过去几个月以来，全球债券价格大幅上涨。今年3月，10年期美债收益率最高触及1.8%关口，但目前已跌至1.2%附近。尽管近期通胀数据高企，但依然未能改变美债收益率下行趋势。

　　然而，花旗银行利率策略师认为，美债收益率下跌可能主要由技术性因素所致，这一点可以从企业债市场找到印证。如果美债收益率下降是由于经济前景变差，企业债信用利差一般将会扩大，但目前来看，信用利差并未出现扩大趋势。

　　另外，任何资产的涨跌都可以从供需两端找到原因。一般来说，夏季美国国债发行量较低，夏季后才会再次出现上升。因此，夏季美债的供应不足，一定程度上也加剧了美债价格的升势，导致美债收益率出现下降。

　　因此，花旗银行认为，随着未来美国经济持续复苏，叠加美联储逐步缩减购债，可能将推动10年期美债收益率回升至2.0%。

　　由于目前10年期美债收益率在1.2%附近波动，若升至2%，则意味着仍有80个基点的上升空间。花旗银行预计，其中70个基点可能来源于实际利率的上升（将升至-0.5%），10个基点来源于通胀预期的上升（将升至2.5%）。

　　根据历史数据，2019年初，10年期美债实际收益率高于1%，MSCI全球指数远期市盈率为13倍。此后，10年期美债实际收益率跌至-1%下方，MSCI全球指数市盈率大幅提升至20倍。历史数据显示，如果实际收益率升至预期的-0.5%，MSCI全球指数市盈率或为18倍。

　　虽然估值调整可能会在一定程度上影响表现，但花旗银行认为无需过于担心。目前市场预计MSCI全球指数2021年EPS大幅增长44%，2022年EPS增速达到9%。花旗银行对2022年全球EPS增速预测更高，达到15%。花旗银行认为，在未来一年中，企业盈利的上升有望基本抵消实际利率上升对的影响。返回搜狐，查看更多