美股交易时间段是美国东部时间上午9:30-下午4:00，午间不休市，相当于北京时间晚上10:30至次日凌晨5:00。而当美国采用夏令时的时候，对应的交易时间段就相当于北京时间晚上9:30至次日凌晨4:00。

　　在正常交易时间段之外，美股允许盘前盘后交易，加入盘前盘后交易之后就是东部时间上午7:30开盘，晚上8:30收盘。纽交所（NYSE）和NASDAQ都有专门的盘前盘后交易，盘前交易时段为7:30-9:00，这期间一般只有大股票或者是新闻关注度比较高的股票才会有交易量，并且一般会比正常时段的交易量小很多。

　　在大部分情况下，盘前盘后的交易量都不是很高，流动性也比较差，买卖价差（bid ask Spread）也会比较高。为什么盘前盘后的交易波动性会比较大呢？首先，美国大部分的经济数据都会在早上8：30的时候公布，自然就很容易导致股票价格在短时间内出现剧烈的波动。另外很多公司都会在盘后公布业绩，因此盘后交易往往非常的刺激，波动性也非常的大。

　　大部分美股券商都是允许盘前盘后交易的，但也有少数券商需要进行电话人工委托才可以进行盘前盘后交易，或者直接不允许盘前盘后交易。美股盘后交易主要以ECN、电子交易去撮合，盘后交易时券商基本都会用限价单交易，而不是平时使用的市场单。

　　美国的股票能不能够做空取决于你的开户券商，那些股价低、流动性差的股票很难从券商那里借到股票进行卖空操作，比如那些股价在5美元以下的“垃圾股”，流动性非常的差，很难借到股票进行卖空。而那些股价在5美元以上的流动性一般都还不错，是比较容易借到股票进行卖空的。

　　但是这里要提醒大家，并不是所有股价高于5美元的都能够进行卖空，如果市场根本就不看到这只股票，或者大多数投资人都在卖空的话，那么券商就会决定不准卖空了，具体不准卖空的股票清单也是每天都会发生变化的，因此在卖空之前建议咨询你的券商。

　　所谓的日内交易（Day Trade）指的是可以在当日买卖同一支股票，也就是我们经常提到的美股T+0。买入某只股票并在同一天卖出就算作一次日内交易，举个例子，你在同一天分两批买入A股票，然后在同一天全部卖出，算作2次当日交易，如果当天又买入并卖出B股票，则再计1次当日交易。

　　虽然美股交易奉行T+0原则，但是资金交割实行的是T+3交割制度，也就是说交易发生后第三个工作日才能完成资金的清算交割。因此美股T+0也是有限制条件的，由于频繁的交易可能会让没有经验的小额投资者很快损失掉资本，为了避免这种风险，美国证监会制定了典型日内交易者（Pattern Day Trader）规则，在一定程度上限制了小额投资者的日内交易。

　　根据美国证监会的规定，在五个交易日内有超过四次以上的日内交易，并且这些交易占到同期总交易次数的6%或以上，就会被认作是典型日内交易者（Pattern Day Trader）。典型日内交易者的账户资产必须在25,000美元以上，包括现金、股票以及其他合规资产，如果账户资产低于25,000美元，投资者的账户就会被冻结90天，直到账户资产提高到25,000美元。

　　美股账户类型主要分为现金账户（Cash Account）和保证金账户（Margin Account），一般情况下，现金账户是不可以成为典型日内交易者的，因此想要不受限制的进行日内交易，需要开通保证金账户，并且账户资产要保持在25,000美元以上。

　　1.在2018年的8月，美国资本市场迎来了历史性的时刻，截至2018年8月22日，美股此轮牛市已经延续113个月，3452天，长达9年的牛市不但是资本市场的奇迹，同时这样的额表现也让其他暴涨暴跌的市场，特别是中国的股票市场汗颜。

　　2.而实际上再美国经历上个世纪70年代的经济滞涨后，股票市场虽然经历国多次的暴跌，但是40年来的大趋势仍然是上涨，道琼斯工业指数从1970年的不到1000点来到2018年的26000点，整体涨幅26倍。而上一轮超级牛市是从1990年10月份到2000年互联网泡沫破灭，持续9年。不过有很多研究机构指出，上一轮最强牛市的起点应该是1987年，而不是1990年，在1990年主要指数回调并没有达到20%。如果这么算的线年才能突破之前记录。

　　3.无论是9年还是13年，这样的长期牛市都足够让我们牛短熊长的A股投资者羡慕不已。而如果我们把时间周期放长到30年，2000年互联网泡沫和2008年次贷危机引起的回调似乎可以理解成两次回调，美股从1990年至今的28年大的趋势和主题是两个字：上涨。标普指数从1990年的300点来到了2018年的3000点，28年指数上涨10倍。其中不乏上涨一百倍的个股

　　4.我们接下来对2009-2018年，9年间标准普尔500指数与上证综指的走势对比。图中浅蓝色的线是上证指数的走势、深蓝色是标普的走势。在9年间，A股有一大半的时间实在下跌趋势中，只有2015市场迎来了一轮暴涨，随后就是2015下半年一直延续至今的股灾级暴跌。而标普指数则是稳步上涨，期间并没有发生大幅的回调，9年的时间，指数超过200%。

　　5.是什么原因造成中美两国股票市场如此天差地别的表现，其中原因是很多的。今天就来分享我们认为最重要的一个因素，中企业的价值。从价值角度，明显美国的公司更吸引投资者，也能实实在在的带给投资者利益回报。我们今天从三个方面去谈企业的价值。1是业绩，美国经历了9年的稳定增长，平均年增长在3%左右，这对于世界第一的体量来说是很了不起的。同时，互联网、软件、数据库、半导体、高端制造这些最赚钱的行业仍然被美国公司牢牢把控着。强劲的基本面造就了大量的现金奶牛级别的上市公司，苹果公司在2018年账上有超过2500亿美元的现金，微软公司则有1300亿。如此强大的盈利能力，公司的市值怎么会低？第二个原因是高额的回购和分红：A股最常见的一个新闻就是增发股票和发行债券融资，而美国上市公司最常见的新闻是公司增加回购和分红规模，孰强孰弱，谁到底真的为股东赚钱，高下立现。第三是市场的机制和法制，美国立法不但多而且严惩造假、欺诈，中小投资者可以通过诉讼追回自己因为公司欺诈的证券损失。而相对的，A股的上市公司不但欺诈成分，而我们证监会处罚上市公司后很少会关注中小投资者的利益。

　　6.还以苹果公司为例，这样一个世界市值第一的公司是如何造就的。图中显示的是2009-2018年苹果公司的营收、利润和股价的走势。10年的时间苹果公司的单季营收规模从50亿美金到550亿美金，上涨10倍，利润从40亿美金到250亿美金，上涨接近7倍。这样的业绩基础才支持股价从20美金上涨到200美金。

　　7.最近6年的时间，苹果公司已经进行了2000亿的回购和750亿美金的分红，在2018年第二季度，再度决定增加1000亿规模的回购。这样算来7年的时间苹果公司的回购超过3000亿美金，对股东如此高额的现金回报是支撑苹果万亿市值的基础，从这些角度来看，苹果仍然是一个股价不贵的公司。

　　8.从机制上看，2017年A股出现了很多欺诈事件，比如欣泰电气退市。股价从18元人民币左右一路跌到1元钱以内。股民损失惨重，而很少有股民通过诉讼的方式挽回自己的损失。

　　9.再美国是不会出现这种起诉无门的状况，如果上市公司坐实造假或欺诈，会有很多渠道通过诉讼挽回自己的损失，而且很多大型机构会替中小股东出头起诉上市公司，小股东坐享其成就好

　　10.总而言之，良好的业绩、分红回购、以及市场的制度保障使得美国的上市公司成为全世界最有吸引力的投资标的。是这些因素在支撑的美国不断上涨。

　　美国经过早期蛮荒发展，认识到对于投资者保护是监管层最重要的工作。美国证监会为了保护投资者推出全球证券监管里最强制度：证券集体诉讼。相比其他国家制度，集体诉讼制是美股的一项特殊法律安排，具有最大限度惩罚违规违法的上市公司，最大限度保护投资者利益的特点。

　　中国20年回到原点，市场中多数的散户都不赚钱。股民以韭菜自嘲。中国资本市场的游资、机构，甚至国家队都公然高抛低吸，操控市场。这种现象跟的制度漏洞是分不开的。美股靠什么维护投资者利益，不是所谓的“强监管”，而是给投资者非常大的起诉权利，就是我们今天要说的集体诉讼制度

　　中国有句俗话，人比人、气死人，我们来看中美两个市场对待财务造假的不同措施。2017年A股出现了造假退市第一股：欣泰电气。这家公司从上市到年报几乎都存在造假行为。东窗事发后股价也从15元人民币一路下跌到一元以内，股民可谓损失惨重，血本无归。

　　而如此严重的欺诈行为，证监会处罚是对董事长温德乙处罚892万元，其余责任人罚款都在60万以内，最少的只有5万块钱。对欣泰电气董事长温德乙和财务总监刘明胜两年证券行业禁入。

　　我们再来看震惊世界的财务造假案：美国安然案。安然也是通过虚增利润、虚构业务等方式抬升股价。被投资机构发现后，一年之内从世界500强第20名直接破产，股票投资者也损失惨重。

　　我们来看安然案的处罚：ceo杰弗里·斯基林判刑24年，罚款4500万美元，另外还有投资机构索赔4500万美元。另一涉案重要高管费斯托，6年监禁外加2380万美元。连已经去世的前ceo肯尼斯·莱也被罚款1200万美金。所有管理层都判罚终身不得担任上市公司高管。

　　安然事件的投资者通过集体诉讼获得了超过71.4亿的投资亏损赔偿。集体诉讼只要有一个人赢得了官司，其余所有起诉人自动胜诉获得赔偿。同时集体诉讼也不用先交律师费，打不赢不收费。

　　同时安然案相关的百年会计师事务所安达信直接倒闭，参与安然案相关的证券公司共计罚款45亿。而且，这笔罚款最大的去向是用来赔偿投资人。而不是像中国证监会的罚款上缴国库。

　　美股之所以能够长牛，投资者和公司分享成长，主要还是因为制度设计的保障，我们也希望中国早日推出真正强力保护投资者的措施

　　美场和A场，在交易制度上存在着很多差别，我们看这张表格（此处略去）就可以知道，在交易场所、交易时间、交易品种、最小报价单位、每手股数上都有差异，但是，相比于A场，在交易制度上，美股最大的特点是交易制度和做空机制。