美、中的经济体量现居世界前两位，但居民部门的财富结构迥异，体现了两大经济体之间的本质不同。居民财富由房产、金融资产、耐用消费品、生产经营性资产及其他资产组成，当某类资产在一国的居民财富结构中占据重要的地位，此类资产是长期以来经济运行的结果，也可能是理解当前经济运行的原因，甚至某种程度上还应是准确认识该国未来经济如何运行的逻辑起点。

　　我国自90年代中期以来，随着金融市场的发展和居民资产配置意识的提升，居民总资产中的金融资产占比整体提升。海通证券研报显示，从1993年19%提高到2014年的32%，而同期房地产占比则从81%降至68%。但2015年之后，由于地产刺激政策和房价上涨预期较强，加之同期股指高位回落，居民配置房产的比重出现回升。经济日报社中国经济趋势研究院编制的《中国家庭财富调查报告》披露，2017年，房产净值占中国居民家庭财富66.4%，而金融资产占比仅为16.3%；在城镇和农村家庭的人均财富中，房产净值的占比分别为69.7%和51.3%。

　　美国居民资产配置结构经历过从地产到金融资产的转变，其在80年代前后发生变化，主要源于80年始美国的一轮长期大牛市。根据wind数据库，2018年美国居民金融资产、房地产占比分别为69.1%与25.9%，可见金融资产在美国居民资产结构中占据主导地位，其中股票或股票投资基金是在美国居民金融资产中占主要地位，这种资产结构与我国形成了鲜明反差。

　　事实上，美股对美国经济影响极大。广发证券的研报指出，金融危机后美国居民部门资产负债率由19.7%下降至13.3%，美股功不可没。过去10年，道琼斯工业指数由约7000点一路涨至约27000点，仅美股上涨这一因素就为美国居民部门增加了约23.87万亿美元金融资产，占2018年美国居民部门总资产的19.8%，占2018年美国居民部门金融资产总规模的28.1%，占过去10年美国居民部门金融资产扩张规模的66.3%。美股如下挫10%，个人消费支出增速或下降1.45个百分点，名义GDP同比增速或将下滑1.02个百分点。

　　我国于1998年开始住房制度市场化改革，结束了近50年的福利分房制度，也开启了持续20年的房地产火爆行情。当年改革的背景主要是亚洲金融风暴后，面对国内投资与消费过冷，必须从扩内需寻找新增长点。取消福利分房、大开住房消费信贷，是当时为“在2年内把住宅产业促成国民经济支柱行业”开出的药方。2003年8月发布《关于促进房地产市场持续健康发展》（国发【2003】18号）文件，首次提到房地产业在我国国民经济中的支柱性地位。2018年房地产业对我国GDP的直接贡献率达6.7%，如果算上其对建筑与建材以及家电、家具、家装、金融、汽车、仓储、物流及交通运输等行业的关联度与带动力，房地产业对GDP约有更大的贡献率。（孙峥嵘）返回搜狐，查看更多