。

一般而言，期货交易成本包含交易所收取的基础部分，相对固定，另一部分为期货公司额外收取部分，并可以进行适度调整，这也是行业利润的主要来源。

行业竞争激烈加上为了抢占市场份额，头部公司手续费也跟随下调。以铜为例，目前公司会在交易所基础上加收20%，如果客户资金量较大，会进一步下调到5%到10%。前述头部期货公司人士介绍称。

中小型期货公司更为直接，如华东一家期货公司4月22日便给出了交易所基础上加收5%的成本价。

更有甚者，只在交易所收取基础上象征性的加1分钱，以此抢夺客户资源，也就是所谓的零手续费。这类期货公司，多是通过交易返还手续费来对冲公司日常运营成本。

带来的直接后果是，单看行业成交数据，热火朝天，反观利润规模、从业人员收入，跌至冰点。用郑州一位前台业务人员的话来形容，几千万的客户权益，每个月的提成不到3000元。

股票投资小常识：上证指数全称“上海证券交易所综合股价指数”,是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。

期货业拐点难言到来

前台不赚钱，中、后台收入自然难以得到保证。要知道，国内头部期货公司研发、技术团队均多达数十人，这部分后台人员是很难产生收益的。

上述背景下，不难理解为何方星海在期货分析师论坛表示人才成为制约期货公司发展的瓶颈……推动员工持股，把这些人留住。

可喜的是，当前行业已经出现了一些积极的变化，譬如刚刚经历第四次松绑的股指期货。至此，沪深300等品种持仓成本、限仓数量，已经十分接近2015年异常波动前的标准了。

非套保编码下的单日开仓手数的扩容，将有望进一步抬升资金建仓、移仓的效率。此外，保证金以及平今仓手续费的下调，在促使交易成本下移的同时，也将促使短线策略的进入，活跃市场流动性。4月22日，中信期货金融期货团队指出。

期指作为国内金融期货主力品种，一旦其流动性出现大幅好转，必然会带动全行业手续费收入的增加，尤其是券商系期货公司。

只是，期指明显放量需要一个过程，并需要后续交易成本的再次降低来配合。至少，4月22日股指期货松绑首日，还未出现资金大举流入迹象，当天IF主力合约增仓不过2636手，再正常不过。

相比之下，佣金战何时停火更为关键，当前已经可以确定的是期货业底部，但是手续费能否就此反弹尚难断定。

21世纪经济报道记者年初获得某公司期指手续费标准为，资金量100万-500万元级别上浮1.15-1.3倍，资金量500万元以上级别上浮1.05-1.15倍。

时隔四个月，该公司人士4月22日介绍称，现在没变化，还是按照这个标准执行。要知道，最低上浮1.05倍的标准，只能覆盖期货公司人员、租金等日常成本。

手续费只要一天不反弹，期货业盈利拐点就难言到来，这对于头部期货公司一样适用。

期货公司还是有点多，未来能够留下30%的公司就可以了。屈晓宁认为，A类评级的能够继续存活，B类评级的等着被兼并，B类评级以下会被淘汰掉。

他的这一判断与期货公司分类评级思路相符，即什么样的公司干啥活。

头部期货公司可以通过资产管理、风险管理等创新业务，一定程度上对冲手续费下滑的负面影响，从而实现收入结构升级，如行业老牌龙头永安期货等。中小型期货公司不具备资金、人员优势和创新业务资格，只能等着被市场淘汰。

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