就当华尔街都在担忧美股泡沫可能随着美债收益率提高而破裂之际，瑞士信贷却说，美股现在没有泡沫。

　　当前，瑞信的“市场繁荣指数”（反映了市销率超过10倍，且股价在三个月内至少翻番的公司数量）达到了2000年以来的最高水平，尽管如此，和这一指数的高峰（互联网泡沫破裂前夕）相比，也只不过一半而已。

　　首先，和互联网泡沫以及“漂亮50”泡沫、日本泡沫顶峰时不同的是，如今的美场，大家依然看重上市公司的收益。

　　第二，估值并不极端。如果有泡沫，股票风险溢价会降至非常低的水平（通常为0-1％），而目前的风险溢价高于历史平均水平。泡沫期间，大家往往会接受成长股45至72倍的市盈率。如今成长股的平均市盈率是50倍，但是以前的泡沫往往是在市盈率更高的情形下发生的。

　　第三，泡沫期间，价格更为极端。从历史上看，在市场见顶前的两年，市场平均涨幅达到164％，而过去两年的涨幅仅有38％。

　　第五，过度的资金流入。在过去三个月中，流入的资金很多（占市值的1.4%），但并没有过多（在过去两年中仅占市值的0.7％，这并不高）。自2020年1月以来，流入美国股票的资金为660亿美元，而债券和货币市场基金为1.1万亿美元。股票的换手率很高，但是从指数层面来看，交易水平还不是很高。

　　第八，泡沫时期，债券看起来很便宜。平均而言，在泡沫时期，债券收益率为7.7％，而现在为1.3％。

　　尽管如此，瑞信认为，如今的美场已经满足了一些出现泡沫的先决条件，例如，美国当前的货币政策是有史以来最宽松的。返回搜狐，查看更多